来源：宝城期货 作者：宝城期货
研报正文
核心观点
1 月 15 日，豆类油脂继续呈现出油强豆弱的格局。豆一期价振幅收窄，持仓变化不大，跌幅有所收窄;豆二期价跌幅超 1%，伴随减仓 5500 手，期价承压于 5 日均线;豆粕期价探底回升，伴随增仓 1.6 万手，期价持续承压于 5 日均线，形态空头发散;菜粕期价探底回升，反弹承压于 5 日均线压力，伴随减仓 3.6 万手。
油脂期价震荡偏强，呈现出油强豆弱的格局，豆油期价承压于 20 日均线，伴随减仓 7200 手。棕榈油期价未能延续前 3 日的反弹，最终冲高回落至 60 日均线附近，伴随减仓 2 万手;菜籽油期价涨幅超 1%，期价收于 20 日均线上方，均线空头发散并未改变，伴随小幅减仓 1700 手。
豆类来看，美国农业部 1 月份供需报告影响利空。目前支撑美豆期价的几大重要因素包括南美天气、美豆出口和美豆压榨需求均出现明显衰减。此外，投机基金净空持仓持续，也反映出资金对美豆期价的看空情绪。
多重因素影响下，美豆期价继续弱势下行。在外盘美豆期价支撑减弱的背景下，国内市场聚焦在供应压力之上。随着供应压力的后移，1 月份国内大豆市场供应充裕。
在国内供应预期转向宽松的背景下，豆类价格持续承压。油厂豆粕库存压力较大，油厂提货节奏加快，关注油厂后期开停机安排。整体来看，豆类期价仍处下行趋势，空头思路维持。
油脂市场，上周 MPOB 报告利多影响释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油 12 月库存下降至 4 个月低位为 229 万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。
国内棕榈油港口库存高位回落至 96.7 万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，短期反弹空间依然受限，弱势格局不改。
1. 产业动态
1)美国全国油籽加工商协会(NOPA)将在下周二(北京时间周三凌晨 1 点)发布 12 月份的月度油籽加工数据。一项调查显示，12 月份的大豆压榨量有望创下历史新高。NOPA 的成员企业占到美国大豆压榨总量的 95%左右。分析师平均估计 12 月份 NOPA 会员加工 579.4 万短吨大豆，约合 1.931 亿蒲。
如果预测成为现实，将比 11 月份的 567.1 万短吨(1.89038 亿蒲)提高 2.2%，比 2022 年 12 月份的压榨量 532.5 万短吨(1.77505 亿蒲)提高 8.8%，这也将超过 2022 年 10 月创下的历史最高单月压榨量 569.3 万短吨(1.89774 亿蒲)。分析师对 12 月压榨的预期范围从 1.890 亿至 1.9738 亿蒲，中位数为 1.932 亿蒲。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。10 月份 ADM 和马拉松石油公司合资的压榨厂在北达科他州投产，每天可以加工 15 万蒲大豆。由于美国大豆供应充足，加上压榨利润丰厚，使得 2023 年第四季度的压榨量保持强劲。
头号大豆制成品出口国阿根廷在去年遭遇历史性干旱，导致大豆减产，压榨厂产能利用率不足 30%。不过今年阿根廷天气有利，大豆有望丰产，预示着未来美国大豆加工厂将面临来自南美的激烈竞争压力。大豆压榨利润也连续数周下滑。美国农业部在 1 月份供需报告里预测 2023/24 年度美国大豆压榨量为 23 亿蒲，和 12 月预测持平，同比增长 4 个百分点。
2)中国海关数据显示，2023 年 12 月中国大豆进口量为 982.3 万吨，比 11 月份增长 24.0%，但是比去年同月减少 6.9%。2023 全年中国大豆进口量达到 9941 万吨，比 2022 年提高 11.4%。
2023/24 年度(10 月至 9 月)的头三个月，中国大豆进口量达到 2290 万吨，较上年同期增长 3.9%。作为参考，中国农业部在供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量达到9725万吨，比上年的9870万吨减少1.5%。
这主要是考虑到中国努力提高国内大豆产量，并降低饲料配方中的豆粕比例，以减少对进口大豆的依赖。美国农业部周五发布的供需报告显示，中国将在 2023/24 年度进口创纪录的 1.02 亿吨大豆，同比提高 1.1%。
3)欧盟数据显示，2023/24 年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降;豆油和葵花籽油进口量激增。截至 1 月 7 日，2023/24 年度(始于 7 月 1 日)欧盟 27 国的大豆进口量约为 600 万吨，比去年同期提高 1%。
油菜籽进口量约为 284 万吨，同比减少 28%。豆粕进口量约为 754 万吨，同比减少 12%。豆油进口量为 33 万吨，同比增长 23%。葵花籽油进口量为 121 万吨，同比增长 19%。棕榈油进口量降至 176 吨，同比减少 13%。从供应国情况看，美国是欧盟的头号大豆供应国，份额 53.7%;乌克兰是头号油菜籽供应国(64.5%)，摩尔多瓦是葵花籽头号供应国(53.6%)，巴西是豆粕头号供应国(66.3%);俄罗斯是头号菜籽粕供应国(39.2%)。就植物油而言，乌克兰是头号葵花籽油供应国(92.6%)，阿根廷是头号豆油供应国(40.6%)，乌克兰是头号菜籽油供应国(38.7%)。印尼是头号棕榈油供应国(32.3%)。
4)布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至 1 月 10 日当周，2023/24 年度大豆播种面积为 1607 万公顷，相当于计划播种面积的 92.9%，比一周前的 85.8% 推进了 7.1%，也高于去年同期的 89.1%。
报告称，大豆优良率提高到了 51%，高于上周的 42%，高于去年同期的 4%;评级一般的比例为 46%，一周前 56%，去年同期 38%;差劣率 3%，一周前 2%，去年同期 58%。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为 92%，一周前 90%，去年同期 33%。交易所当前预期 2023/24 年度阿根廷大豆种植面积为 1730 万公顷，比上年的 1620 万公顷提高 6.9%。
交易所预测阿根廷大豆产量预计为 5000 万吨，高于上年因干旱而减产的 2100 万吨。美国农业部在 1 月 12 日的供需报告里预测 2023/24 年度阿根廷大豆产量为 5000 万吨，高于 12 月份预测的 4800 万吨，也高于上年的 2500 万吨。1 月 10 日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调高 200 万吨，达到 5200 万吨。
5)1 月 15 日到 21 日的南美降雨预报。巴西中部和北部绝大部分地区的降雨明显减少，降雨分布也更为稀疏。马托格罗索大部分地区降雨量达到 50 到 75 毫米，但是戈亚斯、南马托格罗索、米纳斯戈雅斯的降雨量降至 25 到 50 毫米，马托皮巴等北方地区的降雨从 10 到 25 毫米不等。未来一周巴西中部和北部的气温有所升高，戈亚斯等地区的气温升到 35 到 40 摄氏度之间。
2. 相关图表
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