来源：华安期货 作者：华安期货
研报正文
【铜】
【市场分析】
沪铜昨日弱势运行，smm1#电解铜报价68205元/吨，较上一交易日下跌495元/吨，对沪铜2312合约报升230-升320元/吨。现货市场成交一般，铜价下跌下游谨慎观望。
基本面，海外通胀大幅下降，市场对美联储本轮加息周期结束的预期升温。国内11月制造业PMI环比下降0.1个百分点，经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固，11月出口六个月来首次出现增长。当前国内市场电解铜库存重新回落，目前下滑至5.3万吨。
当前国内铜杆企业综合开工率为72.97%，环比上涨5.27%，主因上周出现的部分铜杆厂减产、停产情况在本周恢复正常生产所致，实际消费并无好转。
整体来看，本周沪铜盘面小幅上涨或是因为吸收海外宏观的利多因素，需求稍弱的牵制下后续继续上涨空间或有限，预计下周将延续区间震荡状态。
【投资策略】
建议投资者维持偏弱思路。
【铝】
【市场分析】
调整国内沪铝基本面至偏弱观点，供给减产落地后，西南地区未有进一步减产动作。
需求端：11月先行经济指标PMI继续回落，结合当前中游铝加工企业调研数据来看，下游开工走低，月内难见反转。
美联储货币政策：后续“high for longer”仍是持续关注的要点，随着美经济数据公布依然强劲，当前市场鸽派声音明显。
交易层面：沪铝整体持仓维持低位徘徊，未见明显市场增量资金，关注12月合约减仓和01合约增仓时机。
【投资策略】
结合宏观和基本面判断，将沪铝走势从震荡调整为下降，原因是11月PMI数据继续走低以及中游铝加工企业开工调研数据的不及预期，调高沪铝向下的空间。
