来源：兴业期货 作者：兴业期货
研报正文
铜：
上一交易日SMM铜现货价报67580元/吨，相较前值持平。期货方面，昨日铜价早盘震荡运行，夜盘跳空高开后震荡。
海外宏观方面，市场避险情绪有所减弱，海外风险资产多数反弹修复。美联储议息会议即将召开，市场目前多数预期加息25BP，关注会议结果。国内方面，央行上周五全面降准，宽信用政策导向不变，经济复苏基调维持。
供给方面，据数据显示1月精铜市场小幅短缺，秘鲁1月铜产量小幅下降0.3%。但从资本开支节奏，年内铜矿供给收缩压力较为有限，关注冶炼端情况。下游需求方面，市场成交积极性一般。
库存方面，整体呈现向下趋势，预计随着下游需求端的逐步改善，累库压力逐步消退。
综合而言，海外宏观负面拖累有所减弱，且国内政策推经济复苏支撑较强，需求向上修复的确定性较高，铜价下方支撑走强。
铝：
上一交易日SMM铝现货价报18110元/吨，相较前值下跌60元/吨。期货方面，昨日铝价全天窄幅震荡。
海外宏观方面，市场避险情绪有所减弱，海外风险资产多数反弹修复。美联储议息会议即将召开，市场目前多数预期加息25BP，关注会议结果。
国内方面，央行上周五全面降准，宽信用政策导向不变，经济复苏基调维持。供给方面，国内水电产能仍受到较大的制约，且今年厄尔尼诺天气的概率增加，预计水电对产能的拖累将贯穿全年。且电解铝复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间。
海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，但涉及规模相对有限。需求方面，市场采购情绪略显谨慎，关注下游开工情况，周度社会库存继续回落，随着下游需求的逐步好转，预计将逐步进入去库阶段。
成本方面，目前动力煤价格持续向下，成本支撑有所下移。
综合来看，海外宏观的负面拖累有所减弱，且国内经济修复趋势不变，叠加铝自身供给端约束明确，铝价下方支撑较为明确。
