研报正文
【油脂】
【品种观点】
市场预期美国需求恢复，国际原油期价止跌回升，买粕卖油套利打压产量和需求博弈，马棕榈油期价走势振荡为主，东南亚产量和库存数据仍将是左右市场走势的主要影响因素，国内棕榈油库存继续回升，市场预期餐饮消费回升仍待数据验证，整体来看油脂将大概率保持振荡格局为主。
【操作建议】
中短期油脂振荡为主，交投空间狭窄。Y2305合约压力位8960，支撑位8520；P2305合约压力位8420，支撑位7560；OI2301合约压力位10840，支撑位9800。
【现货情况】
截止到1月31日，张家港豆油现货均价9750元/吨，环比0元/吨；基差894元/吨，环比上涨56元/吨；广东棕榈油现货均价7930元/吨，环比下跌120元/吨，基差50元/吨，环比上涨12元/吨；江苏地区菜籽油现货价格11240元/吨，环比下跌40元/吨，基差1291元/吨，环比下跌33元/吨。
【利多因素】
马来西亚棕榈油协会（MPOA）称，2023年1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降11.22%，其中马来西亚半岛的产量环比下降9.50%，沙巴的产量环比下降11.74%；沙捞越的产量环比下降18.61%；东马来西亚的产量环比下降13.50%。截止到2023年第4周末，国内豆油库存量为89.1万吨，较上周的88.3万吨增加0.8万吨，环比增加0.87%；国内进口压榨菜油库存量为16.3万吨，较上周的15.1万吨增加1.2万吨，环比增加8.17%。
【利空因素】
主要棕榈油进口国采购量锐减，船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为1127608吨，较12月出口的1552637吨减少27.4%。截止到2023年第4周末，国内棕榈油库存总量为90.2万吨，较上周的87.3万吨增加2.9万吨。
【风险因素】
国际原油、美元、天气升水。
【双粕】
【品种观点】
阿根廷天气炒作继续，美豆期价保持强势，CFTC大豆和豆粕净多资金仍在高位加码过程中，买粕卖油套利继续，国内油厂开机率尚未全面恢复，关注后续国内油厂复工和海外买船进度，菜粕性价比较高，关注价格替代，豆粕和菜粕现货报价提升，豆粕库存偏低菜粕库存略微回升新增生猪存栏重点关注，节前留存双粕多单继续持有。
【操作建议】
豆粕和菜粕2305合约多单继续持有，M2305合约压力位4000元/吨，支撑位3800元/吨；RM2305合约压力位3300元/吨，支撑位3100元/吨。
【现货情况】
截止1月31日，豆粕现货报价4719元/吨，环比上涨30元/吨，成交21.15吨，基差报价4641元/吨，环比上涨10元/吨，豆粕主力合约基差764元/吨，环比上涨13元/吨。菜粕现货报价3396元/吨，环比上涨36元/吨，成交3000吨，基差报价3374元/吨，环比上涨17元/吨，菜粕基差198元/吨，环比上涨22元/吨。
【利多因素】
截止到1月24日CFTC大豆净多持仓资金连续7周维持在10万手之上，CFTC豆粕净多持仓资金连续14周维持在10万手之上截止到2023年第4周末，国内豆粕库存量为48.6万吨，较上周的50.2万吨减少1.6万吨，环比下降3.15%；截止到2023年第4周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.5万吨，较上周的0.8万吨增加2.7万吨。
【利空因素】
咨询机构Safras在1月20日发布的报告显示，本年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.53亿吨，出口量和压榨量也将创下历史新高。该机构预计2023年巴西大豆出口量为9300万吨，和11月份预测值持平，比2022年的7890万吨提高18%。中国生猪养殖利润持续走弱，截止到1月20日，外购仔猪养殖利润亏损396.94元/吨；自繁自养养殖利润亏损317.76元/吨。
【风险因素】
国际原油、美元、天气炒作。
