来源：金石期货 作者：金石期货
研报正文
一、行情综述
1月19日，郑棉CF05合约下探后增仓反抽，午后高位横盘，日线形成长下影线的阳线。日内成交量放大，持仓量增加。最终收涨1.54%于14810元/吨，上涨225元/吨。
国内棉纺产业市场信心好转，对年后行情保持了关预期。目前临近春节，纺织逐步放假，关注春节后下游实际需求情况。
二、行业要闻
1、棉花公检：截至1月18日2022年度全国棉花累计公检429.04万吨，较前一日增加5.83万吨，据中国棉花公证检验网，截止2022年1月18日，2022年棉花年度全国共有1047家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验19026340包，共429.04万吨，较前一日增加5.83万吨，同比下降15.9%，其中新疆检验量18728214包，共422.38万吨，较前一日增加5.70万吨；内地检验量为298126包，共6.67万吨。
2、巴西棉花扩种，产量预计大增，据中国棉花网，根据美国农业参赞的最新报告，2022/23年度巴西棉花种植面积为166万公顷，产量为1330万包（289万吨），同比增长13%。植棉面积增加的原因是天气适宜、单产提高以及价格和收益前景乐观。2022/23年度巴西棉花单产预计提高到1744公斤/公顷，远高于上年度的1539公斤/公顷，接近2018/19年度的历史高点。
三、基本面数据图
四、分析及观点
宏观及基本面分析：
外围宏观方面，农产品市场依旧对全球加息潮引发经济衰退存有忧虑，联合国、IMF、世行均下调今年全球经济增长预计。地缘政治局势升级、全球主要央行大幅加息、内生经济增长动力不足、疫情依然泛滥等因素影响下，美欧等主要经济体经济衰退或难免，欧洲央行官员维持偏鹰讲话，2月加息50BP概率偏大，国内棉价后市或将从纺服内需中受益。
因投资者预期中国需求将强劲复苏，而美元走软提振了市场的积极人气，隔夜ICE棉花跳涨逾3%。
供应端，国内新棉产量基本确定在600万吨左右，目前疆棉加工仍在继续，疆棉公检的速度相对前期有所加快，棉企累计加工量同比减幅持续收敛，而出疆补贴下滑，棉企入库积极性不高，但是轧花厂库存压力仍然很大，市场供应压力仍存；需求端，目前部分纺企成品库存小降，原料少量补库，但随着春节的临近，部分纺企开始逐步进入假期，开机率略有回落，而且在机订单仍以小、短单为主，后续原料采购动能减弱。
库存方面，商业库存陆续增加制约棉价，纺企成品库存仍然偏高。替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期维持震荡态势，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。终端消费方面，较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑。
总的来看，郑棉仍处于上升通道中，整体维持震荡偏强态势。
观点：预计短期郑棉维持震荡偏强走势，重点关注下游订单情况及疆棉加工和公检情况；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。
关注：宏观经济政策、疆内棉花发运、下游订单拓展情况。
