研报正文
【铝】
基本面来看，宏观情绪的好转叠加产业成本的下滑；供应端缓慢推进投产，部分工厂封厂生产，受限不显著。需求端，仍然维持低位水平，近期消费淡季氛围浓厚。下游订单量显著下滑，开工维持弱势，部门项目延期进行，生产后移，需求较为悲观。库存端，电解铝库粗维持低位，到货减少。
短期内受多地疫情和运输受阻影响国内铝锭社会库存维持低位，整体货源偏紧的氛围下，对基本面仍有一定支撑，但需求拖累影响下上行驱动有限震荡运行。
【铜】
宏观方面，昨日公布的美国11月ADP就业人数录得增加12.7万人，增幅大幅低于预期的20万人，前值为23.9万人，或表明美国劳动力市场正在进一步降温。目前升水坚挺350-400区间，且处于长单交付期，下游采购情绪降温。
短期内上海进口铜运往广东，沪粤两地升水高企，市场拿货情绪走弱。短期宏观情绪开始平复，铜在低库存的支撑下企稳。基本面不悲观且宏观加息节奏放缓的情况下，大幅下行空间有限，维持震荡运行。
【镍】
基本面看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位。上游镍矿继续强势运行，支撑镍铁价格，但下游市场成交弱势。现货市场贸易商出货积极、俄镍及金川镍升水短暂走弱。
中期来看精炼镍供需将逐步过剩，短期全球库存维持低位增加价格弹性。宏观及基本面中期仍看空，短期受政策及资金扰动较大。
