来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
【市场分析】
铝价格综述：截至11月11日当周，伦铝价格+4.6%至2458.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+2.01%至18755.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-13美元/吨变动至-17.25美元/吨。
成本情况：据SMM，目前山东地区氧化铝加权成本在2860元/吨，河南在3195元/吨，山西在3150元/吨，在不考虑升贴水成交的前提下，山东地区每吨亏损140元，河南每吨亏损320元，山西每吨亏损380元。
亏损面积的扩大，令北方地区的氧化铝厂生产积极性受挫，在保供长单的基础上，厂家几无增产意愿，现货流通减少导致成清淡。广西地区和贵州的极个别氧化铝厂尚存微幅利润，在市场悲观情绪的笼罩下，持货商为了年末加速回款，低价出售的情况屡见不鲜。
铝库存：根据SMM，截至11月11日，国内电解铝社会库存57.6万吨，较上周库存-0.40万吨。LME铝库存较上周-25150吨至549275吨。
【观点总结】
近期铝价偏强震荡。海外方面，目前受能源成本和事故等因素影响，海外共减产超过210万吨。国内供应方面，近期河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨左右。
此外，近期贵州地区或有错峰生产要求，需关注后续电解铝产能变动情况。成本方面，周内国产氧化铝价格基延续弱势，但部分地区电价及预焙阳极价格略有上抬，电解铝理论成本基本持稳。
需求方面，受国内多地疫情影响下游消费表现平平。库存方面，因运输部分受阻西北地区到货不畅，且前半周铝价深跌刺激下游逢低补库，国内铝锭社会库存屡创新低，整体现货市场货源偏紧。
短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待。
