前言
由于近期市场上对棕榈油主力合约P2001的投机资金过于迅猛，主力合约P2001波动明显，截至收盘，今日涨幅达到2.68%。因此，我队对棕榈油的投资策略价位做出了一些调整，重新上传棕榈油的投资策略报告。之前对棕榈油的观点——期价恐怕难以继续上行，维持不变。建仓价位调整为5250-5450；目标看向5100-5200；止损价位调整为5500附近。
棕榈油：期价恐怕难以继续上行
◆四季度是国内棕榈油消费淡季
◆进口量仍然处于高位，后期或继续增加
◆马来西亚产量回升，库存上涨或会施压油脂市场
◆生物柴油炒作很难起到持续推动作用
◆国内持续买入美豆，空头因素仍存
交易策略
风险因素
1．受厄尔尼诺天气影响，难以施肥，棕榈油产量可能不及预期
2．马来西亚与印度尼西亚推广的生柴计划，超预期增加棕榈油的长期消费需求
一、行情回顾
10月以来，由于马来西亚与印尼政府联手推广生物燃料、马来西亚积极修复与印度的关系，叠加马来西亚10月出口环比大增加持，棕榈油飙升近10%，今日棕榈油主力合约P2001盘中再次触及涨停板，日涨幅达到3.9%左右。但整体来看，棕榈油价格恐怕难以继续上行，理由如下：
一、四季度是国内棕榈油消费淡季
由于冬季气温偏低，棕榈油在加工、运输上容易凝固，多有不便，四季度需求量将面临季节性下降。
二、进口量仍然处于高位，后期或继续增加
根据海关总署的信息，9月份国内棕榈油进口量为45万吨，环比上月有回落，同比增长32.9%，仍然处于高位。根据Coffeed的讯息了解到，10月份棕榈油进口量预计达到67万吨，11月预计达到62万吨，12月预计为62万吨。
三、马来西亚产量回升，库存上涨或会施压油脂市场
9-10月份一般都是年内棕榈油高产时期，而10月份开始，棕榈消费进入淡季，供大于求作用下，棕榈油上涨动能不足。根据最新数据显示，8月份马来西亚棕榈油产量为182.1万吨，自今年5月份开始出现上升趋势，环比7月份上涨8万吨左右；9月份马来西亚棕榈油库存为244.8万吨，环比7月份上涨了20万吨左右。从供应数据上面来看，棕榈油的供应比较充足，短期或会对油脂市场产生一定压力。
四、生物柴油炒作很难起到持续推动作用
近几年印度尼西亚和马来西亚持续提高生物燃料在柴油中的添加标准，目前价格上涨仍是市场对印尼B30生物柴油计划的进一步反应。但是，今年作为世界上第三大棕榈需求地区的欧盟，今年签署了一个关于禁止使用棕榈油的禁令，宣布计划在2030年以前，逐步从生质燃料清单中淘汰棕榈油，因棕榈种植破坏生态环境以及棕榈油不环保。这也一定程度上反映出棕榈油在生物柴油上的应用可能并没有太多优势，且马来西亚和印尼地区原油资源丰富，生物柴油并没有太多成本优势。
五、国内持续买入美豆，空头因素仍存
截至目前，中国购买了2000万吨大豆、猪肉70万吨、高粱70万吨、小麦23万吨、棉花32万吨，还称将继续加大对北美农产品的购买力度。有业内人士指出，由于今年早期中国的大豆进口量出现下滑，近期大豆恢复进口可能会促使中国在今年后半段进口足够多的大豆。据海关总署发布的统计数据显示，中国8月进口大豆948.1万吨，比7月大豆进口量864万吨增加9.7%，同时也高于去年同期的大豆进口量915万吨。多种因素叠加，市场预期中国大豆的后期进口量将会迎来一轮小高潮。随着大豆进口量的提升，预计豆油的压榨量也会相应增多。根据以往的豆油和棕榈油的期价走势，两者一般呈现出同向走势。当后期豆油供应增多，会对豆油价格施压，从而带动棕榈油价格走低。
综上所述，我们认为11月份棕榈油将冲高回落。交易策略为5150-5250分批建仓200手，方向：空头，止损5300，平仓价位：4900-5000。
新晟期货1队
