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招金期货:豆棕01价差短线做扩策略报告

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期货K线图

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【内容摘要】

棕榈油上涨速度过快,短阶段继续上冲动力下降,预期需要被证实,才能带来进一步上冲动力。豆油因供应端原料紧缺导致库存大幅下降,自身具备上涨驱动。豆棕油走势驱动强弱出现分化,豆棕价差短线预期反弹。

【策略概述】

交易标的:Y01-P01

方向:买入

开仓价区:1000~1020

目标仓位:100手

目标价区:1080~1100

止损价区:980以下

最高预期收益额:8万

最大预期亏损额:4万

预期运行时间:2019年11月1日~11月4日

【核心逻辑分析】

1、大豆阶段性供应紧缺

第44周因部分油厂缺豆及山东青岛和日照因环保限产或停产,令开机率下降,降幅大于预期,全国各地油厂大豆压榨总量1554450吨(出粕1228015吨,出油295345吨),较上周1749950降195500吨,降幅11.1%。第45周油厂压榨量预计在166万吨左右,第46周压榨量将回升至180万吨。由于到港大豆部分是国储大豆,暂不能加工,商业用大豆供应不足,11月上旬或面临阶段性停产,因此下周压榨量仍不高。

据Cofeed实时调查统计,10月份国内港口进口大豆实际到港113船732.2万吨,略低于10月预告到港的750.71万吨,有8船大豆船期推迟至11月份,也新增6条船。

10月份船里面中储粮的和标注出来进国储的至少有21船大豆,大约140万吨。11月目前船期预报是810万吨大豆,里面有大约11船是标注中储粮或者直属库的,约70万吨。

大豆供应紧缺状态预期持续到12月,但11月上中旬预期为最紧张阶段,后续或稍有恢复。

2、豆油降库幅度扩大

截至11月1日,国内豆油商业库存总量125.665万吨,较上周的131.445吨降5.79万吨。计算得当周豆油出库为35.31万吨。因价格大幅走强,投机性需求明显增加,叠加供应端大幅下降,豆油降库幅度扩大。

12月上旬预期开启春节前备货,后续四季度整体豆油库存预期呈现缓降转速降的状态。

3、棕榈油上涨暂缓

棕榈油减产预期需要数据继续证实,目前上涨速度过快,高位继续上冲动力减弱。棕榈油短期驱动减弱,且豆棕价差回落到相对不高位置,短期油反弹需求。

【风险因素】

1、棕榈油进口利润倒挂,豆油进口利润正挂。

2、棕榈油出现相关利多信息。

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