【内容摘要】
棕榈油上涨速度过快，短阶段继续上冲动力下降，预期需要被证实，才能带来进一步上冲动力。豆油因供应端原料紧缺导致库存大幅下降，自身具备上涨驱动。豆棕油走势驱动强弱出现分化，豆棕价差短线预期反弹。
【策略概述】
交易标的：Y01-P01
方向：买入
开仓价区：1000~1020
目标仓位：100手
目标价区：1080~1100
止损价区：980以下
最高预期收益额：8万
最大预期亏损额：4万
预期运行时间：2019年11月1日~11月4日
【核心逻辑分析】
1、大豆阶段性供应紧缺
第44周因部分油厂缺豆及山东青岛和日照因环保限产或停产，令开机率下降，降幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量1554450吨（出粕1228015吨，出油295345吨），较上周1749950降195500吨，降幅11.1%。第45周油厂压榨量预计在166万吨左右，第46周压榨量将回升至180万吨。由于到港大豆部分是国储大豆，暂不能加工，商业用大豆供应不足，11月上旬或面临阶段性停产，因此下周压榨量仍不高。
据Cofeed实时调查统计，10月份国内港口进口大豆实际到港113船732.2万吨，略低于10月预告到港的750.71万吨，有8船大豆船期推迟至11月份，也新增6条船。
10月份船里面中储粮的和标注出来进国储的至少有21船大豆，大约140万吨。11月目前船期预报是810万吨大豆，里面有大约11船是标注中储粮或者直属库的，约70万吨。
大豆供应紧缺状态预期持续到12月，但11月上中旬预期为最紧张阶段，后续或稍有恢复。
2、豆油降库幅度扩大
截至11月1日，国内豆油商业库存总量125.665万吨，较上周的131.445吨降5.79万吨。计算得当周豆油出库为35.31万吨。因价格大幅走强，投机性需求明显增加，叠加供应端大幅下降，豆油降库幅度扩大。
12月上旬预期开启春节前备货，后续四季度整体豆油库存预期呈现缓降转速降的状态。
3、棕榈油上涨暂缓
棕榈油减产预期需要数据继续证实，目前上涨速度过快，高位继续上冲动力减弱。棕榈油短期驱动减弱，且豆棕价差回落到相对不高位置，短期油反弹需求。
【风险因素】
1、棕榈油进口利润倒挂，豆油进口利润正挂。
2、棕榈油出现相关利多信息。
招金期货农产品队
