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锦泰期货:鸡蛋策略报告

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期货K线图

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因非洲猪瘟疫情影响,生猪存栏数大幅下降,导致猪肉供应紧张,价格快速上涨。生猪供应紧张提振了市场对鸡蛋需求,鸡蛋价格走高,养殖利润持续创新高,高利润刺激养殖户提高存栏量,在产蛋鸡的存栏量出现持续增加,今年育雏鸡补栏同环比均明显增加,将给未来的鸡蛋供应带来压力。此外,年底前生猪生产产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平,届时鸡蛋替代需求减弱,后期鸡蛋或将走弱,因此选择做空鸡蛋05合约。

一、策略概述

因非洲猪瘟疫情影响,生猪存栏数大幅下降,导致猪肉供应紧张,价格快速上涨。生猪供应紧张提振了市场对鸡蛋需求,鸡蛋价格走高,养殖利润持续创新高,高利润刺激养殖户提高存栏量,在产蛋鸡的存栏量出现持续增加,今年育雏鸡补栏同环比均明显增加,将给未来的鸡蛋供应带来压力。此外,年底前生猪生产产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平,届时鸡蛋替代需求减弱,后期鸡蛋或将走弱,因此选择做空鸡蛋2005合约。

二、供需分析

因生猪供应偏紧,提振市场对鸡蛋需求,鸡蛋现货价格一路走高,截至10月25日,鸡蛋市场零售价12.78元/公斤。淘汰鸡价格屡创新高,蛋养鸡利润屡创新高,截至10月25日,蛋鸡养殖利润111.54元/羽,处于历史较高水平。同时受猪肉供应缺口持续的推动影响下,淘汰鸡价格走高,截至9月20日,主产区淘汰鸡均价19.96元/公斤。

图1:主产区淘汰鸡价格

资料来源:wind

图2:蛋养鸡养殖利润

资料来源:wind

图3:鸡蛋市场零售价

资料来源:wind

养殖高利润刺激养殖户提高存栏量,根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计,8月在产蛋鸡存栏量为11.3亿只,环比上升1.65%,同比去年增加5.81%;8月育雏鸡补栏量8996万只,环比增加2.69%,同比增加41.82%;后备鸡存栏量2.74亿只,环比下降2.56%,同比大幅增加21.57%;全国蛋鸡总存栏量为14.04亿只,环比下降0.8%,同比增加8.56%,存栏量的增加将给未来的鸡蛋供应带来压力。同时,9月份全国年出栏5000头以上的规模猪场生猪存栏环比增长0.6%、能繁母猪存栏环比增长3.7%,后备母猪销量继续大幅增长,年底前生猪生产产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平,生猪产能的恢复,将导致对鸡蛋需求减弱,未来鸡蛋或将承压回调。

图4:南华鸡蛋指数

资料来源:wind

三、风险因素

1.生猪产能恢复不及预期

锦泰期货1队

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