一、MEG策略概述
交易标的：EG2001
交易方向：逢低做多
操作区间：入场区间5000-5250；目标5400-5600；止损区间4800-5000；
主要逻辑：现货市场走高，成本支撑强；MEG开工偏低及下游开工负荷高提供刚性需求；去库存趋势延续，价格易涨难跌。
二、主要逻辑分析
（一）现货：国内工厂及外商ACP报价上调，提供成本支撑
受到到沙特事件影响，近期乙二醇快速推升，现货价格飙至5510元/吨高位，且市场基于对现货供应面的担忧，基差迅速拉大。随着原油市场回落，乙二醇走低，但借助基本面去库存及下游聚酯高开工率支撑，价格表现坚挺。
国内石化企业聚酯原料9月挂牌价格：MEG挂牌调整为5200；PX为6600；PTA挂牌5500。8月结算：MEG为4650；PX为6610（6580现款）；PTA结算5460。
外商ACP方面：10月外商ACP价格颁布，部分外商ACP价格上调。
图表：中化乙二醇挂牌价、结算价
图表来源：卓创资讯、华金期货
图表：外商ACP报价
图表来源：卓创资讯、华金期货
（二）供应：乙二醇整体开工负荷小幅提升，但仍处低位
近期国内乙二醇行业整体开工负荷小幅提升，远东联、濮阳、易高及永城装置重启后负荷逐渐提升，带动国内行业开工负荷小幅上行，但从阶段表现来看，仍处低负荷运行。
图表：2019年国内MEG开工负荷
图表来源：卓创资讯、华金期货
图表：国内外主流乙二醇装置动态汇总
（三）下游：聚酯开工负荷偏高及库存偏低，提供刚性需求
目前聚酯库存水平整体处于低位，涤纶长丝平均5-8天，短纤在3天左右；另一方面PTA价格回落，产业利润向下游转移，目前聚酯工厂利润良好，企业开工意愿较高，9月24日，聚酯开工率89.11%，织机行业开机率78.5%，整体处于较高水平。
图表：下游聚酯与织机开工情况
（四）库存：去库存趋势延续，价格易涨难跌
截至当前，华东MEG主要库区库存统计在65.68万吨，较上周四降低4.85万吨。其中张家港44.1万吨，降低2.7万吨；江阴4.8万吨，增加0.3万吨；太仓4.8万吨，增加0.3万吨；宁波8.5万吨，降低0.1万吨；上海及常熟3.48万吨，降低2.65万吨。发货方面：周内张家港主港日均发货12500吨附近，太仓方向两库日均发货3500-3600吨；宁波方向港口日均发货6000吨附近。
图表：MEG港口库存趋势
图表：近周MEG港口库存
三、操作策略及风险因素
投资标的：EG2001
投资方向：买入
入场区间：5000-5250元/吨；
止损区间：4800-5000元/吨
目标价位：5400-5600元/吨
建仓策略：最大持仓为资金比例的60%
采取逐步建仓，因临近国庆长假，不确定风险因素增加，节前轻仓操作。
风险控制：关注平均持仓价位，最大回撤设定为资金总额的10%
主要风险为市场性风险（关注宏观经济政策）；突发事件（如边缘政治导致原油价格波动等）。出现风险事件，积极止损，并控制日度回撤比例不超过3%与总回撤比例不超过10%。
华金期货2队
