新浪财经 期货

新纪元期货:环保限产 铁矿石反弹窗口关闭重回跌势

新浪财经

关注

确定不再关注此人吗

期货K线图

期货K线图

在前一篇报告《宏观及需求边际稍有变化铁矿短线超跌反弹》中,我们提及“国常会释放稳增长信号,降准可期将令商品市场普遍反弹。70周年大庆前夕,工地赶工提振钢材需求,而阶段性环保限产放松也仅限于国庆前,此时间窗口内铁矿石需求边际好转。”。在此利好逐渐引起的市场看涨情绪逐渐淡去;同时,《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)的发布,预示着距离限产开始越来越近,黑色系品种连续几日中阴下跌,反弹窗口逐渐关闭,或将重回跌势。

一、宏观偏弱预期不改,“征求意见稿”出台成关键边际变化

日前,《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》已经公布。征求意见稿中提到,总体目标为稳中求进,推进环境空气质量持续改善,京津冀及周边地区全面完成2019年环境空气质量改善目标,协同控制温室气体排放,秋冬季期间(2019年10月1日至2020年3月31日)PM2.5平均浓度同比下降5.5%,重度及以上污染天数同比减少8%。

总体来看,同去年公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》相比,今年征求意见稿中最大的变化为,未提及对钢铁、建材、焦化等高排放行业实施“错峰生产”,今年秋冬季钢铁行业或不再有长时间的错峰生产,这将导致今年秋冬季节限产力度远远不及前几年。但同时值得注意的是征求意见稿中提到具体控制质量管控结果要求,规定秋冬季期间PM2.5平均浓度同比下降5.5%,重度及以上污染天数同比减少8%,并落实到具体城市指标要求,未完成指标或空气质量排名靠后城市要“公开约谈”与“严肃问责”。

整体来说,限产力度不及预期,再次引发市场对后期钢材供应压力增大的担忧,从而导致终端需求受限,引发市场悲观预期,铁矿石价格仍存一定的回调空间。同时秋冬季限产可能还要继续执行,后续还要密切关注限产的执行情况及其他各地的措施及力度。

二、铁矿石供给库存压力犹在,钢厂开工率下降需求短期减弱

(一)主流矿山供应略有恢复

2019年,世界三大铁矿石巨头接连受火灾和Veronica热带气旋、矿难等意外事件影响,力拓和必和必拓、淡水河谷相继发布了下调铁矿石产量的消息,尤其淡水河谷的矿难事故造成实际减产,对全球供需格局影响较大,所造成的供应缺口短期内将难以弥补,恐慌情绪推动铁矿石价格狂拉至5年新高。

但自6月22日,淡水河谷宣布Brucutu矿区全面复产,自1月停产的三分之一产量得到恢复。淡水河谷北部系统的S11D项目达产进展顺利,预计将使北部系统年产能达到2.4亿吨。铁矿石利润高企也使得中国、澳大利亚等矿商积极增加供应,2019年末或2020年初巴西的供应也将恢复。根据各公司公告,四大矿山今年上半年共产4.96亿吨铁矿石,据各公司产量计划推算,下半年产量或可达到5.4亿吨,预计较上半年增加8.8%。前期矿难造成的供应缺口基本得以弥补。

(二)铁矿石进口量有所反弹

当前澳洲发货维持高位,Vale发货也已回升至历年平均水平,铁矿供给仍在提升。根据MysteeI公布的发运量数据,截至9月1日,澳洲巴西铁矿发运总量2366.1万吨,澳洲发货总量167万吨,巴西发货总量698.2万吨,整体发货量相较于前期下降。从铁矿石发货量来看,近期澳大利亚受台风影响,发货量下降,巴西发货量有抬升,整体发货量较去年低,因而供给相对去年而言减少。截至8月26日,全国26港到港总量为2116.2万吨,环比减少136.2万吨;北方六港到港总量为1063.9万吨,环比减少94.9万吨。

近期力拓宣布9、10月即将开始的检修,预示着pb粉供应受限,pb粉的持续性短缺对铁矿价格形成支撑。同时国产矿方面,随着国庆节的临近,安全生产检查可能会增多,国产矿供应也将受到限制。

图1.四大矿山铁矿石二季度产量略有回升(千吨)

资料来源:WIND 新纪元期货研究

图2.铁矿石进口量有所反弹(万吨)

资料来源:WIND 新纪元期货研究

(三)单月铁矿石进口量增速提升

海关总署发布消息称,2019年8月我国进口铁矿砂及其精矿9484.8万吨,同比增长6.1%;1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿68485.1万吨,同比下降3.5%。铁矿单月进口增速继续反弹,仅由于澳大利亚和巴西对中国的铁矿石发运量在逐步恢复,随着时间的推移,巴西前期停产矿山将迎来复产,进口量还将继续提升。

(四)铁石到港量创年度新高

得益于此前外矿发运量回升,本周铁石到港量创年度新高。加之钢厂前期补库结束后,采购情绪有所降温。我的钢铁网9月20日消息,Mysteel統汁全国45个港口铁矿石库存为12254.29万吨,环比増309.51万吨;日均疏港总量314.23万吨降2.09万吨。64家样本钢厂进口矿平均可用天数27天,较上次统计降1%

(五)短流程开工率回落

因产量只增不减、吨钢利润显著下滑,钢企在环保限产的基础之上仍趋于主动减产。其中电炉钢亏损超300元/吨,短流程开工率显著下滑,从73%下降至67%。而长流程相对平稳。

图3.铁矿石港口库存探低回升(万吨)

资料来源:WIND 新纪元期货研究

图4.高炉开工率有所下降(%)

资料来源:WIND 新纪元期货研究

三、技术分析

图5.铁矿石指数日K线图

资料来源:博易大师 新纪元期货研究

图6.铁矿石指数30分钟K线图

资料来源:博易大师 新纪元期货研究

从铁矿石指数日线周期K线图形来看,反弹已到达前期压力位附近,连续5日下跌,技术上确认反弹结束转入下跌。同时,30分钟周期K线图的表现上,跌破上升趋势线和前期震荡区间(30分钟),且从高点回撤后再次上攻无果,短线转入技术性下跌概率较大。

四、策略综述

降准已近两周,政策利好提边际减弱;“征求意见稿”预示限产今年依然不会缺位,新的边际压力到来。产业上供需均难以支撑反弹的延续,而价格技术性破位揭示这反弹窗口关闭,铁矿石价格将重回跌势,不排除继续改下下跌新低的可能。当前阶段,第一目标位550-600之间,初始仓位10-15%。

新纪元期货1队 石磊 葛妍 张雷

加载中...