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山金期货:恐慌性下挫之后 铁矿石期价有望企稳回升

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期货K线图

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铁矿石期货自7月16日见顶以来,在一个多月的时间里,2001合约自最高点816.5元/吨跌至最低571.0元/吨,最大跌幅超过30%。随后,期价又从571.0元/吨反弹至690.0元/吨,反弹幅度超过20%。最近几天又出现了比较大幅度的调整。可以说,在过去的两个多月里,铁矿石的价格暴涨暴跌。经过最近几天的调整之后,未来铁矿石期货价格仍可能会逐渐回升。

现货终端需求有望维持在比较高的水平

7月末中央政治局会议定调房地产“不作为短期刺激经济的手段”,极大的打击了市场的信心,前期价格的暴力下挫跟这次会议对房地产的定调有极大关系。而且,近期发生在香港的暴力事件,让人们认识到,当宏观经济被房地产绑架后,其危害异常巨大。因此,目前市场普遍预期,房地产调控不会放松。房地产企业大幅放缓土地储备以及央行调整房贷利率标准即是证明。

不过,即使房地产市场远期偏悲观,但短期来看,建筑施工的规模依然庞大。现实情况是,短期铁矿石的终端需求依然强劲。从下图可以看到,最近一年多时间,房屋施工面积累计值同比大幅增加。这些正在施工的数量庞大的房地产项目,对铁矿石的终端需求构成非常重要的支撑。

图1:房屋施工面积累计值同比出现较大幅度的增长

数据来源:Wind、山金期货研究所

铁矿石港口库存降至三年低位,钢厂库存并不高

自巴西发生溃坝事故之后,伴随着铁矿石价格的上涨,铁矿石港口库存出现了大幅的下滑。从下图可以看到,目前港口铁矿石库存比历史高点已经下降了近4000万吨。虽然近期库存略有上升,但价格出现了暴跌。价格的下挫已经体现了库存回升的事实。铁矿石港口库存处近几年的低位,对铁矿石价格构成支撑。

图2:铁矿石港口库存与现货走势对比

数据来源:Wind、山金期货研究所

另外,目前钢厂进口铁矿石库存可用天数为27天,并不是处于非常高的位置。之所以钢厂并没有大幅增加铁矿石的库存,主要原因在于前期价格过高,且钢材需求处于消费淡季。随着“金九银十”消费旺季的到来和铁矿石价格的大幅回落,一旦现货价格企稳,钢厂极有可能会加大采购力度,从而对价格构成支撑。

图3:进口矿平均库存可用天数处于相对合理的水平

数据来源:Wind、山金期货研究所

巨大的基差也对价格构成支撑

近期铁矿石期货大幅下挫之后,01合约的基差与铁矿石2001合约的比值目前已经达到25%。从过去历史情况看,一旦基差与主力合约的比值达到25%,期货价格往往在不久之后就有一波比较明显的反弹行情出现。从空头的角度来说,如果在当前的价格水平上继续杀空,意味着一旦现货价格企稳、期货出现反弹行情的话,空头最终遭受亏损的概率极大。那么,面对这样的交易环境,空头不大可能再去疯狂做空主动打压价格,因为那样做,很有可能是一件吃力不讨好的事,成了老的空头的“接盘侠”。所以,从基差的角度看,01合约下方的空间可能非常有限。

图4:铁矿石基差处于历史极值附近

数据来源:Wind、山金期货研究所

期价已经来到强支撑区

最近几天期价从690.0跌至630.0附近,已经跌至布林带中轨,在布林带中轨以及布林带下轨附近的支撑作用比较强。而且,之前已经出现了一轮跌幅超过30%的趋势性下跌行情,短期来看,再出现趋势性的下跌行情概率大大下降。因此,当期价跌至布林带中轨和下轨之间时,只要出现企稳信号,就可以考虑入场做多。

图5:铁矿石2001合约的走势

数据来源:文华财经、山金期货研究所

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