策略观点
电石后期仍有上涨空间，短期供应紧张局面难以缓解，对PVC有一定成本支撑，上游供应平稳，下游管材行业开工较前期有所提升，后期下游开工有提升预期。PVC价格料将在底部逐步回升，操作上以偏多思路对待。
驱动逻辑：
1、上游：电石强势，PVC价格季节性规律明显
2、需求：下游补库行情逐步兑现
3、库存：预期逐步去库存为主
风险点：
中美贸易战影响致使出口较弱、需求旺季不及预期
具体操作：
建仓方向：多
建仓区间：6650-6780
止盈区间：第一目标：7200
第二目标：7500
止损区间：6450-6500
一、产业链概况
二、基本面驱动分析：
1、上游强势，PVC价格季节性规律明显
PVC产业季节性规律较为明显。一般到了四季度，原料电石价格上行，对PVC有一定成本支撑，上游目前没有明显出货压力，下游需求旺季逐步到来，供需面逐步走好。
电石供应方面，环保限产是支撑价格走高的一大因素。乌盟地区产量再增加较为有限，原料及电力供应仍有可能导致当地电石开工不稳定，其余地区的开工稳定性也是市场关注点；电石供需失衡，货源紧张，且紧张态势短期难以缓解。预计PVC上游电石市场整体成交较好，价格仍有上涨的可能性，新的高价也会继续出现。
图表1：PVC季节性规律总结表
图表2：国内PVC市场价格走势图
数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心
图表3：国内电石价格走势图
数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心
2、需求：下游补库行情逐步兑现
从下游开工率来看，华南及华北的开工率近期都逐步抬升，而从下游库存水平观测到，在前期对高价货抵触下，华北及华南库存水平整体处于低位。在金九银十旺季的的刺激以及低价原料的支撑下，下游需求补库预期正在兑现，前期 PVC 下游对高价的抵触情绪已经消散，价格有较强的超跌反弹空间。
图表4：PVC下游开工率
数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心
图表5：PVC下游库存水平
数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心
3、库存处在下行通道
PVC社会库存7月份出现拐点，整体库存逐步下行，库存当前处于中等偏低水平，库存的压力不大。
具体数据来看，华南及华东的仓库库存整体处于快速下滑阶段；华南及华北的贸易商当前库存处于低位水平，未来在投机需求的刺激下，也将会有一轮的补库预期。
图表6：国内PVC企业近期检修统计
图表7：历年PVC社会库存对比
数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心
图表8：产业链上游PVC库存
数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心
图表9： PVC仓库库存
数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心
图表10：PVC贸易商库存
数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心
投资策略：
电石后期仍有上涨空间，短期供应紧张局面难以缓解，对PVC有一定成本支撑，上游供应平稳，下游管材行业开工较前期有所提升，后期下游开工有提升预期。PVC价格料将在底部逐步回升，操作上以偏多思路对待。
美尔雅期货2队
