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新浪期货:棉价波段式前行

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期货K线图

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一、行情回顾

前半月,由于前期补库完成及春节纺企放假,郑棉1805主力合约自1月末从15635开始震荡下行。2月12日最低跌至14840。节后回归,外盘的强劲表现及下游复工的补库需求预期支撑棉价一路上行,连续突破多条均线压制,重新回到15200-15300的整理平台。均线多空形式转换,MACD红柱继续延伸,短期内技术指标向好,或将继续上行冲击前高。但本月3月12日国储棉开始抛售,供给宽松,对后期棉价形成压制,月末有回落风险。

截止3月2日夜盘,郑棉1805主力合约收于15215元/吨,涨0.30%,环比涨0.13%。当日成交量39258万手,持仓量减少1042手,总持仓为27.11万手。

图一郑棉1805日K线图

来源:文华财经、广州期货

图二美棉05合约日K线图

来源:文华财经、广州期货

本月美棉同样走出V字反转,因出口数据大幅回暖,05主力合约在2-3月基本回收前期跌幅,存在再次冲击前高的可能,但涨幅有限,85美分/磅关口压力沉重。

二、最新消息

(1)美国农业部USDA公布出口销售报告,2.16-2.22一周美国2017/18年度陆地棉出口净销售66701吨(含新签约71146吨,取消前期订单4445吨),较前一周减少26%,较近4周均值减少20%;装运2017/18年度陆地棉63208吨,较前周减少16%,较近4周均值减少20%。该周中国进口陆地棉5466吨(含新签约7121吨、转签出1542吨、取消前期订单113吨)、装运11044吨。

(2)截止2018年2月22日,美国累计净签约出口2017/18年度棉花310.3万吨,占年度预期出口量的98.3%,装运率43.9%。其中陆地棉签约量为298.4万吨,装运率43.4%。其中,中国累计签约进口2017/18年度美棉51.8万吨,占美棉已签约量16.7%;累计装运28.2万吨。

(3)据美国农业部USDA报道,2月15日至2月22日,美国2017/18年度新花分级检验4.24万吨,其中陆地棉3.83万吨,皮马棉0.41万吨,当周41.4%达到ICE期棉交易要求。

(4)据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2018年2月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:

1美元=6.3294元人民币。该汇率为2018年3月份进出口货物关税汇率。(2018年2月份为6.4335)。

三、操作分析

四、震荡。

现/期货市场

图三棉花价格指数走势

来源:同花顺、广州期货

CCIndex328指数近期震荡盘整,小幅回升至15697,但环比仍下降19点。国际棉花价格指数跟随CE美盘走势,上涨突破至90至91.70美分/磅。内外价差再次缩小。

图四中美期棉价格对比

来源:同花顺、广州期货

美棉的USDA出口数据回暖,是ICE期棉价格上涨的主要推动力。美棉累计出口已达98.3%,后续关注点将转向装运量和新的种植面积/天气。

图五郑棉仓单数量

来源:同花顺、广州期货

新花有效仓单继续增加,数量远超去年同期,但增幅已有所减缓。截至3月2日,有效仓单合计5798张,较前日增加13张。有效预报为1496张,较前日减少16张。仓单合计7294张,较前日减少3张。今年的仓单量再创新高,此后天量的仓单或将成为常态,但当前来说仓单压力将对期货价格形成长期压制,尤其是在临近交割月时。

五、基差分析

图六跨期价差

来源:同花顺、广州期货

图七期现价差

来源:同花顺、广州期货

59之间价差正趋于稳定,后期若继续扩大可考虑反向操作,91之间价差小于合理持仓成本,后期或有扩大机会。现货价格与期货价格之间价差先扩大后缩小,形成一个扁平的倒V字。

六、下游情况

图八棉纱指数

来源:同花顺、广州期货

棉纱指数涨小幅上涨,Cotlook国际棉纱价格指数报价134.67美分/磅,较上周上涨0.25美分/磅,环比降0.43美分/磅,同比升9.07美分/磅。该轮国际棉纱的同比涨幅主要是因原材料棉花上涨造成。CYIndexOEC10S报价14450元/吨,较上周上涨10元/吨。CYIndexC32S报价23000元/吨,较上周上涨30元/吨。CYIndexJC40S报价26400,较上周持平。节后纺企逐步开工,多使用节前采购资源。棉花现货交易市场观望心态较浓,等待3月抛储。化纤市场中粘胶短纤表现平稳,以前期签单生产为主,新单多小单成交,整体市场活跃度不高,但整体基本面维持良好。

七、未来展望

最新的美棉出口报告中出口销售数据较上周回落26%,在当日美棉多头获利了结离场,带动期价创下2月来最大跌幅。但实际数据仍处年底第六高位,且因中国春节的原因来自中国的订单减少十分明显。因此,预计短期内美棉仍维持强势,在82-84美分/磅区间内高位盘整。4月的种植预测中,2018年美国棉花种植面积将会继续小幅增加,对棉价形成压制作用。美棉后继上涨幅度有限。

3月需要关注的内容主要是抛储成交情况、外棉走势、种植和下游消费的情况。3月12日开始抛储,虽然抛储底价大概率低于现货,但有限的供应量及纺企集中补库的预期或在抛储第一周形成成交率高潮,并带动棉价上行。汇率的走弱有助于美棉出口,给美棉提供一定支撑,但出口已进入尾声,后期关注美棉装运及种植情况。种植方面,预计各国种植面积持平微增,已开播的美国部分主产地天气状况不佳,对棉价利好。对国内来说,大涨的人民币兑美元汇率或会对下游消费-服装出口形成消极影响,在岸离岸CNY双双从6.6附近涨破6.3,意味着以美元为结算单位的服装出口价格明显提升,但该影响何时反应在盘面上暂时未知。而3、4月时传统的纺织小旺季,同样对棉价利好。

中长期来说,整体基本面依然较弱。此外,抛储将从明年3月12日开始,日抛3万吨至8月底结束。虽然在抛储刚启动之时或会有补库的小高峰。但衡量整体情况,在不考虑延期的情况下,17/18年度储备棉可提供供应330万吨。由于延期条件比较容易满足,有较大概率延期,则供应有390万吨。以70%的成交率计算,流入市场约在230-270万吨。以中国农业部的供需平衡表来看,17/18年的棉花产量从上期的532万吨上涨到547万吨,进口100万吨,消费822万吨,那么缺口仅有175万吨。所以抛储的量完全可以覆盖明年缺口的。因此,2018年郑棉大幅上涨难度较高,需要卖期套保的企业在遇到合理价位时可适当入场。

如果种植季时种植面积继续大幅度增加,将有效平抑后期波动。如果种植面积不增反减,则增加2019年郑棉价格疯涨的风险。预计新年度棉花将在14600-16000区间内波段式运行。新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。但从当前形势和各方经济数据反馈,2018的经济形势或好于预期。

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