摘要
本周玻璃现货市场走势较好，全国各区域联动涨价之后，贸易商积极采购，厂家库存出现拐点。周末以及下周，沙河部分厂家仍有大幅提涨计划，且终端需求高峰即将到来。期货方面，本周主力合约探底回升，对于沙河安全的贴水幅度一度超过100元。09合约延续弱势，但我们认为也已接近拐点。操作方面，建议05合约多单继续持有吃贴水，并等待5-9反套的入场时机。
1、2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。房地产开发企业房屋施工面积632002万平方米，同比增长1.5%，增速比去年全年回落1.5个百分点。房屋新开工面积17746万平方米，增长2.9%，增速回落4.1个百分点。房地产开发企业土地购置面积2345万平方米，同比下降1.2%，去年全年为增长15.8%；商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6个百分点。2月末，商品房待售面积58468万平方米，比去年末减少455万平方米。
2、影响亿万中国人的房地产税，有了最新进展。3月11日下午，张德江关于全国人民代表大会常务委员会工作的报告。报告谈到今后一年工作时提出，研究制定房地产税法。这是本次两会开幕以来第四次表态。此前，国务院总理李克强3月5日作政府工作报告时提出，要稳妥推进房地产税立法。3月4日、3月6日，十三届全国人大一次会议发言人张业遂和财政部副部长史耀斌也分别在发布会上表示，房地产税立法由全国人大常委会预算工作委员会和财政部牵头组织起草，目前正在设计、完善，并进行论证和听取意见。
各地区玻璃现货价格
图1：玻璃价格（企业） 单位：元/吨 图2：玻璃指数
资料来源：wind南华研究
表1：玻璃价格（地区）单位：元/吨
资料来源：中国玻璃期货网南华研究
本周玻璃现货市场总体走势好于预期，生产企业出库环比增加，春节前后增加的整体库存呈现一定幅度的下降趋势，对现货价格的支撑作用逐渐增强，同时市场信心也没有出现明显的波动。这和螺纹等现货产品走势有着明显的不同。尤其是部分地区产能减少之后，现货价格继续小幅上涨。而前期大家很关注的沙河地区，走势也是超出预期，近期现货价格累计上涨30元左右，同时生产企业和贸易商合计库存环比上周有15%左右的降低，但依然处于相对高位。本周末全国白玻均价1686元，环比上周上涨9元，同比去年上涨223元。
本周玻璃现货厂家库存出现拐点，全国范围的涨价潮对于厂家出库的促进效果较为显著，反观期货走势偏弱，1805合约一度跌破1450，贴水安全出厂价格超过100元。究其原因，我们认为有商品市场本周集体偏弱的因素，并且玻璃期货一直相对较强，或被统计套利者作为空单的配置。本周五，沙河部分厂家再度公布提涨计划，分别于本周末以及下周21日大幅上调各1元/重箱，折合盘面共40元。此举将缩小部分厂家与沙河安全的价格差距。虽然库存较高的沙河安全本轮并未计划涨价，但其出库也将受益。
据了解，虽然沙河部分厂家再度提价，但周末期间沙河地区出库比较一般，其原因是经销商手中目前货源也较为充足，后续玻璃原片的需求如何将更加取决于终端的需求。下周全国两会将会闭幕，北方房地产工程将全面复工，玻璃的终端需求也将逐渐进入春季高峰。我们对于终端需求的情况依然较为乐观，预计能够支撑玻璃期、现货市场的价格。
图3：玻璃产量当月 图4：玻璃产量累计
资料来源：wind南华研究
图5：生产线开工率 图6：生产线库存
资料来源：wind南华研究
产能方面，本周江门华尔润900吨生产线放水冷修。湖南醴陵旗滨五线500吨冷修完毕，点火复产。库存方面，全国厂家库存降至3409万重箱，环比下降66万重箱，经销商补库热情在本周再度被激发，厂家库存拐点出现。
原材料及燃料成本
成本方面，纯碱价格在连续暴跌之后终于出现企稳的征兆，厂家库存开始下降。而4月纯碱厂家计划检修量仍然较为集中，厂家订单饱满甚至开始封单。燃料方面石油焦价格维持高位，煤炭价格延续高位回落。综合来看，目前全国范围内玻璃生产企业的成本压力仍处于低位，企业盈利水平也维持在较高的水平，但后期若纯碱价格回升，盈利水平将出现下滑。
图7：纯碱价格 图8：动力煤价格
资料来源：wind南华研究
图9：现期基差（沙河安全现货价格为基准）单位：元/吨
资料来源：wind南华研究
目前期货主力合约1805合约贴水85元，本周基差因期货跟随工业品整体下跌而再度走强，周四收盘时盘面一度贴水超过100元。周五收盘后，部分沙河厂家再抛涨价计划，而且是本周末以及21日连续涨价的组合拳。本次涨价安全厂并未参与，也因此安全与其他涨价厂家之间的价格将会收窄，从而促进安全自身的出库，也就提升了目前期货贴水的“质量”。下周起，两会即将闭幕，春季需求高峰将逐步来临，预计期货贴水的幅度将逐渐缩小。
后市综述
国家统计局公布的数据显示2018年1-2月全国平板玻璃产量约1.30亿重箱，同比降1.0%。主要原因是去年11月份以后沙河地区集中减产造成的供给总量减少。本周生产企业的总体库存环比也有一定幅度的减少，下游贸易商和加工企业集中补库存。
各个区域生产企业轮番进行市场协调，当前现货价格环比已经有了一定幅度的上涨。而部分地区下游加工企业开工比较晚等因素造成玻璃产品真正进入终端消费的数量还有待进一步提高。预计短期内现货价格稳定为主，等待终端市场需求增幅扩大。
操作建议
本周玻璃主力合约1805探底回升，以周一早盘开盘价1471元/吨计，截至周五夜盘收盘，小幅上涨5元/吨。合约持仓数降至35.1万。1809合约延续弱势，下跌30元/吨。但9月合约长线多单已完成离场、5-9价差已从-50元扩大至45元、9月合约增加过磅称重将有利于多方且又是旺季合约，因此我们认为9月合约的极度弱势也已接近尾声。操作方面，建议05合约多单继续持有吃贴水，并等待5-9反套的入场时机。
南华期货
