观点：
1月份甲醇的供应紧张局面显著缓解，春节前西北地区甲醇厂以排库为主，因为运输压力较大，华东地区现货价格仍将在高位运行，因为盘面已经下跌兑现了利空预期，因此期价在春节前大概率震荡调整。预计春节过后，随着环保压力的降低，前期停车的气头装置及焦炉气装置大概率重新启动，届时甲醇供应将相对宽松，传统下游开工率或缓慢复苏，但整体来看，供求关系上将以宽松为主。建议：
预计甲醇期价大概率呈现弱势震荡态势，运行区间为2730至2860元/吨，操作上建议在春节后逢高沽空，参考点位2830．
关注重点：
原油价格走势
采暖季即将结束，供应上升预期
一、区域错配，套利空间持续打开
图1：华东地区甲醇价格 图2：甲醇期货主力合约收盘价
资料来源：WIND，长安期货
由于2017年冬季时煤改气政策的推行，导致部分气头装置停产，甲醇供应压力增加，在四季度走出了牛市行情。进入2018年1月份后，随着气头装置的逐步复工，内陆地区甲醇供应压力逐渐减弱，同时1月份雨雪天气较多，甲醇的物流运输丌畅，内陆地区甲醇厂家库存极速攀升，对应的甲醇价格开始走弱（如图3、图4）；在天气恶劣的影响下，丌仅内陆地区甲醇难于运出，进口甲醇亦难以流入，消费地甲醇供应略显紧张，现货价格创出近几年新高（华东地区市场价（中间价）：3740元/吨），之后之所以逐渐回落（如图1），主要在于下游的需求疲软，市场对高价甲醇抵触情绪较强，观望氛围浓厚。
图3：西北地区甲醇价格 图4：华南地区甲醇价格
资料来源：WIND，长安期货
1月份甲醇期货主力05合约价格走势不华东地区现价走势相仿，均是冲高回落。同时前期的贴水幅度也创出新高（800元/吨），介于现货供需矛盾的逐步缓解，目前贴水幅度有所缓解（目前降至600元/吨左右），预期在2月份时，期现之间的深度贴水或将逐步修复。
图5：CFR中国主港价格 单位：美元/吨 图6：FOB鹿特丹价格 单位：欧元/吨
资料来源：WIND，长安期货
1月份以来，CFR中国主港甲醇价格下跌16美元/吨至394美元/吨（按当下汇率，约合人民币3400元/吨），华东地区进口甲醇利润约在200至300元/吨，而东西部地区之间的价差扩大至1000元/吨，约有500元/吨的利润，单纯从价格走势来看，后续华东地区甲醇供应紧张局面一旦改善，其价格将面临较大的回调压力，因此预计在2月份时现货价格向期货价格靠拢的概率较大。
二、基本面供需情况整体良好，价格支撑因素仍在
（一）开工率高位运行，港口库存缓慢累积
图7：江苏、华南、宁波港口库存单位：万吨图8：华东港口库存单位：万吨
资料来源：WIND，长安期货
截止1月底，江苏港口甲醇库存24.4万吨，较前值上升2.2万吨，华南港口库存5.7万吨，较前值减少0.15万吨，宁波港口库存21.5万吨，较前值下降0.2万吨，三大港口合计库存51.6万吨，较前值上升1.85万吨。自12月初库存至最低位时，近两个月来港口库存一直处于缓慢上升的趋势中。
开工率方面来看，1月份全国的甲醇装置的平均开工率为69.87%，其中西北地区因为环保压力的减弱及高利润的刺激，开工率达到80.65%。2月份由于春节因素，整体的开工负荷或有所减弱。
（二）传统需求疲软，烯烃运行平稳
图9：甲醛市场主流价格单位：元/吨图10：二甲醚价格单位：元/吨
资料来源：WIND，长安期货
图11：醋酸主流市场价格单位：元/吨图12：甲基叔丁基醚市场平均价单位元/吨
资料来源：WIND，长安期货
目前传统下游进入了需求淡季，甲醛、醋酸等价格出现了明显回落趋势，厂家观望心态较浓，基本按需采购为主。二月份来看，由于春节因素，厂家开工率将受到一定影响，同时年后将召开两会，届时安全检查力度或会加大，因此，综合考虑，二月份的传统需求端仍难有起色。
烯烃方面来看，由于一月份甲醇价格的逐渐回落，烯烃装置开工率尚可，基本维持在74%左右。兴兴能源（69万吨）、中天合创（60万吨）装置暂时处于停车状态，其他大型装置逐渐提高负荷率。
三、本月重点关注事项
采暖季即将结束，供应上升预期
冬季时由于供暖影响，部分气头装置停产（天然气紧张，成本过高），春节过后，天气逐渐回暖，该部分装置或将重启，加之煤炭价格或有回调压力，将进一步刺激甲醇的供应恢复。
原油走势
近期原油价格波劢较大，在国内甲醇供求关系较稳定时，甲醇容易受到原油的影响。
四、操作建议
综上，二月份甲醇供应紧张局面将有所缓解，传统需求端仍难有起色，下游烯烃方面稳定运行。考虑到甲醇期价的大幅贴水仍然存在，预计在2月份甲醇期价将偏弱震荡，预计运行区间2730至2860元/吨。
具体操作上，春节前建议以日内短差为主，尽量轻仏或空仏过节，节后以逢高沽空为主，参考点位在2830上方时可开始试空。
长安期货
