一、行情回顾
1、两地原油行情回顾
1月份国际油价保持强势，截至本月末（1月31日），WTI原油期货价格及Brent原油期货价格环比一个月前继续走高，全月国际油价大多数时间呈现上扬行情，关注到美国原油产量飞跃式增长、全球主要股市下滑令油价短暂下挫。支撑市场的利多行情包括：欧佩克主要产油国以及俄罗斯继续执行减产计划，美国原油库存连续十周下滑，伊朗局势紧张继续加剧投资者对该国原油产量的担忧，全球经济数据向好支撑石油市场，美元持续走软。
截至1月31日，纽约商业交易所（NYMEX）的WTI原油期货主力合约收于每桶64.73美元，月环比上涨4.31美元，涨幅7.14%。成交量总手1362.1万手，较前一月增加385.3万手；持仓量58.8万手，较前一月增加11.0万手。洲际交易所（ICE）Brent原油期货主力合约收于每桶69.05美元，月环比上涨2.18美元，涨幅3.26%。成交量总手596.5万手，环比增加91.1万手；持仓量62.2万手，环比减少3.4万手。
图表1、WTI原油期货主力合约日K线图
数据来源：文华财经、广州期货
图表2、Brent原油期货主力合约日K线图
数据来源：文华财经、广州期货
2、两地原油价差
1月份以来，Brent与WTI原油期货价差在3.90至6.45美元/桶区间浮动。截至1月31日，两地主力合约结算价价差为4.32美元，较上月最后交易日价差缩窄2.13美元。价差的缩窄，主要由于美国原油库存连续下滑，提振了WTI原油期货，使得两地原油价差持续收窄。
图表3、Brent与WIT价差
数据来源：Wind、广州期货
3、两地裂解价差
截止1月26日，北美汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为17.73美元/桶、22.68美元/桶及20.33美元/桶，分别较上月末增加1.21美元/桶、减少2.53美元/桶及减少1.77美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为12.83美元/桶、17.78美元/桶及15.43美元/桶，分别较上月末增2.47美元/桶、减少1.27美元/桶及减少0.51美元/桶。
图表4、美国成品油裂解价差
数据来源：Wind、广州期货
图表5、西北欧成品油裂解价差
数据来源：Wind、广州期货
二、行业要闻
1．利比亚和英国关键石油管道重新启用
福蒂斯原油管道在非计划停运几周后，12月30日恢复正常运行，该管道正常输油能力为每日45万桶。同时，利比亚在上周遭到破坏的石油管道也被修复，逐渐恢复重启。据路透援引消息人士，利比亚隶属WAHA原油公司输往锡德尔港口中转设施的原油管道发生爆炸。锡德尔港口是利比亚最大的石油转运港，利比亚国有石油公司称，这起事故至少减少每日原油供应量10万桶。
2．欧佩克上调非欧佩克产量预测
欧佩克在报告中说，油价上涨促使市场供应量增加，特别是北美和页岩油产量。估计2017年非欧佩克石油日均供应量5782万桶，比上次报告上调15万桶，比2016年日均增加81万桶。预计2018年非欧佩克石油日均供应量5881万桶，比2017年日均增加99万桶，比上次报告上调12万桶。由于美国页岩油增加，预计明年美国石油日产量增加18万桶。预计2018年欧佩克天然气液态产品日均供应量比今年日均增长18万桶，2017年日供应量增长17万桶。
3．美国2月份页岩油日产量将继续增长
美国页岩油产量增加促进了近几年美国原油日产量持续增长。美国能源信息署在最新发布的《钻井生产率》月度报告中预测，2月份美国七个关键地区页岩油日产量可望达到655万桶，比1月份日产量增加11.1万桶，其中位于得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地页岩油日产量将增加7.6万桶。同时，美国能源信息署将1月份页岩油日产量预测上调到644万桶。
4.IMF上调经济增长预期
国际货币基金组织（IMF）发布半年一次的报告将今明两年全球经济增长预期比去年10月的预测值均上调0.2百分点至3.9%。报告对今明两年新兴市场和发展中经济体经济增长的预测不变。其中，亚洲新兴和发展中经济体预计增长约6.5%，与2017年增速基本持平，该地区有望继续对全球经济增长贡献一半以上。国际货币基金组织认为今明两年发达经济体经济增速将超过2%，美国今明两年经济增速将分别为2.7%和2.5%，比上次预测值分别上调0.4和0.6个百分点。欧元区部分经济体，特别是德国、意大利和荷兰经济增长预期有所上调，反映出内需和外需不断增长的势头。
5．委内瑞拉原油日产量下降到30年来最低
2017年委内瑞拉原油日产量不足200万桶，远低于250万桶的产量预期。国际能源署预测2018年委内瑞拉原油日产量将继续下降。委内瑞拉原油日产量降低到30年来最低水平。一些石油公司和贸易商担心如果委内瑞拉原油产量继续下降，基金投入商品市场，油价可能会继续上涨。Crescent石油公司首席执行官MajidJafar说，如果委内瑞拉经济危机导致原油产量下降，油价可能会上涨至每桶80美元。
三、市场分析
1、供需数据
截止1月26日当周，美原油产量为991.9万桶/日，较上月底增加13.7万桶/日。汽油产量为956.7万桶/日，较上月底减少11.5万桶/日；柴油产量为436.9万桶/日，较上月底减少97.7万桶/日；馏分油产量为461.3万桶/日，较上月底减少97.9万桶/日。美国原油日产量达到历史纪录水平，预计2018年有突破1000万桶/日的能力，日产量有望与沙特、俄罗斯并肩。
图表6、美原油、汽油及馏分油产量（千桶/天）
数据来源：EIA、广州期货
截止1月26日当周，美原油进口量为843.0万桶/日，较上月底环比增加46.4万桶/日。美原油出口量为176.5万桶/日，较上月底增加29.0万桶/日。美国原油净进口量为666.5万桶/日，较上月底环比增加17.4万桶/日。成品油进口方面，汽油进口量50.9万桶/日，较上月底环比增加16.0万桶/日；馏分油进口量58.4万桶/日，较上月底环比增加45.5万桶/日。
图表7、美国原油、汽油及馏分油进口量（千桶/天）
数据来源：EIA、广州期货
截止1月26日当周，美原油总需求1601.3万桶/日，较上月底减少159.5万桶/日。另外，美汽油需求为904.4万桶/日，较上月底增加39.4万桶/日。馏分油需求为447.0万桶/日，较上月底增加88.2万桶/日。
图表8、美国汽油及取暖油需求
数据来源：EIA、广州期货
1月份，美国在线原油和天然气钻井平台数量整体呈现上涨趋势。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月26日当周，美国钻探油井总数947座，比一月前增加18座，比去年同期增加235座。
图表9、美国原油和油气钻井平台数
数据来源：BakerHughes、广州期货
2、美元汇率影响
进入1月份，美元指数一路走软，从月初的91-92美元下探至90美元以下水位，截至1月31日，美元指数收于89.09美元，环比上月底下滑3.46%。美原油与美元汇率呈现了较强的负相关性，美原油期货一路上扬，月底上涨至64.73美元/桶。
图表10、WTI主力合约结算价与美元指数走势
数据来源：Wind、广州期货
3、美国原油库存及炼厂开工情况
美国原油库存整月均处于下滑态势，截止1月26日当周，美国原油库存量4.18亿桶，较上月底环比减少610.4万桶；备受关注的美国库欣地区原油库存3702.0万桶，较上月底环比减少1195.3万桶。美国汽油库存总量2.4亿桶，较上月底环比增加887.3万桶；馏分油库存量为1.4亿桶，比上月底减少93.4万桶。
图表11、美国商业原油库存和库欣地区原油库存
数据来源：Wind、广州期货
截止1月26日当周，炼油厂开工率88.1%，较上月底环比减少2.8个百分点，美国炼油厂季节性检修开启，原油加工量开始出现下滑。
图表12、美国炼厂开工率
数据来源：EIA、广州期货
4、CFTC基金净多持仓及USO原油ETF持仓
美国商品期货交易委员会（CFTC）1月23日发布的报告显示，投机者持有的原油净多头为716695手合约，环比上月底增加84534手。
图表13、CFTC基金净多持仓情况
数据来源：Wind、广州期货
截至2018年2月2日，美国USO原油ETF资产净值总额达到21.23亿美元，持仓量为3.23万桶，较上月底减少1656桶。具体情况如下：
图表14、USO原油ETF持仓
数据来源：USO、广州期货
四、技术分析
1月份，美国WTI原油主力合约在60-66美元/桶区间震荡，截至1月31日盘面位于5日均线上方，或将进一步试探67美元阻力位。
从技术指标来看，MACD在1月下旬由红柱逐渐转变为绿柱，1月期间DIFF线两次下穿DEA线形成死叉。KDJ指标走弱，逐渐脱离超买区域，当前KDJ三线未有明显形成金叉或死叉态势，短期来看，盘面可能震荡运行。
图表15、WTI技术图表
数据来源：广州期货
五、行情展望
1月份以来，国际油价呈现上扬趋势。从供应角度来看，美国原油日产量创991.9万桶历史纪录高位，且2018年有望突破每日1000万桶水平。欧佩克主要产油国以及俄罗斯将继续执行减产计划，不过美国原油日产量飞跃式增长将抵消欧佩克及非欧佩克产油国减产努力。国际能源署数据显示，经合组织商业石油库存连续第四个月下降，并可能在12月份进一步下降。11月份经合组织商业库存减少了1790万桶，但是经合组织库存仍然比过去五年均值高出9000万桶。初步数据显示，12月份经合组织商业石油库存减少4270万桶。国际能源署认为，2017年第四季度全球原油市场意外紧缺，经合组织原油库存和中国原油库存下降导致原油市场平衡，估计每日总计减少了100万桶。
从需求方面来看，国际能源署发布了1月份《石油市场月度报告》中估计2017年和2018年全球石油日均需求分别为9780万桶和9910万桶，与上个月预测大致相等，预计2017年全球石油日均增长160万桶，2018年日均增长130万桶。对2018年全球石油需求增长减缓预测主要原因是油价上涨，最近经合组织需求下降，非经合组织一些地区转用天然气，也抑制石油需求量增长。
从整体看，近期地缘政治因素逐渐消散，市场将关注点放在供需基本面，欧佩克主要产油国和俄罗斯在内的其他产油国仍然严格执行减产计划，美国原油日产量接近1000万桶/日，美国原油产量的增长抵消了欧佩克减产的功效，预计油价短期呈现小区间调整局面。建议后市关注美国原油产量以及库存的变化。
广州期货
