新浪期货：玉米供应压力释放缓慢淀粉回归理性

新浪财经

2017.12.1811:58

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行情回顾

上月玉米期货行情震荡上行，玉米淀粉冲高后回落；现货市场玉米价格震荡偏强，玉米淀粉价格先扬后抑。由于玉米减产，深加工行业产能大幅扩张，市场普遍看好玉米后期价格，产区农户惜售情绪较重，售粮进度偏慢。北方强冷空气来临，降温降雪，运力紧张，运费上涨阻碍玉米上量。东北直属库开启轮换收购，对玉米价格形成支撑。深加工企业补贴政策未出台，深加工企业观望情绪较重，采购谨慎。养殖业恢复缓慢，存栏量低，饲料需求稳中偏弱。月初淀粉企业库存处于低位，木薯淀粉大幅上涨，与玉米淀粉价差拉大，下游企业对玉米淀粉需求旺盛，补库需求较强，玉米淀粉紧缺，供不应求，叠加市场担忧11月15日华北环保从严影响淀粉企业开机，玉米淀粉价格大涨。下半月华北环保并未对淀粉企业产生实质影响，河北部分企业限产，环保炒作影响消散，市场回归理性，淀粉企业新增订单减少，走货放缓，玉米淀粉库存回升。

后市展望及策略建议

12月后，随着春节渐渐临近，农户售粮意愿将普遍增强，后期供应压力将逐渐释放，但是由于华北新玉米霉变较高，优质玉米价格仍坚挺，对后期玉米价格形成支撑。肉禽消费开始进入旺季，压栏育肥生猪增多，一定程度上利好后期饲料需求。部分深加工企业新增产能陆续投建，明年一月后部分项目开始投料生产，利好中长线玉米价格。预计近期玉米价格以震荡调整行情为主，建议暂时观望。

淀粉企业开机率仍处于高位，下游需求放缓，淀粉库存保持上升，制约淀粉价格上行空间，后期玉米供应增加，或打压玉米淀粉价格。由于目前木薯淀粉与玉米淀粉价差较大，玉米淀粉仍有价格优势，对玉米淀粉价格形成一定支撑。预计近期玉米淀粉价格震荡偏弱，建议暂时观望，仅供参考。

1．玉米基本面

1.1玉米现货价格

上月玉米现货价格震荡偏强，北方强冷空气来临，降温降雪，运力紧张，运费上涨阻碍玉米上量。东北直属库开启轮换收购，对玉米价格形成支撑。

图1：玉米现货价格走势（元/吨）

数据来源：Wind，兴证期货研发部

1.2港口玉米价格

11月1日广东港口玉米价格1840元/吨，鲅鱼圈港玉米价格1650元/吨，南北港口价差190元/吨，截止12月1日，广东港口玉米价格1840元/吨，鲅鱼圈港玉米价格上涨至1695元/吨，南北港口价差145元/吨，南北港口价缩小45元/吨。

图2：南北港口玉米价格走势（元/吨）

数据来源：Wind，兴证期货研发部

1.3港口玉米供需情况

港口库存方面，上月北方港口库存上升106.6万吨，南方广东港口库存下降6.8万吨。随着产区玉米上量增加，北方港口库存大幅提升，锦州港月库存上升46.9万吨，鲅鱼圈港月库存上升26.6万吨，北良月库存上升26.8万吨，大窑湾月库存上升6.3万吨。

表1：南北港口玉米库存

数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部

1.4深加工企业玉米库存

据天下粮仓调查的56家深加工企业月初玉米库存1343900吨，月末玉米库存1906500吨，库存增加41.86%。山东地区玉米月库存增加25.49%，东北地区玉米月库存增加62.57%，河北地区玉米月库存下降11.08%，河南地区玉米月库存增加53.33%。玉米深加工企业补贴尚未出台，深加工企业观望避险情绪较浓，采购谨慎。

表3：56家深加工企业玉米库存