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新浪期货:供应端对铜价支撑较强

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内容提要

11月份再度出现铜矿山罢工情况,虽然对产量影响不大,但铜矿山大周期上即将步入产能释放放缓周期,叠加明年对废铜进口限制的政策,供应端对铜价支撑较强。整个11月,全球铜库存持续下滑,其中三大交易所库存下滑4.23万吨,保税区库存下滑3.3万吨。由于进口窗口打开,国内上期所库存当月增长4.17万吨,但随着月末进口窗口的关闭,预计后期上期所库存增加,LME及保税区库存减少的局面将出现逆转。

欧美国家对铜的实体需求维持强劲,11月欧元区制造业PMI收于60.1,其中德国制造业PMI收于62.50,美国PMI有所下滑,但依旧维持在58.2的高位,整体看目前欧美国家对铜消费较好。

国内宏观数据不佳,10月份电网与电源基础建设投资累计增速继续下滑,家电方面,空调、洗衣机产量增速下滑,电冰箱产量增速上升,汽车产量增速小幅上升。整体看,目前供应端对铜价支撑较强,欧美国家实体需求强劲,铜消费难出现大的滑坡。我们对铜价维持中长期走强的预判。

行业要闻

1.【Codelco维持对美国电解铜现货长单升水】据知情人士透露,全球最大的铜生产商Codelco决定将2018年运抵美国南部港口的电解铜现货长单升水控制在约每镑2.5美分/磅,与今年水平持平,结束了四年以来的持续下降的格局。

2.【辽宁省质监局通报电线电缆抽查情况抽样合格率为95.7%】近期,辽宁省质监局组织开展了对电线电缆、水泥等7种产品的质量监督抽查。本次共抽查408家企业生产的491批次产品。经检验,有18家企业生产的21批次产品不合格,390家企业生产的470批次产品合格,产品质量抽样合格率为95.7%。

3.【IWCC:全球铜市可能在2017-2018年面临缺口】据国际铜协委员会(IWCC)称,经过数年的供应过剩之后,铜市可能在2017年和2018年面临短缺。预计2017年铜需求量达2316万吨,超过2280万吨的精炼铜供应;预计2018年铜需求量达2367万吨,超出2330万吨的供应量;预计今年中国铜需求增长5.2%,预计2018年将增3.0%。

4.【印度未来两年将拍卖铜矿山】近日,印度矿业部秘书长ArunKumar称,政府将在未来两年拍卖年产能为20-30万吨的铜矿山,钢铁部正在考虑铁矿石定价和出口关税。

5.【挖掘机】10月共计销售各类挖掘机械产品10541台,同比增长81.2%。挖掘机销量仍然保持高速增长,但环比略有下滑。分析师表示,销量环比下滑或是受去年高基数影响,预计未来两个月,挖掘机销量将保持较平稳增长。

6.【葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司电解铜投产计划】据SMM了解,葫芦岛宏跃北方铜业15万吨电解铜项目将于11月进行投产。

7.【SMM铜冶炼厂开工率调研】据SMM调研数据显示,10月份铜冶炼厂开工率为91.57%,同比增加5.95个百分点,环比增加4.97个百分点。

8.【中国10月未锻轧铜及铜材进口量降至4月以来最低位】海关数据显示,10月未锻轧铜及铜材进口量降至4月以来最低位水平,因价格飙升至逾三年来最高位。铜矿砂及其精矿进口量亦减少。中国10月未锻轧铜及铜材进口量为33万吨,高于上年同期进口的29万吨,但低于9月进口的43万吨。1-10月未锻轧铜及铜材进口量为376万吨,较2016年同期下降7.8%。10月铜矿砂及其精矿进口量为137万吨,创5月以来最低位。

9.【智利南部AngloSur铜矿产能降至1月以来最低水平】智利国家铜业委员会表示:智利南部AngloSur铜矿产能降至1月以来最低水平;Escondida铜矿9月铜产量同比增长24%,环比下降2.2%。

10.【刚果前9月铜产量同比增9.3%】非洲头号产铜国—刚果民主共和国央行周一公布,该国今年1-9月铜产量同比增长9.3%至83.1万吨。

11.【明年固废进口许可证将从严从紧减量审批大幅压减进口量】在11月16日环保部召开的禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革工作视频会议上,环保部部长李干杰表示,禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革,当务之急是大幅压减进口量”。环保部透露,将从2018年起连续三年,每年组织开展打击进口废物加工利用行业环境违法行为专项行动。同时从严从紧减量审批2018年固体废物进口许可证。

12.【自由港旗下位于印尼巴布亚岛港口设施发生火灾】铜矿产商自由港迈克墨伦铜金公司消息人士表示,旗下位于印尼巴布亚岛的主要港口发生火灾。Amamapare的港口设施爆发火灾,这是大型Grasberg铜矿加工铜精矿后通过船只发运的港口。消息人士表示,事故原因尚不清楚,但港口的维修工作已经于周四稍早展开。

13.【波兰铜业:今年公司有铜精矿的电解铜产量将减少】波兰铜业集团周三表示,下调2017年资本投资至5.10亿兹罗提左右,之前预估为10.2亿,因旗下海外资产经营状况好转。该公司还表示,今年自有铜精矿的电解铜产量将较之前计划的401,000吨减少35,000吨,因旗下冶炼厂发生事故。

14.【刚果(金)卡莫阿铜矿一期工程开工】11月9日,位于刚果(金)的卡莫阿铜业公司卡库拉铜矿斜坡道工程正式开工,紫金矿业集团陈景河董事长要求卡莫阿铜业公司及建设单位加快建设进度,争取2020年实现卡莫阿铜业公司一期工程建成投产。2015年,紫金矿业抓住矿产资源价值被严重低估的机会,以25.2亿元人民币获得卡莫阿铜矿49.5%的股份,初期拥有铜资源量约2400万吨,平均品位2.56%。

15.【自由港印尼公司再度封闭通往巴布亚铜矿的主要道路】美国自由港迈克墨伦铜金矿公司印尼分公司周二封闭通往巴布亚Grasberg铜矿的主要道路,为三天以来第二次封闭,因再度反生枪击事件。自由港在声明中称,一辆运输车辆遭遇炮火袭击,一名乘客受伤但在当地诊所治疗下情况稳定。

16.【横峰10万吨电解铜项目投产】近日,江西飞南环保科技有限公司建设的年产10万吨电解铜项目全面建成并投产出铜。该项目投资10亿元,位于江西横峰县经济开发区,投产后可实现年回收处理30万吨废旧金属,生产出年产10万吨电解铜产品。

17.【上期所暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务】据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定,经研究决定,自本通知发出之日起,暂停南储仓储管理集团有限公司铝、锌、铅、铜、锡期货入库业务,不得生成新期货仓单,期限为6个月。据了解,目前南储仓储只是6个月内不能进行交割业务,没法注册生成新的期货仓单,但可以正常入库,且原有期货仓单不受影响,可继续交割。

18.【2018年PPC发往中国电解铜长单基准价】据悉,2018年,PPC发往中国的电解铜长单基准价为72美元/吨。

19.【力拓旗下美国铜冶炼厂恢复运营】力拓矿业集团的一位发言人周一表示,旗下美国Kennecott大型矿场上周五恢复冶炼工作,不过精炼铜生产的不可抗力尚未解除。之前该冶炼厂停工近六周。

20.【Codelco提高2018年发往中国的电解铜长单premium】据SMM了解,Codelco2018年发往中国的电解铜长单溢价为75美元/吨,较2017年高3美元/吨。此外其2018年发往欧洲的电解铜长单溢价为88美元/吨,较2017年高6美元/吨。

21.【南方铜业:秘鲁铜矿生产不受罢工影响】南方铜业在其电子邮件中表示,公司所有的生产部门都保持着100%的运营状态。

22.秘鲁矿业联合会秘书长RicardoJuarez在电话中表示,工人们从周二午夜开始无限期罢工。之前工人们试图与该公司达成协议,但未能成功。但是,据Juarez称,公司的生产被迫中止,与这与该公司的说法相互矛盾。

23.【南方铜业有部分储备称罢工非法当局进入调停】南方铜业首席财务官RaulJacob表示,“冶炼厂通常有足够的储备量够5到6天使用”,并要求政府宣布本次罢工为非法行为。当局也已进行调停,我们希望这一问题在未来的几天内能得以尽快解决,我们认为工人的要求并不能成为罢工的正当理由”。

24.【紫金矿业:刚果(金)卡库拉铜矿开发拉开序幕】紫金矿业披露公司与加拿大艾芬豪矿业公司等合作的刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿项目进展情况:卡库拉铜矿段超高品位矿体的并列双斜井施工完成首次爆破,表明该铜矿开发正式拉开序幕;卡莫阿-卡库拉两个采区合计年处理矿石量1200万吨的新版初步经济评估及工程设计即将完成;涵括卡库拉矿段控制范围的最新资源估算有望在2018年1月完成。

25.【Codelco铜产量前9月同比降3%利润跳增】智利国家铜业公司(Codelco)周四表示,2017年1-9月公司铜产量较上年同期小幅下降下降3%至124万吨,但公司税前利润超过16亿美元,上年同期为税前亏损1800万美元。1-9月铜的直接现金成本从2016年的每磅1.27美元升至每磅1.32美元,因公司旗下矿场的矿石品位下降--这是困扰智利多年的一个问题继续带来负面影响。

26.【Escondida铜矿工人举行罢工抗议资方裁员】一份工会声明显示,全球最大铜矿--智利Escondida铜矿的工会工人周四开始举行24小时罢工,以抗议公司近期的裁员举动。此前Escondida矿宣布将裁员3%约120人,因受“调整生产工艺”战略的影响。

27.【泰克资源QuebradaBlanca铜矿面临工会罢工】据外网消息,泰克资源QuebradaBlanca铜矿工会在周三拒绝接受加拿大矿商的合同,此举增加了罢工的可能性。但泰克公司和拥有106名(占矿工总数的24%)矿工的工会,有可能在罢工前接受政府的调解。

28.【CME下调12月和1月COMEX铜期货保证金】芝加哥商业交易所周四称,下调针对投机客的12月和1月COMEX铜期货保证金11.1%,至每手2,800美元,目前为每手3,150美元。CME称,所有初始保证金为上述水平的110%。此次保证金调整自12月1日收盘开始生效。

29.【冶炼商与矿企未就铜精矿TC达成一致】据六名产业消息人士,中国铜冶炼商与国际矿企尚未就明年的铜精矿TC达成一致,谈判可能拖入2018年,因双方在供应紧张与需求问题上争执不休。两名贸易消息人士表示,本周报出最低费用分别是每吨72.80美元和每磅7.28美分。但另两名贸易商和一名矿商表示每吨78美元或每磅7.8美分左右更为合理。这四位金属交易商预计双方最终会在每吨85美元或每磅8.5美分左右找到共识。

30.【11月中国进口铜精矿现货TC基本持稳】上海有色网11月进口铜精矿现货TC报85-93美元/吨,较10月份涨0.5美元/吨。

31.【京津冀废铜制杆企业限产】据SMM调研,目前京津冀地区废铜制杆企业已限产50%,遇红、橙色天气预警则全面停产。

32.【大型线缆企业11月消费好于预期】据SMM调研了解,目前部分大型电线电缆企业表示,11月接单量较10月份有所增加,消费好于预期,并且预计12月有望延续增长态势。

1.行情回顾

图1:LME各品种2016年以来的涨幅

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图2:沪铜期限结构

数据来源:WIND,兴证期货研发部

2.基本面

2.1现货与库存

截至11月30日,铜现货贴水当月合约50元/吨,环比上月下滑85元/吨。11月份铜现货跌1220元/吨,收于52520元/吨。

图3:国内铜现货升贴水:元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图4:铜现货价格:元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图5:LME铜现货升贴水:美元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图6:洋山铜溢价:美元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

库存方面,截至12月1日,全球显性库存降至98.26万吨,整个11月份累计下滑7.53万吨。其中上期所库存增加4.17万吨,LME库存下滑8.69万吨,COMEX库存上升0.28万吨,上海保税区库存下滑3.3万吨。

图7:进口铜盈亏:元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图8:全球铜总库存(显性库存+保税区)万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图9:上期所库存:吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图10:LME库存及注销仓单比重:吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

2.2供应端情况

中国10月份精炼铜产量78.1万吨,同比增6.3%。1-10月精炼铜累计产量737.1万吨,累计同比增6.3%。

加工费方面,上海有色网11月进口铜精矿现货TC报85-93美元/吨,较10月份涨0.5美元/吨。但目前中国铜冶炼商与国际矿企尚未就明年的铜精矿TC达成一致,谈判可能拖入2018年,因双方在供应紧张与需求问题上争执不休。

图11:铜精矿加工费TC:美元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图12:国内电解铜产量:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

中国海关公布数据显示,10月废铜进口量同比增7.03%至252,196吨,环比减21.58%,1-10月废铜累计进口总量为3,023,011吨,同比增12.30%。10月虽然为传统进口淡季,从2010年至今,10月进口量平均环比降16.08%,今年远低于此平均值。据SMM调研获知,大多数废七类进口商的环保批文已被回收,据悉目前暂无企业获明年批文。

图13:精废铜价差:元/吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图14:废铜进口:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

海关总署数据显示,中国10月铜矿砂及精矿进口量同比小增0.37%,至136万吨,环比下滑7%,创5月以来最低位。

图15:铜精矿进口:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图16:阳极铜进口:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

ICSG最新数据显示,2017年8月矿山产能利用率回升至84.8%,环比7月上升0.60%。但近期又传出矿山罢工消息,叠加大周期上铜矿即将步入产能释放放缓周期,整体看,铜矿供应端对铜价支撑较强。

图17:ICSG全球矿山产能利用率:%

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图18:ICSG全球矿山产量:千吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

2.3需求端情况

图19:国内铜材产量:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

据SMM最新调研数据显示,11月份电线电缆企业开工率为86.97%,同比下降1.16个百分点,环比增加0.28个百分点。

10月份铜管企业开工率为78.92%,同比增加6.22个百分点,环比下降1.02个百分点。10月份铜板带箔企业开工率为69.13%,同比增加0.45个百分点,环比下降4.75个百分点。

图20:国内铜材开工率情况:%

数据来源:SMM,兴证期货研发部

表1:中国铜终端需求变化

数据来源:WIND、兴证期货研发部

欧美制造业维持强劲,11月欧元区制造业PMI收于60.1,其中德国制造业PMI62.50,美国PMI有所下滑,但依旧维持在58.2的高位,整体看目前欧美国家对铜消费较好。

图21:欧美地区制造业PMI

数据来源:WIND,兴证期货研发部

2.4供需平衡表

据最新WBMS数据,2017年1-9月全球铜市供应短缺2万吨。而ICSG数据显示8月铜供应过剩8.5万吨

图22:WBMS累计供需平衡:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图23:ICSG当月供需平衡:万吨

数据来源:WIND,兴证期货研发部

3.铜相关金融属性指标

图24:美元指数

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图25:美国通胀变化

数据来源:WIND,兴证期货研发部

4.后市展望

11月份再度出现铜矿山罢工情况,虽然对产量影响不大,但铜矿山大周期上即将步入产能释放放缓周期,叠加明年对废铜进口限制的政策,供应端对铜价支撑较强。

整个11月,全球铜库存持续下滑,其中三大交易所库存下滑4.23万吨,保税区库存下滑3.3万吨。由于进口窗口打开,国内上期所库存当月增长4.17万吨,但随着月末进口窗口的关闭,预计后期上期所库存增加,LME及保税区库存减少的局面将出现逆转。

欧美国家对铜的实体需求维持强劲,11月欧元区制造业PMI收于60.1,其中德国制造业PMI收于62.50,美国PMI有所下滑,但依旧维持在58.2的高位,整体看目前欧美国家对铜消费较好。

国内宏观数据不佳,10月份电网与电源基础建设投资累计增速继续下滑,家电方面,空调、洗衣机产量增速下滑,电冰箱产量增速上升,汽车产量增速小幅上升。

整体看,目前供应端对铜价支撑较强,欧美国家实体需求强劲,铜消费难出现大的滑坡。

我们对铜价维持中长期走强的预判。

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