铁矿石：
受钢材拉动的影响，上月铁矿石上涨幅度较大。I1805收于520元/吨，月涨67.5元/吨，涨幅14.92%。发货量方面，上个月受港口检修的影响，澳洲巴西的发货量浮动较大，虽然单周发货量一度有明显回升，但月均发货环比出现了下降，11月月均发货量为2374.68万吨。港口库存方面压力依然较大，继续呈现上升的趋势，全国45个港口库存为14135.5万吨。
钢厂方面，受环保限产影响，上个月高炉开工率及产能利用率较往年同期降幅较大。163家钢厂高炉产能利用率下降至71.96%，高炉开工率下降至63.12%。而近期北方天气较差，预计环保限产力度不会下降，故高炉开工率难有明显好转。
目前钢材社会库存处于近几年低位。近期库存连续下降，尤其是螺纹钢库存下降幅度较大。需求的好转和偏低的库存使得钢厂对于铁矿石的补库需求有所上升，月末钢厂进口矿可用天数有所反弹，上升0.5天至22.5天。同时随着钢材和铁矿近期走高，目前贸易商挺价意愿较强，高品矿价格上涨较好，市场成交积极性有所恢复。目前铁矿自身基本面仍然较差，但钢材库存偏低，价格坚挺，带动铁矿上涨，，但预计上涨空间有限。预计铁矿石12月或先扬后抑制，建议投资者暂时观望，等待逢高沽空的机会，仅供参考。
螺纹钢：
随着11月取暖季限产的实施，而南方需求仍然较旺，螺纹钢价格出现了较为强劲的上涨。社会库存创下新低，市场供不应求，价格大幅上涨，钢厂利润飙升至1500元每吨以上。12月以后随着天气寒冷，华东需求会出现回落，市场供需矛盾有望得到缓解。高利润刺激的新增产能和长期需求见顶的预期让钢价有望见顶。
1．行情回顾
11月份铁矿石走高，截至11月30日，I1805收于520元/吨，月涨67.5元/吨，涨幅14.92%。
月末持仓量为162.4万手。
11月份螺纹钢走高，截至11月30日，RB1805收于3990元/吨，月涨338元/吨，跌幅9.26%。
月末持仓量为292.5万手。
图1：铁矿石主力I1805合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图2：螺纹钢主力RB1805合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2．行情回顾
2.1现货价格
铁矿石港口现货小幅上涨。11月30日，青岛港澳大利亚61.5%品位PB粉矿收于508元/吨，月环比涨51元/吨。唐山66%铁精粉价格上涨10元/吨，至480元/吨。
图3：铁矿石现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
普氏指数11月30日报收于69.3美元/吨，环比上月上涨9.8美元/吨，涨幅16.5%。
图4：普氏指数（美元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.2国产原矿复产进程放缓
2017年1-10月，国内铁矿石原矿累计生产10.8亿吨，同比去年增6%，其中10月份同比增幅0.66%。
图5：国内铁矿石原矿产量（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至12月1日，国内矿山铁精粉库存73吨，与11月3日相比增加7万吨。
图6：国内铁精粉矿山库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.3铁矿进口量减少
2017年10月份进口铁矿砂及其精矿7949万吨，同比减少-1.62%，1-10月累计进口8.96亿吨，同比去年增加6.28%。
图7：铁矿石进口量（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.4港口库存上升
截至12月1日，港口库存14135.5万吨，与10月末相比上升，钢厂的进口矿库存可用天数22.5天，与10月末相比下降2天。
图7：铁矿石港口库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3．螺纹钢基本面分析
3.1钢价回升
截至11月30日，上海螺纹钢收于3930元/吨，月涨60元/吨。杭州螺纹钢收于3990元/吨，月涨70元/吨。
图9：螺纹钢现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.2废钢价格上涨
钢坯收于3890元/吨，月涨200元/吨。生铁价格收于2900元/吨，月涨50元/吨。废钢价格涨70，收于1950元/吨。
图10：生铁、方坯、废钢价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.3焦煤、焦炭现货走强
京唐港焦煤收于1490元/吨，月环比涨50元/吨；天津港焦炭持平，至1890元/吨。
图11：焦煤、焦炭现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.4钢厂生产下降
2017年11月中旬重点钢企粗钢日产177.18万吨，旬环比减少2.99万吨，下降1.66%；重点企业库存1226.95万吨，旬环比增加29.72万吨。
图12：粗钢产量与钢厂钢材库存
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.5钢材社会库存大幅下降
截至12月1日，全国主要钢材品种库存总量为801.95万吨，较上月大幅走低。
图13：钢材社会库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至12月1日，北京库存12.14万吨，月环比下降7.27万吨，上海库存下降4.13万吨，广州下降9.41万吨。
图14：北上广三地螺纹钢社会库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.6钢厂高炉开工率下滑
截至12月1日，163家钢厂盈利比例为85.28%。高炉开工率63.12%。
图15：高炉开工率和钢厂盈利（%）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.7终端采购环比转好
上海地区线螺采购量11月周度均值40639吨，9月周度均值38614吨，环比消费转好。
图16：上海地区周度终端线螺采购量
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.8钢材出口萎缩
2017年10月钢材出口为498万吨，同比下滑35.24%。1-10月累计出口6449万吨，同比去年下滑30.38%。
图17：钢材出口（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.9房地产投资增速环比持稳
2017年1-10月房地产累计开发投资为9.05万亿元，同比去年增加7.8%，增长率环比上升。
图18：房地产开发投资完成额（亿元）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
4．总结
铁矿石：
目前钢材社会库存处于近几年低位。近期库存连续下降，尤其是螺纹钢库存下降幅度较大。需求的好转和偏低的库存使得钢厂对于铁矿石的补库需求有所上升，月末钢厂进口矿可用天数有所反弹，上升0.5天至22.5天。同时随着钢材和铁矿近期走高，目前贸易商挺价意愿较强，高品矿价格上涨较好，市场成交积极性有所恢复。目前铁矿自身基本面仍然较差，但钢材库存偏低，价格坚挺，带动铁矿上涨，，但预计上涨空间有限。预计铁矿石12月或先扬后抑制，建议投资者暂时观望，等待逢高沽空的机会，仅供参考。
螺纹钢：
随着11月取暖季限产的实施，而南方需求仍然较旺，螺纹钢价格出现了较为强劲的上涨。社会库存创下新低，市场供不应求，价格大幅上涨，钢厂利润飙升至1500元每吨以上。12月以后随着天气寒冷，华东需求会出现回落，市场供需矛盾有望得到缓解。高利润刺激的新增产能和长期需求见顶的预期让钢价有望见顶。
兴证期货
