11月份，华北沙河地区部分玻璃生产线关停，短期供应收缩提振市场，各区域现货稳中上行，玻璃期价呈现震荡冲高的走势。展望12月，沙河地区玻璃限产叠加部分生产线停产，供应端收缩超预期，这对期价构成较强支撑，而北方地区需求进入淡季，房地产行业增速趋缓，需求季节性回落限制上方空间，预计玻璃期价将呈现高位强势震荡走势，玻璃1805合约有望以1400-1530区间波动为主。
一、基本面分析
（一）、宏观经济方面
国家统计局公布数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比9月份回落0.4个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.2%。10月份，工业企业产品销售率为97.8%，比上年同期下降0.2个百分点。10月份，制造业采购经理指数为51.6%，比上月回落0.8个百分点，处于今年均值水平。
1-10月份，民间固定资产投资313734亿元，同比名义增长5.8%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.6%，比1-9月份提高0.1个百分点。
央行公布数据显示，10月人民币贷款新增6632亿元，同比增加119亿元；社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期多1522亿元。10月末，广义货币（M2）余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期低2.8个百分点；狭义货币（M1）余额52.6万亿元，同比增长13%，增速与上月末低1个百分点，比上年同期低10.9个百分点；流通中货币（M0）余额6.82万亿元，同比增长6.3%。
总的来看，国内10月经济数据表现弱于预期，工业生产增速回落，主要受环保限产以及下游需求边际减弱影响；投资增速有所回调，四季度经济下行压力有所增加。随着资管新规持续发酵和央行货币政策继续保持偏紧态势，年底资金面将延续紧平衡格局。
（二）玻璃供需方面
1、玻璃供应状况
截至11月中下旬，全国共有360条浮法玻璃生产线，总产能为12.88亿重量箱；实际正常在产的生产线约229条，生产线开工率为63.61%，在产产能为8.87亿重量箱，较去年同期下降2.8%，产能利用率为68.89%，在产白玻产能为8.24亿重量箱，较去年同期下降3.3%；浮法玻璃库存为3106万重量箱，较10月份下降101万重量箱，较去年同期下降4.1%，其中白玻库存为2628万重箱，较10月底减少184万重箱，较去年同期下降6.3%。
国家统计局数据显示，10月份平板玻璃产量为6324万重箱，环比下降了3.1%，同比增长0.5%，1-9月份平板玻璃产量为6.09亿重箱，同比增长5%，增速较2016年同期提升了0.9个百分点；10月玻璃产量环比继续回落，同比增幅出现缩窄。10月开始，沙河地区玻璃生产企业限产15%，同时河北省要求严查排污许可证，对无证企业予以关停，11月份沙河地区陆续停产9条生产线，涉及产能3480万重量箱，大约占全国在产产能比重3.5%，预计短期内难以复产，整体上，在产产能出现减少，玻璃供应端呈现收紧态势。
2、平板玻璃出口情况
据海关总署统计数据显示，10月全国平板玻璃出口1516万平方米，较10月环比下降6%，较上年同期相比下降3%；出口金额为9450.2万美元，同比下降20.6%。1-10月全国平板玻璃累计出口18028万平方米，较上年同期相比下降3.4%；累计出口金额为122572.2万美元，同比下降1.8%。10月平板玻璃出口量环比同比延续下降态势，出口金额同比继续下滑，三季度以来整体出口呈现回落。
3、下游需求状况
11月国内现货市场整体呈现稳中上涨走势，华北地区再度上涨，华中华东也出现上涨。截止到11月27日，中国玻璃综合指数为1163.78，较10月份上涨16.57，涨幅为1.44%；玻璃价格指数为1183.94，较10月份上涨15.77，涨幅为1.35%；玻璃市场信心指数为1083.14，较10月份上涨19.75，涨幅为1.86%。
11月受到沙河地区多条生产线停产影响，市场供需格局出现转变，在需求整体变化不大的情况下，产能收缩缓解供需压力，生产企业库存得到消化，沙河地区价格出现一波涨势，周边京津冀地区价格也出现上涨，华北地区市场呈现淡季不淡的行情。华东、华中、华南地区陆续召开行业协调会议，价格也出现不同程度上涨。后期北方地区需求将逐步转淡，进入冬储期，但由于在产产能减少，生产企业库存压力减轻，市场将趋于延续供需平衡的局面；而南方地区在需求量稳定及原材料成本仍处于高位的支撑下，市场价格也难以出现较大幅度回落，预计现货市场将延续高位持稳的局面。
（三）房地产行业
1、房地产开发投资完成情况
统计局数据显示，1-10月份，全国房地产开发投资90544亿元，同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资61871亿元，增长9.9%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。
1-10月份，东部地区房地产开发投资47936亿元，同比增长8.0%，增速比1-9月份回落1个百分点；中部地区投资19379亿元，增长13.1%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资19612亿元，增长4.1%，增速提高0.5个百分点；东北地区投资3617亿元，下降0.4%，降幅收窄2.9个百分点。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积752334万平方米，同比增长2.9%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。其中，住宅施工面积515387万平方米，增长2.8%。房屋新开工面积145127万平方米，增长5.6%，增速回落1.2个百分点。其中，住宅新开工面积104125万平方米，增长9.6%。房屋竣工面积65612万平方米，增长0.6%，增速回落0.4个百分点。其中，住宅竣工面积46559万平方米，下降2.7%。
1-10月份，房地产开发企业土地购置面积19048万平方米，同比增长12.9%，增速比1-9月份提高0.7个百分点；土地成交价款9695亿元，增长43.3%，增速回落3个百分点。
2、商品房销售和待售情况
1-10月份，商品房销售面积130254万平方米，同比增长8.2%，增速比1-9月份回落2.1个百分点。其中，住宅销售面积增长5.6%，办公楼销售面积增长28.2%，商业营业用房销售面积增长21.4%。商品房销售额102990亿元，增长12.6%，增速回落2个百分点。其中，住宅销售额增长9.6%，办公楼销售额增长20.2%，商业营业用房销售额增长27.9%。
1-10月份，东部地区商品房销售面积56194万平方米，同比增长3.5%，增速比1-9月份回落2个百分点；销售额58492亿元，增长5.2%，增速回落1.7个百分点。中部地区商品房销售面积34697万平方米，增长12.3%，增速回落1.6个百分点；销售额20950亿元，增长21.4%，增速回落2.1个百分点。西部地区商品房销售面积32636万平方米，增长12.8%，增速回落3.2个百分点；销售额19176亿元，增长27.4%，增速回落4.6个百分点。东北地区商品房销售面积6728万平方米，增长8.3%，增速提高0.3个百分点；销售额4372亿元，增长22.8%，增速提高1.3个百分点。
10月末，商品房待售面积60258万平方米，比9月末减少882万平方米。其中，住宅待售面积减少772万平方米，办公楼待售面积增加17万平方米，商业营业用房待售面积减少87万平方米。
3、房地产开发企业到位资金情况
1-10月份，房地产开发企业到位资金125941亿元，同比增长7.4%，增速比1-9月份回落0.6个百分点。其中，国内贷款20798亿元，增长20.2%；利用外资125亿元，增长1.6%；自筹资金41086亿元，增长0.8%；其他资金63932亿元，增长8.2%。在其他资金中，定金及预收款38632亿元，增长14.8%；个人按揭贷款19586亿元，下降1.0%。
10月份，国房景气指数为101.49，比9月份提高0.04点。房地产投资增速回落至5.6%，较9月份下降3.6个百分点；土地购置面积同比增长12.9%，显示房企补库存意愿仍较强；由于去年高基数背景以及近期住房信贷的收紧，10月销售面积增速同比下降6%，销售额同比下降1.7%；投资方面，房地产新开工面积继续下滑，10月开工面积增速同比回落4.3%；竣工面积增速同比回落2.2%。综合来看，短期来看房地产调控政策依然难现松动，同时临近年底房地产企业资金状况趋紧，行业景气度趋于稳中趋落局面。
（四）汽车行业状况
据中国汽车工业协会公布数据显示，10月，汽车生产260.36万辆，环比下降2.49%，同比增长0.67%；销售270.35万辆，环比下降0.19%，同比增长2.02%。其中，乘用车生产222.48万辆，环比下降3.15%，同比下降2.72%；销售235.25万辆，环比增长0.42%，同比增长0.36%。商用车生产37.87万辆，环比增长1.55%，同比增长26.59%；销售35.11万辆，环比下降4.14%，同比增长14.82%。1-10月，汽车产销2295.68万辆和2292.71万辆，同比增长4.27%和4.13%，增幅比1-9月减缓0.50个百分点和0.33个百分点。其中乘用车产销1955.29万辆和1950.22万辆，同比增长2.34%和2.13%；商用车产销340.40万辆和342.49万辆，同比增长16.93%和17.24%。
10月份，我国汽车产销同比保持增长，环比小幅下降，1-10月汽车产销保持小幅增长，增速较前三季度稍有回落；汽车产销进入传统旺季，乘用车产销仍呈现增长，同比增速低于汽车总体；商用车产销继续保持较快增长；新能源汽车产销同比较快增长。
二、观点总结
综上所述，10月经济数据整体有所回落，工业生产增速回落，投资增速有所回调，四季度经济下行压力有所增加。央行货币政策保持偏紧态势，年底资金面将呈趋紧格局。供需方面，10月玻璃玻璃产量环比继续下滑，同比增幅缩窄，浮法玻璃库存出现回落，10月开始沙河地区玻璃企业限产15%，同时环保因素影响部分生产线停产，供应端趋于收紧。房地产方面，10月房地产投资增速回落，商品房销售面积降幅扩大，新开工面积增速下滑，受调控政策及年底资金趋紧，房地产行业景气呈现稳中趋落。现货市场方面，北方地区逐步进入冬储期，南方地区需求相对平稳，现货价格趋于高位整理。
总体上，沙河地区玻璃限产叠加部分生产线停产，供应端收缩超预期，这对期价构成较强支撑，而北方地区需求进入淡季，房地产行业增速趋缓，需求季节性回落限制上方空间，预计玻璃期价将呈现高位强势震荡走势，玻璃1805合约有望以1400-1530区间波动为主。
三、操作策略
沙河地区玻璃企业限产15%，同时环保因素导致部分生产线停产，直接影响产能占比5%，供应超预期收缩；房地产调控增强及北方逐步进入冬储期，下游需求季节性回落使得高位震荡加剧，预计玻璃期价将呈现高位强势震荡走势。整体上玻璃1805合约宜采取回落做多策略。技术上，玻璃1805合约考验1440（5周均线）支撑，下方较强支撑在1400（10周均线）区域，上方趋于测试合约记录高点1500-1530区域压力，整体有望处于1400-1530区间波动。
1、短线策略
11月份玻璃主力合约呈现冲高回落走势，月度高低点差值在180左右，波幅为12%左右；周度波动幅度在50-80区间，周均波动幅度约61左右，日线波动幅度在10-54区间，日均波动幅度约27左右，整体玻璃期价波动幅度较10月份略有缩窄，建议12月玻璃日内交易以15-55区间为宜，周度交易以50-80区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研究院每日分析提示。
2、中线交易策略
（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的15%-25%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25%。
（2）持仓成本：玻璃1805合约采取回落做多策略，持仓成本控制在1410-1430元/吨之间。
（3）风险控制：若期价破1395元/吨则开始执行部分止损，若期价收盘价处于1390元/吨下方，则需要对全部头寸作止损处理。
（4）持仓周期：本次交易持仓预计1个月，视行情变化及基本面情况进行调整。
（5）止盈计划：当期价顺应我们策略方向运行，目标看向1510元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。
（6）风险收益比评估：预期风险收益比为3：1。
【风险因素】
（1）玻璃生产线复产，产量出现增加。
（2）流动性趋紧，将打压市场氛围。
（3）房地产行业表现弱于预期，下游需求疲弱将不利期价。
3、企业套保策略
瑞达期货
