摘要： 多空对垒，铁矿石价格宽幅震荡，480-410区间内高抛低吸。
一、因素分析
1．“2+26”城市冬季环保限产，降低铁矿石需求
《大气污染攻坚方案》原文对于钢厂限产的要求为，“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。目前，唐山、邯郸、安阳等城市已经出台了限产具体举措，条件严格，限产态度很强硬。依据mysteel当前全国高炉产能利用率约为84%的均数，推断出采暖季“2+26”城市里的钢铁企业还将减少34%的产能利用率，得出最终的粗钢产量影响结果如下：
表1．限产评估
数据来源：mysteel 先融研究院
从统计的结果来看，11月至次年3月，如果“2+26”城市里的所有钢铁企业全部严格实施50%的高炉产能利用率的话，5个月内将累计减少4567万吨的粗钢产量。折算到铁矿石需求，总计将影响7398万吨。
图1．高炉开工率
2．外矿发货小幅增长
10月国外四大矿山发货同比去年涨15.47%，环比3.61%，但到港量同比略微下降，环比持平，澳洲港口问题解决后，矿山发货量出现回升，相比前几月改善明显。四大矿山三季度运营报告显示，总产量2.95亿吨，同比-0.3%，环比-1%，比预期略低。按照扩产计划及以往产出规律推算，四季度为3.06亿吨，环比涨3.6%，压力仍大。
图2．北方六港到港量
资料来源：Mysteel 先融期货研究院
图3．铁矿石港口库存
资料来源：Mysteel 先融期货研究院
3．期货升水
目前1801已经开始升水，即将进入交割月，铁矿石期货维持升水的可能性偏低，观察历史数据，贴水交割的时候更多，故在进入升水后，铁矿石上行压力较大。
图4．铁矿1801升贴水
图5．交割情况
4．下游钢材表现强势
在供给侧结构性改革政策下，钢材走势一直强于原料，但二者偏离一定区间后也有回归的可能，目前钢材价格强势，钢厂利润高，在高利润驱动下，一旦出现缺口，钢厂对原料采购也较积极，对原材料的价格变动的接受度具有更大的灵活性。目前钢厂铁矿石库存低位，有进行补库适当冬储的可能。
图6．钢矿指数对比
资料来源：Mysteel 先融期货研究院
图7．钢厂铁矿石库存
资料来源：Mysteel 先融期货研究院
5．技术分析
技术面，铁矿石主力合约价格在回到到上一轮行情启动区间后，遇到强力支撑，周线出现反弹信号，有继续向上的趋势，但上面趋势线阻力也较强。
图8．铁矿主力合约K线走势
数据来源：文华财经 先融期货研究院
二、操作方案
铁矿石主力合约价格在460-480区间内抛空，目标位440-410之间，空头止盈出场。反手做多，多头建仓位410-440之间，目标位460-480之间，多头止盈。
三、风险提示
价格处于震荡区间，行情易反复，请投资者严格遵守交易纪律，勿死多死空。
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