连涨三天的淀粉并未显出颓势，在11月8日仍旧开盘走高并持续上扬，上午在2030元/吨左右窄幅震荡，下午两点开始逐步蓄势走高，并在收盘前20分钟达到2095元/吨的高位，随着投机多头逐渐离场，价格在盘末迅速回落至2061水平，仍高于前期两个2050左右高点。淀粉上涨，既有基本面的支撑，也有资金炒作因素：
1、基差创年内高点，库存在年内低位
1月合约在本周一华北淀粉集体涨价之后，基差达到了494元/吨的年内高点。随着交割月份的临近，基差没有收敛至250元/吨的正常水平，反而呈扩大趋势，已经为淀粉期价上涨做出铺垫。
同时，淀粉库存持续位于低位。订单增多淀粉需求良好，供给面达到较为紧张的状态。近期各地厂商加紧开工，山东地区开工率达到86.96%，而全国总体开工率也在81.37%，总体加工量达到有数据记录以来的最高水平，仍然难以累积库存。
基差和库存从基本面上给予淀粉上涨提供了较大的基本面支持，同时需求的季节性增长也为价格提供支撑。
2、华北厂商集体提价，现货端表现诡谲
华北厂商在周一几乎同时集体提价100元/吨左右，现货价格统一涨至2500元/吨。现货价格出现统一而剧烈的上涨令市场大吃一惊。
关于未来环保政策和深加工产能的疑虑加深了市场的恐慌情绪，给予期现价格一定支持。
3、资金进出明显，炒作情绪升温
今日淀粉成交量较昨日上升174%，持仓量更是增加了8.5万手。炒作资金的进出进一步推动了价格的弹性。在铺垫出上升通道后，炒作资金推高价格，盘末多头又集体离场，造成大起大落的走势，不排除有一定诱空意图。
尽管今日淀粉大涨58元/吨，但基本面情况仍然没有改变：淀粉现货价格依旧高挺，基差有所收敛但仍在水平线上，库存低位恐一时难以缓解。综合来看，基本面仍然支持淀粉的偏强走势。但炒作资金的流进流出，给市场增添了较多的不确定性，今日尾盘多头离场砸盘可能有一定诱空因素。在突破放量之后，玉米淀粉可以采取逢低谨慎做多的思路。
操作思路：1801合约2060元/吨以下，逢低做多，目标2090元/吨左右；
风险控制：2010以下可适时止损。
淀粉近日连续走高，在玉米持续弱势的情况之下仍然表现强劲，究其原因，既有基本面的支撑，又有资金面的推波助澜，预期在库存、现货价格等因素的支撑之下，淀粉后市仍将保持偏强走势。
1、基差创年内高点，库存在年内低位
图一：淀粉基差水平
图二：淀粉库存
数据来源：Wind， 天下粮仓，中信建投期货
1月合约在本周一华北淀粉集体涨价之后，基差达到了494元/吨的年内高点（去年同期为355元/吨，年度平均水平为202元/吨）。随着交割月份的临近，基差没有收敛至300元/吨左右的正常水平，反而呈扩大趋势，已经为淀粉期价上涨做出铺垫。
同时，淀粉库存持续位于低位，主要厂商周度库存从7月初的75万吨降至目前的不到40万吨，库存使用天数不到6天。加之订单增多，淀粉需求良好，供给面达到较为紧张的状态。近期各地厂商加紧开工，山东地区开工率达到86.96%，而全国总体开工率也在81.37%（去年同期约为75%），总体加工量达到有数据记录以来的最高水平，仍然难以累积库存。淀粉厂商当前开工主要为供应前期订单，较高开工率反映出需求端的猛烈增长。随着库存在低位持续，淀粉厂商的利润在今年年末可能得到较好的支撑。
基差和库存从基本面上给淀粉上涨提供了较大的基本面支持，同时需求的季节性增长也为价格提供支撑。
2、华北厂商集体提价，现货端表现诡谲
华北厂商在周一几乎同时集体提价100元/吨左右，现货价格统一涨至2500元/吨。现货价格出现统一而剧烈的上涨令市场大吃一惊。
图三：华北淀粉均价
图四：淀粉企业开机率
数据来源：Wind， 天下粮仓，中信建投期货
鉴于当前低库存，高需求的情况，山东地区厂商首先提价。河北、山西、东北等地企业也随之跟随涨价。由于没有销售压力，即便涨价后陷入滞涨，厂商短期内仍可依靠前期订单良好运作。随着元旦、春节的到来，未来刚性需求来临，现货价格仍有支撑。
对于未来环保政策和深加工补贴政策的疑虑加深了市场的恐慌情绪。如果环保督察再次来临，淀粉厂商开工率可能走低，期限价格有望继续突破。而东北深加工补贴政策可能会刺激企业重新安排生产计划，从而利多近月合约利空远月合约。
2、资金进出明显，炒作情绪升温
今日淀粉成交量较昨日上升174%，持仓量更是增加了8.5万手。炒作资金的进出进一步推动了价格的弹性。在铺垫出上升通道后，炒作资金推高价格，盘末多头又集体离场，造成大起大落的走势，不排除有一定诱空意图。
放量突破之后，在基本面的支撑之下，淀粉偏强走势显现，近期可逢低做多，适时止盈出场。
除了以上三个推动淀粉价格的主要因素之外，市场仍有诸多潜在机会等待发掘。在替代品方面，由于泰国部分地区遭受到连续的强降雨灾害，泰国木薯淀粉受灾严重，国内主要商家暂已无货。受短期货源偏紧的因素影响，木薯淀粉近期价格也居高不下，主流价格在3200元/吨以上。此外，当前纸价上涨，对变性淀粉价格也有一定刺激作用。未来相关因素如能延续并发酵，将为淀粉价格上涨提供更多动能。
中信建投
