报告导读
本周钢材现货市场价格冲高回落，低价资源成交尚可，但总体成交走弱。北方环保限产及采暖季正式开启，高炉开工率、产能利用率均下滑，但市场反映高炉限产不及预期。钢材库存去化加速，使得钢厂和商家挺价意愿较强。北方港口钢材压港严重，在途钢材或对南方钢材市场形成冲击。综合来看，钢市供给偏弱。
1．钢矿数据一览
1.1．钢铁产业链投资机会简述
钢材，本周钢材现货市场价格冲高回落，低价资源成交尚可，但总体成交走弱。北方环保限产及采暖季正式开启，高炉开工率、产能利用率均下滑，但市场反映高炉限产不及预期。钢材库存去化加速，使得钢厂和商家挺价意愿较强。北方港口钢材压港严重，在途钢材或对南方钢材市场形成冲击。综合来看，供给偏弱。
铁矿石，高炉限产不及预期，港口疏港量大幅回升，下周山西和山东部分高炉复产，预计高炉开工率将有所回升，矿石需求略有走强，但可持续性仍待观察；供应端，港口压港情况得以缓解，库存增加；国产矿山产量持续恢复并有所上升，库存较上周基本持平，国产铁精粉价格持稳。整体来看，进口矿供应量依然较大，矿石基本面难言乐观，铁矿石价格弱稳。操作上建议矿石05合约多单谨慎持有。
1.2．钢铁产业链数据汇总
表 1：钢材数据汇总
资料来源：wind，浙商期货研究中心
表 2：铁矿石每周数据汇总
资料来源：wind，浙商期货研究中心
钢矿产业链
钢材需求
2.1.1．房地产市场趋势性走弱
本周全国30个热点城市房地产成交面积维持近五年低位。地产市场以限购、限贷、限售、限价的“四限”政策为导向，推行租售并举，房地产企业来源于定金和预收款项呈下降趋势，未来将对房地产投资造成影响。终端需求中来源于房地产市场的支撑将继续走弱。
图 1：30大中城市商品房每周成交面积
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.1.2．钢价震荡上行，采购量小幅回落
本周全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为4236元/吨，较上周上涨88元/吨。本周上海市场建筑钢材价格冲高回落。具体来看，受周末钢坯价格明显上涨，建筑钢材价格受此带动出现反弹，并在周初需求的支撑下继续上涨。周中期螺受宏观数据影响明显下挫，现货价格也停止上涨脚步，出现小幅调整，但由于资源紧俏，周度依旧收涨。对于下周，库存周环比明显下降，且钢厂库存创下历史新低，表明整体压力明显缓解。同时，低位成交有所回暖。预计下周建筑钢材价格依旧偏强震荡运行。
本周全国24个热轧4.75mm市场均价4182元/吨，较上周价格上涨10元/吨。本周上海热轧板卷市场价格震荡向下，市场资源整体偏少，现货商并不愿意大幅降价。但终端采购商拿货积极性较差。近期北材南下资源主要集中在鲅鱼圈，货物运输速度较慢。目前来看，钢厂短期供应总量不会出现明显下降，且库存整体仍处于低位，因此对于价格有一定支撑，预计短期市场价格多宽幅震荡。
本周沪市线螺终端采购量41265吨，较上周降2185吨，南方钢材市场需求有所回落。
图 2：全国各城市螺纹价格（元/吨）
图 3：线螺采购量（吨）
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.2．钢材供给
本周钢材现货市场价格冲高回落，低价资源成交尚可，但总体成交走弱。北方环保限产及采暖季正式开启，高炉开工率、产能利用率均下滑，但市场反映高炉限产不及预期。钢材库存去化加速，使得钢厂和商家挺价意愿较强。北方港口钢材压港严重，在途钢材或对南方钢材市场形成冲击。综合来看，供需双弱下钢市走势仍不明朗，RB01，HC01暂观望。
2.2.1．利润与开工
本周炉料价格依旧疲软，钢材受钢坯上涨而上涨，钢厂利润仍较大。
本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率72.63%较上周降6.7%，剔除淘汰产能的利用率为78.81%较去年同期降8.9%，钢厂盈利率85.28%持平。本周河北与山东地区开始执行冬季限产政策，同时山西地区高炉复产推延，高炉开工率大幅下降，创有统计以来最低水平。下周山西和山东部分高炉复产，预计开工率将有所回升。
图 4： 吨钢毛利估算
图 5：全国高炉开工率（%）
料来源：wind，浙商期货研究中心
2.2.2．产量
本周Mysteel样本钢厂螺纹钢实际周产量306.84万吨，环比增0.95万吨；热轧卷板实际周产量309.29万吨，环比减13.45万吨，可持续性仍待进一步观察。
图 6：全国日均粗钢产量
图 7：重点钢厂日均粗钢产量
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.2.3．库存
本周钢材社会库存与钢厂库存均有下降，且降幅扩大。
本周35城螺纹钢社会库存361.70万吨，环比降37.96万吨。建材钢厂螺纹库存190.26万吨，环比降20.49万吨。钢厂产量下滑明显，而终端需求韧性尚存。
热卷社会库存201.80万吨，环比降2.84万吨；钢厂库存82.52降5.26万吨。热轧卷板产量回升，钢厂订单不佳。
图 8：重点钢厂钢材库存
图 9：钢材社会库存
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 10：螺纹社会库存+钢厂库存
图 11：热卷社会库存+钢厂库存
资料来源：Mysteel，浙商期货研究中心
图 12：螺纹社会库存
图 13：热卷社会库存
资料来源：Mysteel，浙商期货研究中心
图 14：螺纹钢厂库存
图 15：热卷钢厂库存
资料来源：Mysteel，浙商期货研究中心
2.3．铁矿石供给
高炉限产不及预期，港口疏港量大幅回升，下周山西和山东部分高炉复产，预计高炉开工率将有所回升，矿石需求略有走强，但可持续性仍待观察；供应端，港口压港情况得以缓解，库存增加；国产矿山产量持续恢复并有所上升，库存较上周基本持平，国产铁精粉价格持稳。整体来看，进口矿供应量依然较大，矿石基本面难言乐观，铁矿石价格弱稳。操作上建议矿石01合约以震荡思路对待。
2.3.1．疏港量
本周，西本新干线统计国内大中型 钢厂库存可用天数22天，环比减1天。Mysteel统计64家样本钢厂烧结矿平均可用天数24天。烧结矿中进口矿配比89.41%，增0.1%。
本周，全国45个主要港口铁矿石日均疏港总量285.68，上周五为268.59，京唐及曹妃甸港口疏港较上周统计有明显增加，库存下降较为明显，近期港口到港普遍较少，压港情况也有所缓解；华东地区压港有小幅缓解，库存小幅增加；华南地区疏港较上周五统计小幅增加，后期到港船只较为稳定，预计压港情况会有所缓解。
图 16：钢厂进口矿石库存可用天数
图 17：铁矿石港口疏港量
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.3.2．发货量、到港量和库存
Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13815，较上周五数据降27，较去年同期增2681。
上周中国北方六大港口铁矿石到港总量为852.20吨，大幅下降，主要是上周压港较多。
高炉继续限产，铁矿石到港有降，压港现象缓解，预计下周矿石港口库存持续攀升。
图 18：进口矿港口库存
图 19：北方港口铁矿石到港量
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 20：巴西铁矿石海运发货量
图 21：澳洲（发往中国）海运发货量
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.3.3．国内矿山开工产量
截至11月3日，国内的大型矿山（铁精粉产量>100万吨）开工率52%，中型矿山（30万吨<铁精粉产量<100万吨）开工率17.2%，小型矿山（铁精粉产量<30万吨）开工率23.5%。十九大过后，国内矿山开工率继续小幅回升，其中小型矿山上升明显，铁精粉库存与产量均出现微涨趋势。
图 22：国内矿山开工
图 23：国内矿山库存
资料来源：wind，浙商期货研究中心
3．基差与价差分析
3.1．螺纹钢和热卷基差、价差
螺纹期货、现货在本周走势略为震荡，基差变化不大。1-5价差继续走阔，当前1-5价差已扩大至历史最高水平，移仓换月压力或使价差回落，建议买1卖5止盈。
图 24：RB1801基差
图25：RB1801-1805价差
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 26：HC1801基差
图27：HC1801-1805价差
资料来源：wind，浙商期货研究中心
3.2．铁矿石基差、价差
本周，铁矿石现货价格震荡，矿石01合约宽幅震荡，01合约基差震荡。近月合约开始关注基差而走强，因此1-5价差走强较为明显，当前5月仅比1月高8.5。
图 28：I1801基差（金步巴）
图 29： I1801-1805价差
资料来源：wind，浙商期货研究中心
4．策略
买入铁矿石1805，资金占用90%，分批建仓。
入场价位：505-510元
止损价位：485-490元
目标价位：520-530元
浙商期货
