一、基本面分析
1、国产豆丰产，中期承压运行
由于2016年来农业结构调整，“重大豆，轻玉米”，黑龙江大豆实现了恢复性增长，并带动了其他产区大豆种植面积的增长。今年大豆面积继续大幅增加，且风调雨顺，今年国产大豆总产量较去年增加不少。东北地区大豆种植面积增加4成，加上产区生长期天气条件总体较好，今年东北大豆单产普遍在每亩140-150公斤左右，好的地块甚至达到每亩160公斤。根据天下粮仓预计今年国产大豆产量将提高至1550万吨，较上年同期增加285万吨。进入11月，随着国产新豆陆续上市，新豆集中上市压力显现，收购商对于高价国产豆收购意愿降低，部分收购商也暂停收观望，抑制国产豆价格，中期国产大豆承压弱势运行。
2、雨水阻碍收割，大豆优质货源少
今年内地大豆面积增幅可观，但收获季节恰逢阴雨连绵，大豆产量、质量远低于预期，不但上市时间推迟，而且数量较少。目前市场可交易优质货源有限，农民挺价心理仍存，且因10月中上旬持续降雨影响，黄淮地区新豆水分较高，近期随着水分降低，新豆价格也出现上涨。
在上周黑龙江黑河逊克奇克国家粮食储备库日前发布大豆收购通知后，使得市场购销心态因此有所平复，直属库高价收购大豆的利好消息持续发酵，农户挺价意愿仍较强，继续支撑国产大豆价格。
3、豆粕现货价格继续上涨，给市场带来些许利好
因南美干燥天气助推、大豆需求旺盛，加上技术买盘活跃及大豆现货价格坚挺，令美豆价格上涨，大连盘豆粕也跟随上涨，，给国内豆粕现货价格带来利好支持，截止10月末，沿海豆粕价格在2890-2980元/吨一线，较上月涨30-90元/吨，豆粕现货价格继续上涨，给大豆市场带来些许利好。
4、直属库高价挂牌收购大豆，农民挺价意愿增加
10月10日，黑龙江北安直属库发布关于2017国产大豆收购通知，2017年10月12日开始收购大豆，而收购价格为1.90元/斤，直属库高价挂牌收购大豆，农民挺价意愿明显增加，且据了解，今年新产东北豆整体质量较好，其中蛋白普遍在40个左右，相对南方长期受阴雨影响的新季大豆来说，具备较强的优势，从而成为市场眼中的“香饽饽”，吸引各需求主体出手抢收。
二、小结
综上，今年大豆丰产，供应充足，中期价格偏弱运行。但考虑到但今年东北大豆整体质量较好，加上在中储粮系统的直属库宣布收购国产大豆利好持续发酵下，农民挺价意愿仍较强，或将限制其跌幅。总的来看，受直属库收购大豆利好发酵支撑，预计短线国产豆价格暂表现抗跌，但随着新豆上市压力显现，后期国产豆价格仍有回调风险。因而我们认为短期大豆维持低位区间震荡整理，策略上A1801合约在3550-3750区间高抛低吸，A1805合约3650-3850区间高抛低吸，区间外30-50点止损。
风险：国产豆现货成交量低迷、美豆价格大幅下跌
中信建投
