USDA报告总结：单产下降出口下调 利多大豆
美国2017/18的油籽产量预计为1.32亿吨，比上个月减少了50万，降幅主要集中在较低的太阳花籽、油菜和棉籽产量上。据预测，大豆产量将达到44.31亿蒲式耳，几乎与上月持平，而较高的收割面积抵消了产量下降的影响。预计收获面积将达到创纪录的8950万英亩，增长0.8万英亩。据预测，大豆产量为每英亩49.5蒲式耳，下降0.4蒲式耳。由于库存较低，2017/18年的大豆供应预计将减少4400万蒲式耳。在使用预测不变的情况下，期末库存预计将达到4.3亿蒲式耳。如果实现了，期末库存相对于使用量的比对将是2006/07年以来的最高水平。
2017/18年度大豆均价预期为每蒲式耳8.35美元至10.05美元，与上月持平。豆粕和豆油价格预测也保持不变，分别为每吨290美元至330美元，每磅32.5至36.5美分。
2016-18年全球油籽产量预计为5.77亿吨，下降160万，因为大豆、油菜籽和葵花籽的产量减少，被棉籽和花生产量的增加所抵消。根据对俄罗斯和乌克兰的产量预测，全球大豆产量预计将下降60万吨，至3.479亿美元。中国和墨西哥的高产量部分抵消了这一点。葵花籽产量对俄罗斯和乌克兰而言也相对较低。在澳大利亚，种植面积受到低于正常降雨的影响，油菜籽产量下降。
2017/18年全球油籽出口下降40万吨，至1.739亿美元，主要体现在大豆和葵花籽的低出口量。对乌克兰来说，大豆出口下降，而乌克兰和俄罗斯的葵花籽出口量下降。澳大利亚的油菜籽出口量下降，被乌克兰的高出口量所抵消。2017/18年度的全球油籽库存预计将从上个月减少160万吨，降至1.079亿吨，这主要反映了巴西和美国大豆库存减少的而进行年度调整的情况。
美国
在落基山脉以西，非常温暖，干燥的天气将持续一周的时间。然而，由于较轻且不太稳定的风，南加州大火的威胁将在周中减弱。与此同时，到周五，一场早期的低温爆发将席卷美国中部三分之一的地区，并在周末到达中西部和东南部。季节末的周末冻结可以从北部的德克萨斯州北部进入到南部的中部。在寒冷的天气之前，美国东部地区的会有更多的降雨。同时，雪将会覆盖五大湖区域。10月30日至的11月3日NWS6-10天的展望报告称，东北地区和从加州到格兰德河流域的气温可能高于正常水平，而低于正常水平的天气将覆盖平原、中西部和东南部。与此同时，在全国大部分地区，接近低于正常水平的降水，应该与北部高原和从大湖区到新英格兰地区的潮湿天气形成对比。
大豆收割进度
来源：USDA，Wind，海通期货投资咨询部
步入9月，进入美豆的收割季节。受助于美国中西部降雨令农田工作暂定，大豆收割速度得到放缓。出口强劲的需求支撑美豆，但近期美国中西部地区的晴好天气使得美豆收割进度快速推进，收割压力施压市场。美国农业部报告显示，截至上周日，美国大豆收割完成70%。
美国出口量
来源：USDA，Wind，海通期货投资咨询部
出口到中国的量
来源：USDA，Wind，海通期货投资咨询部
美豆的出口量自10月份以来呈现大幅度的上涨，截止10月19日当周达到数量252.2614万吨。同期出口到中国的数额也呈现一个大幅度上涨的趋势，截止10月19日达到了173.9232万吨，同样为历史高点。这主要得益于上阶段的飓风影响，导致密西西比河三角洲地区的早收大豆受损，质量未能达到出口商和中国买家协议的标准。因此美湾码头装运延迟，货轮等待时间从正常的5天延长到了10到12天。另外天气干燥导致密西西比河水位偏低，也加剧装运耽搁。因此导致美豆的大量堆积，进入10月份以后出口量剧增。
中国
在中国东部地区，湿润的天气一直持续。持续的湿润天气放缓了中国东部地区的种植工作，但促进了种植冬季谷物和油料种子所需的土壤湿度。在过去的一个月中，中国东北部高于正常水平的降水使得成熟的玉米和大豆受益。也避免了东北南部的华北地区平原夏季作物的成熟预干燥。
压榨利润
来源：Wind，海通期货投资咨询部
步入10月，由于之前飓风的影响导致美豆入港延迟。国庆假期歇停一段时间之后，部分油厂陆续恢复开工，压榨利润有小幅度的上涨。但是接近月底，部分地区油厂出现暂时停机现象，其中一个原因是工厂9月至今连续开机，进入月底进行正常的停机维修检查；另一个原因是部分地区油厂出现原料供应中断情况，使得工厂出现2-5天的停机周期。因此整体压榨利润略微下滑。
港口大豆库存
来源：Wind，海通期货投资咨询部
步入10月港口库存大豆数量处于震荡的趋势，但是远期进口大豆预估保持高位。上阶段因为美国装运的延迟，港口大豆库存周环比明显下降，油厂大豆库存周环比略有增加，但是这俩数据与历史同期相比仍处于高位。
豆油港口库存
来源：Wind，海通期货投资咨询部
上阶段美国大豆装船进度放慢，再者以大豆为原料的生物柴油需求的乐观情绪重燃，对豆油市场形成支撑；但目前油厂开机迅速继续回升，豆油库存在10月份开始攀升，目前仍处于历史新高位，未来几周，油厂大豆压榨量将进一步回升，未来一段时间豆油库存也将维持在高位。
豆粕库存
来源：Wind，海通期货投资咨询部
国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量66.71万吨，较上周的71.15万吨减少4.44万吨，降幅6.24%，较去年同期53.71万吨增长24.2%，未执行合同增加。进入收割季之后，豆粕的库存量呈直线下滑的趋势。四季度是豆粕传统消费旺季，对未来豆粕消费仍持乐观态度。
猪粮比价
来源：Wind，海通期货投资咨询部
生猪存栏
来源：Wind，海通期货投资咨询部
来源：Wind，海通期货投资咨询部
本周全国猪料比价为6.11，比上周下跌0.65%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为133.52元。节后需求减弱，生猪价格走低，对猪料比价的影响较为明显；预计下周猪价整体延续本周状况，但随着国内玉米开始大量上市，玉米价格将有一定下跌空间，生猪养殖盈利也会相对稳定。（发改委）
鸡料比价
来源：Wind，海通期货投资咨询部
本周全国鸡料比价为2.27，比上周下滑2.16%。按目前价格及成本推算，未来肉鸡养殖亏损0.76元/只。周内毛鸡出栏量稍有增加，食品厂受库存压力影响，收购毛鸡热情低迷，市场交投有限。短期毛鸡供应增幅不大，养殖户亏损严重，抗价意向强烈。但鸡产品市场难有起色，毛鸡市场需求不足，预计下周鸡价或稳中微降。（发改委）
蛋料比价
来源：Wind，海通期货投资咨询部
本周全国蛋料比价为3.17，比上周上涨1.28%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只24.17元。天凉后，蛋鸡产蛋率将明显提高，加之春季补栏的蛋雏鸡已陆续进入产蛋期，后期市场供应会呈增多趋势，市场需求则无明显利好，因此在供需失衡下，蛋价走低风险加大。预计下周蛋价震荡走低0.10-0.20元/斤，养殖预期收益缩减。（发改委）
技术面分析
豆油豆粕比价：做多油粕比
豆油1801/豆粕1801价差
上周美豆虽然下跌，但是美豆油却呈现了反向的趋势。主要得益于生物柴油需求的乐观情绪复燃，再加上出口需求好于预期。另外，由于油脂油料板块品种走势几乎趋于一致，而且油强粕弱的状况一直持续，在套利方面可以做多油粕比。
豆油棕榈油价差：观察
棕榈油1801/豆油1801价差
上周美豆虽然下跌，但是美豆油却呈现了反向的趋势。主要得益于生物柴油需求的乐观情绪复燃，再加上出口需求好于预期。反观棕榈油，市场交投持续低迷，呈现基本无人问津的窘境。进入10月中下旬，处于节后阶段性需求的淡季，且气温不断下降，各地棕榈勾兑份额将大幅降低，进一步限制了棕榈油现货成交量。因此，操作策略上建议豆油、棕榈油可以逢反弹沽空，如出现趋势性行情，可追加仓位。
大豆跨期价差：观察
豆一1805-豆一1801价差
大豆价差进入10月份开始大幅度的下滑，主要因为美豆的丰产以及南美继续扩大种植面积，大豆供应压力短期不减，中国的需求不足以支持大豆行情走牛。但是10月中下旬开始，呈现反向趋势，迅速增长。主要得益于美豆进入收割季，收割进度趋于70%，高于预期的64%。另外，由于美豆的延迟入港，大豆到港依旧庞大，目前库存又恢复至160万吨以上。消费方面节后总体成交清淡，而供应压力或会继续持续到元旦前夕备货。
期货收盘价（活跃合约）：CBOT大豆
美豆产量居全球首位，其出口量也居全球首位。美豆每年出口量约占全球出总量的40%。中国每年对大豆的需求非常的大，从美国进口为主，拉动大豆需求增长的主要力量。CBOT大豆的趋势一般会引导DCE大豆的趋势。CBOT大豆自10月份中下旬以来开始进入收割季，但局部地区收割进度受干旱天气影响，因此CBOT大豆价格出现大幅度上涨的趋势，DCE大豆价差也受到影响开始大幅度上涨。
豆粕跨期价差：观察
豆粕1805-豆粕1801价差
豆粕经历了一段上涨的趋势之后，自9月开始大幅度下跌，进入10月份开始震荡性波动。进入11月份后，1805的合约会进入活跃，因此目前对于豆粕套利操作上建议继续观望。
豆油跨期价差：观察
豆油1805-豆油1801价差
豆油价差自10月份开始呈现一个大幅度上涨的趋势。美豆入港时间延迟，成交上始终不活跃，导致豆油库存仍处于历史高位，油脂供应充足，豆油库存持续攀升。截止10月25日当周，国内豆油商业库存总量达到160.17万吨，较去年同期的117.5万吨增42.67万吨增36.31%。观察11月份后1805的的价格走势，可以适当做空价差。
海通期货
