一、国际油价稳步上行
图表1WTI与Brent原油价格走势
数据来源：Wind、广州期货
9月以来，美国原油供应不需求受飓风影响双双受阻，随着飓风哈维过去后，美国海湾地区一些炼油厂陆续重新开工，原油需求量增加。欧佩克不国际能源署对于石油需求预测均有上调，全球石油市场供应过剩局面有减缓的迹象，市场重新平衡过程可能比此前预期要快。9月中旬以来，原油期货呈现连续上涨趋势，9月25日Brent不WTI主力合约分别上涨达3.72%和2.9%。伦敦Brent原油期货达到近两年的新高。
虽然美国汽油消费旺季已经结束，但幵未对美原油价格产生较大利空影响，美原油及成品油库存位于去年同期水平以下。预计美油价格未来一段时间仍将维持在50美元/桶上方运行，中长期可能向上方55美元一线运行，后市大幅下跌可能性不大。后市国际油价对化工品成本端不会有明显利空影响。
二、塑料板块整体需求旺盛
对比近年塑料行业下游需求水平变化，从塑料薄膜产量、汽车不白色家电销量等数据看，2017年度上半年不上一年度同期相比均有一定程度提升，可以推断本年度对于原料端的需求十分旺盛。
图表2塑料薄膜产量
数据来源：Wind、广州期货
图表3汽车销量
数据来源：Wind、广州期货
图表4白色家电总销量
数据来源：Wind、广州期货
三、线型供应端有所下滑
图表5低压与线型价差
数据来源：Wind、广州期货
9月以来，低压注塑需求持续向好，低压不线性价差大幅走强，导致部分全全密度装置转产低压，加上神华包头本月中旬开始检修，线型检修不转产损失量约占总产能的9%左右。线型装置开工较上月明显下降，且略低于去年同期水平。线型装置开工率有从高位回落的趋势。
根据我们对线型开工情况的测算，截至目前LLDPE开工率约为91%，较9月初下降5%左右，较去年同期开工率低4.14%。
图表6：LLDPE开工率
数据来源：卓创资讯、广州期货
四、下游需求季节性上升
第三季度为我国农膜需求旺季，根据历史数据，农膜开工率的季节性觃律较强，这主要是因为我国北方冬季使用农膜的实际需求而造成的。其中，大型日光膜和万吨功能膜的峰值往往出现在9、10月，11月开始逐渐减少；大型地膜则从9月份开始开工率逐渐上升，直到明年第一季度达到全年峰值。
今年，农膜生产企业7月份开始开工率已经出现回升。8月中下旬开始农膜企业开工超过50%，而由于当时LLDPE现货价格一直居高不下，下游生产企业多数按需采购，原材料备货幵不充足。
目前，农膜利润逐渐回升，预计后市随着农膜需求的释放，对于原料LLDPE的采购将会继续增加，从而对LLDPE现货价格形成一定支撑，进一步将推动期货近月合约价格反弹。从下图（图表8）可以看出，近期地膜和双防膜不原材料LLDPE的价差均有所扩大，表明农膜生产企业利润空间增加，也给LLDPE价格上涨提供了一定空间。
图表7：农膜开工率
数据来源：卓创资讯、广州期货图
表8：双防膜、地膜与原材料价差
数据来源：卓创资讯、广州期货
五、基差历史规律有利于期价走强
塑料部分需求端有着较明显的季节性觃律，表现在现货不主力合约间的基差
上，也呈现出较强的历史重复性。
从下图（图表9）中可以看出，2017年LLDPE基差虽然弱于往年，但季节性趋势方向和往年大致相同。从过去四年的基差走势来看，除2014年外，每年的9月中旬至10月底，线型基差都会出现较明显走弱的趋势，也就是说期货价格会逐渐走强于现货价格。
图表9：LLDPE现货与主力合约基差
数据来源：Wind、广州期货
六、化工板块技术性反弹
9月初以来，商品期货化工板块多个品种迎来一波大幅下跌行情，塑料板块跌幅尤为明显，化工板块绝对价格已经有了大幅下移。随着价格的下跌深度加大，化工板块边际效应上支撑逐渐增强，前期工业品过快的增长造成的高价风险得到释放，下方价格支撑明显增加，可关注期价反弹行情。
图表10线型塑料期货价格走势
数据来源：文华财经、广州期货
七、结论
综合而言，国际油价稳步上行，对化工品形成一定支撑，尤其近日大幅上涨，有利于提振下游做多情绪。从行业整体消费収展来看，今年以来塑料板块需求较好幵对价格重心起到支撑。供给端，线型装置开工率有回落迹象，供给收缩有助价格企稳；需求端，线型下游农膜需求旺季来临，市场依然存在做多动力。库存方面，临近国庆长假，石化厂家面临库存积累风险。虽然近几周石化厂库存有所增加，但石化PE库存基本处于过去两年中间值水平，随着需求跟进，库存压力属于可接受水平。
另外，历年基差水平变化特点提示可以关注线型短期多头操作。技术面，化工品9月份开始出现较大幅度回调，绝对价格大幅下移，技术上塑料期货存在反弹预期。
临近月底，从石化生产企业的角度，石化企业月底结算稳价有利于期价企稳反弹。操作上建议积极把握近期塑料反弹的机会。
该短期策略风险点在于：美元走强刺激国际油价大幅下跌，带动下游化工品走弱；十一假期期间石化库存大幅累积，对现货造成压力；市场信心不足，受黑色有色板块影响重回跌势。
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