策略摘要：
JM1801 1360-1374区间空单进场，整体依托40日均线止损，第一目标1300 第二目标1230
策略逻辑：
焦煤虽现货表现依旧强劲，但考虑到其下游焦化厂长期需求呈收紧趋势，加之预估环保限产焦化厂受影响先于产业链其它环节，预计焦煤价格将进行调整。随着去产能落地，下游需求也将减弱，但焦化厂利润将不会出现大幅跳水，焦煤走势将弱于焦炭，战略性布局焦煤空单可期。
图1 国内焦炭月度产量
数据来源：南华研究、Wind资讯
虽近期多煤矿出煤量不佳，现货成交价持续上涨，资源紧缺现象比较严重。蒙古进口煤通关情况依旧不佳，口岸缺煤现象较为严重，多数焦化厂自有煤矿除自用，对外销售量较小。但“2+26”政策值得关注，焦化厂于10月1日起延长结焦时间至36小时，而钢厂限产晚于焦化厂，结合现阶段钢厂有提高焦炭库存需求，未来焦炭升势短期难改。
当前焦化厂低库存较低，销售状况良好，一级焦、干熄焦等优质焦炭资源偏紧张，虽然山东地区的焦企开工情况近日在陆续恢复，但暂未对市场形成明显冲击。部分钢厂寻求焦炭库存，但效果并不理想，甚至在持续下滑，再加上部分区域的铁路运力仍显紧张，大部分钢厂补库存的节奏不会放慢，加之后期一些不定因素，短期看焦炭基本面偏乐观，但对焦煤带动已至尾端，双焦分化将加剧。
图2 山西炼焦煤价格走势
数据来源：南华研究、Wind资讯
图3 全国粗钢、生铁、钢材日产水平
数据来源：南华研究、Wind资讯
风险提示：
1．现货市场对焦煤信心尚存，且前期累计获利盘较大，防范资金推动上行产生的交易风险。
南华研究
