行情回顾
期货市场：上周，铁矿石期价延续低位震荡走势。最终，I1709合约结算价收429.5元/吨，涨0.00%，成交10426474手，增-19.52%，持仓449042手，增-2.35%；I1801合约结算价收424.0元/吨，涨0.24%，成交688402手，增-10.63%，持仓449042手，增-2.35%。
图1：铁矿石期货合约结算价 图2：铁矿石活跃合约历史结算价
数据来源：Wind、方正中期研究院
现货市场：上周，铁矿石现货价格成交一般，矿价小幅回升。截至上周五，普氏62%FeCFR为56.8美元/干吨，涨2.1元或3.84%；普氏65%FeCFR为71.2美元/干吨，涨4.33%；普氏58%FeCFR为31.7美元/干吨，涨-0.94%。港口进口矿方面，卡拉加斯粉报价566.0元/湿吨，涨-1.39%；纽曼粉报价458.4元/湿吨，涨1.42%；麦克粉报价400.0元/湿吨，涨-0.84%；PB粉报价430.0元/湿吨，涨0.70%；杨迪粉报价381.4元/湿吨，涨0.58%。国产矿方面，迁安66%铁精粉报价625.0元/湿吨，涨0.00%；唐山66%铁精粉报价615.0元/湿吨，涨-5.63%。
图3：青岛港进口矿价格 图4：主要地区国产矿价格
数据来源：Wind、方正中期研究院
海运市场：截止上周五，BDI报收于855.0点，环比上周涨0.00%；BCI指数报收于993.0点，周环比-22.24%。程租运费来看，海岬型船巴西图巴朗至中国青岛海运费10.8美元/吨，周涨-2.0美元，幅度为-15.54%；西澳至中国海运费4.8美元/吨，周涨-0.6美元/吨，幅度0.81%。
图：5：海运市场情况 图6：铁矿石运费走势
数据来源：Wind、方正中期研究院
供需情况分析
外矿发货回落北方港到货小幅减少
四大矿山铁矿石总发货量为1819.5万吨，周增-7.43%，其中淡水河谷发货712.3万吨，增16.83%，力拓发货322.9万吨增-36.10%，必和必拓发货429.7万吨增-9.08%，FMG发货354.6万吨增-6.19%；北方港口到货量为974.4万吨增-0.35%。
图7：四大矿山发货量 图8：北方港口到货量
数据来源：Wind、方正中期研究院
港存在创新高钢厂按需补库
上周，国内大中型钢厂进口库存平均库存可用天数为23.0天，周变动0.50天，废钢库存可用天数为9.0天，周变动0.00天。国内45个港口铁矿石库存总量为14539.0万吨，周变动303.3万吨或2.13%；其中澳洲矿7643.5万吨，周增205.1万吨，巴西矿3211.8万吨，周增71.9万吨，二者占比74.66%增0.36%。按品种分，块矿1539万吨，周增25万吨或1.65%，球团矿214万吨，周增-32万吨或-13.01%，铁精粉830万吨，周增1万吨或0.12%。日均疏港量288.8万吨，周增4.44%。
图9：钢厂进口矿库存可用天数 图10：45个港口铁矿石库存情况
数据来源：Wind、方正中期研究院
矿价低位震荡国产矿产量继续回落
2017年6月9日-6月23日，国内266座矿山产能利用率为66.5%，环比降1.5%，其中大型矿山59.8%，降0.4%，中型矿山25.7%，降1.0%，小型矿山20.3%，持平；国内266座矿山铁精粉日均产量42.93万吨，环比降0.97万吨，其中大型矿山7.28万吨，降0.05万吨或-0.68%，中型矿山1.21万吨，降0.05万吨-3.97%，小型矿山0.21万吨，持平；大型矿山铁精粉库存46万吨，环比降1.0万吨，中型矿山18万吨，增4万吨或28.57%，小型矿山16万吨，降1.0万吨或5.88%。国内矿山开工率为48.10%，环比增-0.50%，其中大
型矿山开工率59.80%，增-0.40%，中型矿山开工率24.70%，增-1.00%，小型矿山开工率20.30%，增0.00%。
图11：国内矿山开工率变动情况 图12：国内266座矿山产能利用率
数据来源：Wind、方正中期研究院
板材利润回升螺纹利润仍处高位
上周，全国盈利钢厂占比83.4%，周环比增-0.6%；沪螺纹钢报价3542.0元/吨，周增-46.0元/吨，热轧卷板报价3512.0元/吨，周增120.0元/吨；螺纹吨钢毛利824.2元/吨，周变动-66.6元/吨，热轧卷板吨钢毛利618.5元/吨，周变动75.3元/吨。
图13：钢材盘面利润(成本同步估算) 图14：全国盈利钢厂占比
数据来源：Wind、方正中期研究院
板材库存去化加快螺纹库存小幅回升
上周，国内五大钢材品种社会库存总量为973.07万吨，周环比变动-16.34或-1.65%，其中35个城市螺纹钢库存为389.90万吨，周变动0.25万吨或0.06%，35个城市线材库存为119.29万吨，周变动-0.32万吨或-0.27%，31个城市中厚板库存为102.36万吨，周变动-4.16万吨或-3.91%，26个城市冷轧板库存为113.43万吨，周变动-1.03万吨或-0.90%，33个城市热轧板库存为248.09万吨，周变动-11.08万吨或-4.28%。
图15：主要城市钢材库存变动情况 图16：螺纹钢社会库存历史变动情况
数据来源：Wind、方正中期研究院
高利润继续刺激钢厂复产
上周，全国163家钢厂高炉开工率为77.76%，周增0.41%，高炉产能利用率为85.06%，周增0.21%，高炉检修容积为113064.00立方米，周增-1620.00立方米，检修量为32.88万吨，周增-0.63万吨，检修限产量为45.61万吨，周增-0.24万吨。5月下旬旬，国内重点钢企粗钢日均产量为176.39万吨，旬减5.44万吨，据此推算国内钢企粗钢日均产量为226.70万吨，旬减6.07万吨。
图17：全国163家钢企高炉开工情况 图18：国内重点钢企粗钢日均产量
数据来源：Wind、方正中期研究院
板材需求好转，吨钢利润较高钢厂高品用量开始提升
本周，普氏65%Fe:CFR与58%Fe:CFR价差为39.5美元/干吨，周环比变动3.3美元/干吨或8.98%，较前期高点回落25.07%。
近月需求依然偏弱9、1价差继续收窄
截至上周五，I1709与I1801间价差为5.5元/吨，周环比变动-1.0元或-15.38%。
图19：铁矿石高低品位资源价差走势 图20：铁矿石跨期价差变动情况
数据来源：Wind、方正中期研究院
推荐理由及操作建议
连铁上周继续低位震荡，交投冷清，持仓成交均大幅减少。现货市场未有明显起色，普氏指数小幅回升，钢厂补库尚可，进口矿库存小幅回升0.5天至23天，但港口库存在创新高，外矿维持全年目标运量，后期进口矿压力将继续增加，受矿价低位震荡影响，国产矿产量继续回落，复产受阻，部分缓解铁矿供给压力。钢厂盈利依然较高，开工继续回升，粗钢产量逼近前期高位，但受淡季影响下游需求放缓，螺纹社会库存开始回升但板材库存去化加速，后期供需趋于宽松或使钢价承压，从而进一步抑制钢厂补库。综合看铁矿供需面中产期难现缓解迹象，但58%普指价格已接近FMG成本线，矿价成本端支撑较强，矿价已无下跌空间，但反弹同样乏力，低位震荡走势或将持续，后期关注外矿到货情况及吨钢利润走势。操作上，单边暂时观望，可继续做空螺矿比。
方正中期 田欣沅
