近期美豆价格主要受巴西大豆销售进度和美豆播种和生长季天气影响，巴西农户惜售对美豆价格形成强劲支撑，期价走势震荡偏强。由于雷亚尔汇率急剧下跌，巴西农户大豆销售量大幅增加，打破了美豆近期震荡偏强的走势。后期美豆将面临庞大的巴西大豆出口销售压力，加之近期新季美豆播种天气良好，大豆播种进度明显加快，美豆价格失去利多支撑。棕榈油出口同比走好，表明下游需求有所起色，叠加近期原油反弹，油脂短期仍将延续强势。但是考虑到棕榈油今年产量恢复，未来供应充足，油脂待利多消息被市场消化后大概率重回跌势。
一、行情回顾
粕类大幅下挫，菜粕领跌油脂油料。截止目前，CBOT美豆主力合约周度变动(-1.01%)，国内豆粕主力(-2.49%)，菜粕主力(-3.25%)，棕榈油主力(0.00%)，豆油主力(-0.44%)，菜油主力(-0.19%)。
图1-1：豆类相关品种主力合约周度价格变动(%)
数据来源：Wind、神华研究院
二、基本面分析
2.1、雷亚尔大幅贬值，巴西大豆农户转变惜售态度
巴西总统丑闻事件继续发酵，巴西雷亚尔大幅贬值，最高贬至3.4089。受此影响，巴西农户积极销售大豆，单日大豆销售量超过200万吨，远高于近期的30-40万吨的水平，也高于去年同期的60万吨左右的水平。
由于前期巴西农户惜售，本年度巴西大豆销售进度较上年同期偏慢14个百分点，较过去5年均值偏慢12个百分点，折合大豆近900万吨。雷亚尔大幅贬值刺激农户大量销售大豆，后期雷亚尔贬值或将继续，巴西大豆销售进度将明显加快，继续对美豆价格施压。
行业机构Abiove周二在声明中称，巴西2016/17年度大豆产量预计增至1.125亿吨，较4月公布的预估增加1.6%。Abiove将巴西大豆出口量预估上调2.3%至6170万吨。
2.2美对华销售大豆同比增加
美国农业部周度出口销售报告显示，2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长32.2%，上周是同比提高31.9%。
截止到2017年5月11日，2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3379.0万吨，高于上年同期的2674.7万吨。2016/17年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为3592.9万吨，较去年同期的2718.5万吨提高32.2%，上周是同比提高31.9%，两周前是同比提高32.1%。
美国农业部在2017年5月份供需报告里预测2016/17年度中国将会进口8900万吨大豆，高于4月份预测的8800万吨，比2015/16年度的8323万吨提高6.9%。
2.3北美降雨减少，西部偏干燥
图2-1：北美地区未来雨周降雨情况
数据来源：美国气象局、神华研究院
北美未来6-15天，气温接近至低于正常水平。降雨量接近至高于正常水平。
美国中西部地区的西部播种遭遇干扰。同时，东部地区良好的种植天气持续。在美国三角洲地区，大豆种植进度快于正常水平。
市场预计，美国大豆播种完成28%，高于一周前的14%，但是低于五年均值32%。美国田纳西州的私营分析机构Informa经济公司发布报告，预计2017年美国大豆播种面积为8966.2万英亩，高于该公司3月中旬时预测的8870万英亩。高于美国农业部3月30日的数据8950万英亩。
2.4、棕榈油出口增加，支撑期价反弹
船运调查机构ITS5月15日发布的数据显示，马来西亚5月份前15天棕榈油出口量为617697吨，环比增加8.9%。据印尼油棕榈生产商协会(GAPKI)发布的数据显示，2017年1季度印尼棕榈油产品出口量为802万吨，比上年同期增加23.5%。
2017年4月份印度植物油进口量为1,339,489吨，比上年同期的1,248,887吨增加7%。2017年4月份食用油进口量为1,324,014吨，非食用的植物油进口量为15,475吨。
截至2017年5月1日，印度各个港口的食用油库存为78.5万吨，其中包括21万吨毛棕榈油、14万吨24度精炼棕榈油、脱胶豆油21万吨、毛葵花油21万吨和精炼菜籽油1.5万吨。流通渠道的植物油库存为133.5万吨。
印度为棕榈油第一大进口国，其植物油进口增加有助于为当期反弹的油脂期价提供支撑。
三、行情展望及策略
图3-1：豆粕主力合约日线走势图
数据来源：wind、神华研究院
技术上看，豆粕主力最近一周继续回落，期价接近前一低点，MACD绿色能量柱有放大趋势，后市预计豆粕期价将继续回落，跌破前低。综合来看，近期美豆价格主要受巴西大豆销售进度和美豆播种和生长季天气影响，巴西农户惜售对美豆价格形成强劲支撑，期价走势震荡偏强。由于雷亚尔汇率急剧下跌，巴西农户大豆销售量大幅增加，打破了美豆近期震荡偏强的走势。后期美豆将面临庞大的巴西大豆出口销售压力，加之近期新季美豆播种天气良好，大豆播种进度明显加快，美豆价格失去利多支撑。棕榈油出口同比走好，表明下游需求有所起色，叠加近期原油反弹，油脂短期仍将延续强势。但是考虑到棕榈油今年产量恢复，未来供应充足，油脂待利多消息被市场消化后大概率重回跌势。
神华期货 柳松
