整体来看，近来原油价格的大幅反弹推动下游化工品市场，尽管PX表现较原油端偏弱，但仍对PTA成本市场起到一定的拉动作用，而PTA市场的检修将对供应宽松的局面有所帮助，加上乙二醇较为强势，PTA价格也有望继续得到提升。
不过织造企业开工下滑可能造成聚酯库存的消化不利，成为产业链的潜在风险因素，PTA的反弹之路因此也难以一帆风顺。
近期美国油价一路强势反弹，带动PX价格上升，PTA成本受到一定的拉动作用。而乙二醇市场的偏强也影响PTA市场，PTA自5月上旬创下4700多元的低位后开始有所反弹。目前PTA工厂后期面临集中检修，后市供应减少带动下，PTA再次大幅下跌概率不大。
油价带动，PTA成本得到提升
春节前，受到年后PX大规模检修预期提振，PTA市场空前强势。不过年后一方面厂家库存积累严重，PTA乃至下游出货情况都不太顺畅。虽然二季度之后基本面略有回暖，但PX大量检修的预期已被消耗完毕，实际检修规模缩减，PX价格从年初的900美元/吨以上跌落至800美元/吨附近。
5月以来，美国油价大幅反弹近10%，PX却起色欠佳，最大反弹幅度不足5%。PTA成本有所上升，5月中旬之后，PTA成本再次回升至5000元上方，不过，这也导致PTA现货生产理论亏损再次扩大。此外，乙二醇近期表现也较为强势，华东乙二醇市场价格已从5月初的5840元/吨，上涨至当前的6210元/吨。目前PTA的现货加工费用降至300元以下的区间，期货加工费用也降至438元/吨，均处于相对低位水平。在低加工费背景下，PTA价格后市再次大幅下跌可能不大。装置检修，PTA供应大幅减少
虽说PTA市场当前低加工费已是常态，但过低的加工费用下，企业生产积极性不高。5月以来，PTA工厂开工负荷从70%回落至66%附近，而下游聚酯市场的开工率还在今年年后以来的85%附近的水平。5-6月份PTA装置还面临集中检修。5月涉及检修产能255万吨，6月计划检修产能355万吨，预计检修产量累计减少近40万吨。集中检修或令市场供应压力减缓。
从历年规律来看，尽管夏季聚酯消费淡季，但聚酯行业的开工率在5、6月一般变动不大，如此一来，上下游产业链的供应错配将有利于PTA市场的库存消化。与去年下半年一样，聚酯行业现金流表现较好，开工率维持高位，不过产品库存一直居高不下。数据显示，涤丝DTY库存在22天以上，POY和FDY也维持在两周左右水平，较3月上旬的最高值分别下降6天、3.5天和8.5天。不过淡季效应在织造企业表现的更为明显些，进入5月之后，江浙织机开工率已下降4个百分点，后市或将再次有所下降，成为聚酯库存再次累加的主要风险点。后市展望
整体来看，近来原油价格的大幅反弹推动下游化工品市场，尽管PX表现较原油端偏弱，但仍对PTA成本市场起到一定的拉动作用，而PTA市场的检修将对供应宽松的局面有所帮助，PTA价格也有望继续得到提升，不过织造企业开工下滑可能造成聚酯库存的消化不利，成为产业链的潜在风险因素，PTA的反弹之路因此也难以一帆风顺。
弘业期货 张永鸽
