摘要
据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30-50美元/干吨。
截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。
国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。
小结：锌基本面来看，上游加工费企稳回升，下游消费一般，但低库存对价格构成支撑，沪锌现货升水显著扩大，基本面对锌价影响整体偏空。近期锌价还受到宏观面和市场整体氛围的影响，周一公布的一季度经济数据表现靓丽，但各大首席宏观分析师们对经济后市的看法分歧较大，近期股票和商品市场波动均加剧。我们认为锌短期震荡偏空，目前来看21000一线存在支撑。
一、行情综述
本周五伦锌收2586美元/吨，较上周下跌1.39%，连续五周收阴线。成交量微降，持仓量小增。
本周五日盘沪锌主力1706合约收21860元/吨，较上周上涨2.03%。本周锌价有所反弹，周内波动幅度较大，市场交易活跃，成交量和持仓量均增加。
二、基本面分析
图1国产及进口锌精矿加工费
数据来源：SMM，鲁证期货研究所
据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30-50美元/干吨。
图2沪锌和伦锌现货升贴水
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。
图3锌进口利润
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
本周五沪伦比值扩大，国内现货升水扩大，因此锌进口亏损继续收窄，并一度转为盈利，贸易窗口将打开，进口货源将冲击国内市场。
图4&图5沪锌和伦锌显性库存
图4：上期所和LME锌总库存(吨) 图5：LME锌全球库存和仓单(吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
显性库存方面，周五沪锌总库存为15.5万吨，较上周减少，其中期货库存为
5.3万吨，也显著减少。
周五LME总库存为35.5万吨，较上周下降，其中注册仓单和注销仓单均减少。国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。
图6上海、广东及天津现货库存
数据来源：SMM，鲁证期货研究所
根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。
三、总结及展望
据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30-50美元/干吨。
截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。
国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。
小结：锌基本面来看，上游加工费企稳回升，下游消费一般，但低库存对价格构成支撑，沪锌现货升水显著扩大，基本面对锌价影响整体偏空。近期锌价还受到宏观面和市场整体氛围的影响，周一公布的一季度经济数据表现靓丽，但各大首席宏观分析师们对经济后市的看法分歧较大，近期股票和商品市场波动均加剧。我们认为锌短期震荡偏空，目前来看21000一线存在支撑。
鲁证期货 杨建君
