股指要点：
流动性回暖，基本面待验证
关注半年报披露情况
本周股指期货主力合约涨52点或2.43%，持仓量较上周增加14234张。本周公布CPI同比上涨2.5%，涨幅高于预期，PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%，同比环比持续负增长，但跌幅有所收窄。M2同比增长13.4%，为年内新高，人民币贷款较上月增近千亿。同期社会融资规模环比减少1454亿元。后续较大规模的放松政策不会出现，持续结构性缓慢放松的操作方式。
多单占比处于今年以来相对较低的位置。我们认为这给后续价格上行提供了一定的空间，当然，如果总持仓逐步减小，该占比也随之回落，则需要另行观察分析。净空持仓处于相对高位，需要持续跟踪，进入上市公司半年报披露期，微观企业业绩的回暖程度或对股市有一定的支撑，股指整体或处于震荡上行阶段。
图表1：周各合约持仓变化表
资料来源：中国金融期货交易所 更新时间：2014 年 6 月 13 日
沪深 300 股指期货概述：
本周信息面，本周公布CPI同比上涨2.5%，涨幅高于预期，PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%，同比环比持续负增长，但跌幅有所收窄。周四央行公布5月新增人民币贷款8708亿元，M2同比增长13.4%，为年内新高，人民币贷款较上月增近千亿。同期社会融资规模1.4万亿元，环比减少1454亿元。后续较大规模的放松政策不会出现，持续结构性缓慢放松的操作方式。
持仓情绪方面，从投资者的结构分析，做空投资者包括套保者，大部分套利者以及投机看空者，而做多投资者包括小部分套利者以及投机看多者，从这样的结构来看，在持仓迭创新高的背景下，做多投机者入场的力量会更明显一些。从这个角度来看，前20甚至前5交易席位多单的变化情况或者持有多单的占比数据，能够体现股指市场的一个操作特征。具体来说，随着持仓量的增大，前20席位持仓占比由低位扩大能显示主力持仓有做多的情绪在，如果前20交易席位持仓占比变小，则反应前20交易席位外的资金有增多的迹象，同时，多单持仓占比在低位相对高位更有爆发力。今年以来，前5交易席位的多单占比在29%-36%区间内，目前该占比在30%上下，前20交易席位的多单占比在64%-73%区间内，目前前20交易席位多单占比在67%上下，均处于今年以来相对较低的位置。我们认为这给后续价格上行提供了一定的空间，当然，如果总持仓逐步减小，该占比也随之回落，则需要另行观察分析。净空持仓处于相对高位，需要持续跟踪，进入上市公司半年报披露期，微观企业业绩的回暖程度或对股市有一定的支撑，股指整体或处于震荡上行阶段。
图表2：周股指期货期现价差与今年以来股指期货持仓变化
资料来源：同花顺 光大期货研究所更新时间：2014年6月13日
图表3：股指期货净空持仓与股指走势 图表4：股指前20交易席位买卖单占比对比
资料来源：同花顺 光大期货研究所(资料时间：截至2014年6月13日)
光大期货 任静雯
