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瑞达期货:供应需求双双回升 连塑或将偏强震荡

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期货K线图

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一、2月LLDPE走势回顾

2月份,国内PE市场价格弱势运行。L2305合约期货价格在8078-8480区间运行,截至2月23日,连塑L2305合约报8328元/吨。观望2月宏观层面,2月中上旬市场关注需求复苏前景,美联储加息力度维持低位,叠加土耳其强震引发短线供应担忧,国际油价上涨为主,成本端支撑尚可。但受到春节假期影响,下游工厂复工缓慢,需求恢复不及预期,多数刚需补库为主,交投氛围一般,聚乙烯价格呈下跌趋势。而2月中下旬,国际油价持续上涨,聚乙烯基本面好转,生产库存延续下跌,且下游开工逐渐回升,提振市场,市场交投氛围好转,订单增加,聚乙烯价格有所回升。供应方面,2月份停车检修装置较少,且有新装置投产计划,检修损失量较1月减少,但2月总天数较少,因此供应压力小幅回落。

图表来源:WIND 瑞达期货研究院

二、基本面分析

1、产能产量分析

据隆众资讯数据显示,2023年1月,我国聚乙烯总产量为231.18万吨,较2022年12月上涨7.37万吨,环比增加3.29%,同比去年同期上涨0.63%。从以上数据可以看出,1月份国内PE的产量均高于1月以及去年同期水平,1月份聚乙烯停车检修装置较少,检修损失量减少,因此总产量小幅增加。2月份周期比1月份少,叠加企业成本面压力上升,华南新装置尚未放量,产量变动多为装置负荷正常变量,预计2月份我国聚乙烯的产量将环比下跌。

数据来源:隆众资讯、瑞达期货研究院

2、进出口分析

数据显示,截至2022年12月3日,我国PE进口数量报109.22万吨,较前月相比减少17.48万吨,环比减少13.80%,较去年同期相比增加0.46万吨,同比上涨0.04%,其中,HDPE进口量报40.34万吨,环比减少22.72%,LDPE进口量报24.84万吨,环比减少10.87%,LLDPE进口量报44.04万吨,环比减少5.55%;2022年12月,我国PE出口数量报5.66万吨,较前月相比减少0.82万吨,环比减少12.65%,较去年同期相比增加2.47万吨,同比上涨77.43%,其中HDPE出口量报2.70万吨,环比减少9.40%,LDPE出口量报1.87万吨,环比减少8.21%,LLDPE出口量报1.08万吨,环比减少26.03%%。从以上数据可以看出1月份,我国PE的进出口量都低于前月同期水平,但仍高于去年同期水平,预计1月进口量将小幅增加,而出口量则维持跌势。

图表来源:隆众资讯 瑞达期货研究院

3、装置检修分析

据隆众资讯数据统计,2023年3月份新增停车检修装置共5套,涉及产能共86万。从下表可以看出,我国3月份涉及停车检修装置共11套,涉及产能251万吨,其中北方华锦老HDPE一线/二线为长期停车装置,涉及产能15万吨;不确定重启时间的装置有5套,涉及产能150万吨;其余装置都为3月新增检修装置,且都计划于2月完成检修。3月份涉及检修装置较少且有装置存在复工计划,预计3月份国内PE供应量将维持涨势。

数据来源:隆众资讯

4、装置开工率分析

数据显示2023年2月,聚乙烯生产企业产能利用率较1月以及去年同期都有所提升,主要是较多装置在2月陆续重启叠加有新装置的投产。截至2023年2月23日,我国聚乙烯生产企业产能利用率报88.25%,较1月同期环比上涨23.41%,较去年同期相比上涨2.78%。其中,华中企业开工率报65.39%,较1月同期下跌10.96%,较去年同期相比18.03%,呈现较大幅度的下跌;华南企业开工率报82.69%,较1月同期相比下跌1.57%,较去年同期相比上涨4.85%;华东企业开工率报82.12%,较1月同期相比上涨1.54%,较去年同期相比呈现较大幅度下跌,下跌10.22%;华北企业开工率报82.37%,较1月同期相比大幅上涨13.77%,较去年同期相比下降1.72%。3月份涉及检修装置较少,预计下月聚乙烯生产企业平均产能利用率将大幅上涨。

数据来源:隆众石化、瑞达期货研究院

5、库存分析

据隆众资讯数据显示,截至2023年2月23日,国内两桶油聚烯烃库存报71万吨,较1月同期相比上涨20万吨,涨幅39.22%,较去年同期同比下跌32.70%。从以上数据可以看出,两桶油库存环比较1月相比呈现较大幅度上涨,但不及去年同期水平。3月份为需求旺季,预计两桶油聚烯烃库存将有所下跌。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

6、下游需求分析

据隆众资讯数据显示,2022年12月我国塑料制品产量为718.3万吨,较前月相比上涨20.5万吨,环比上涨2.94%,较去年同期相比下跌76.9万吨,同比下跌9.67%;而1-12月我国塑料制品产量累计7771.6万吨,较去年同期下跌232.4万吨,同比下跌2.90%。从以上数据可以看出,2022年12月份塑料制品产量环比显示小幅回升,但大幅低于去年同期水平。3月份地膜旺季来临,下游产能利用率不断提升,需求有好转预期,预计3月份塑料制品产量或将持续回升。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

数据显示,2022年12月份,我国塑料制品出口额报948170万美元,较上个月相比上涨25970万美元,环比增加2.82%,较去年同期相比减少29625.5万美元,增幅-3.03%;2022年1-12月,我国共出口塑料制品10833681.9万美元,较去年同期相比增加922252.6万美元,增幅9.30%。从以上数据可以看出,12月份我国塑料制品出口额均高于上个月水平但低于去年同期水平,而从以下图表可以看出,2022年我国塑料制品出口额较往年相比,处于高位水平,说明国内塑料制品出口额存在利好,预计下个月国内塑料制品出口额将维持在高位,保持上涨趋势。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

数据显示,截至2023年2月17日,我国包装膜开工率报55.4%,较1月相比环比上涨24.38%,较去年同期相比下降0.03%;管材开工率报43.21%,较1月相比环比上涨23.5%,较去年同期相比上涨19.01%;农膜开工率报52.93%,较1月同期相比上涨5.64%,较去年同期相比上涨14.73%。从以上数据可以看出,PE下游三大行业的开工率较1月相比都呈现较大幅度的上涨,春节后下游需求逐步回升,二三月为地膜旺季,预计3月份PE下游行业开工率持续回升。

数据来源:隆众资讯、瑞达期货研究院

三、上游原材料分析

数据显示,截至2023年2月24日,CFR东北亚乙烯价格报941美元/吨,较1月同期相比增加175美元,涨幅为22.85%,较去年同期相比下跌280美元,跌幅为22.93%;CFR东南亚乙烯价格报951美元/吨,较1月同期相比增加110美元,涨幅为13.08%,较去年同期相比减少240美元/吨,跌幅为20.15%。二月份国际油价呈现震荡走势,从以上数据可以看出,亚洲乙烯的报价高于1月水平,但不及去年同期水平。目前国内需求复苏迹象愈发明显,预计3月份乙烯价格将持续回升。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

四、基差分析

截至2023年1月20日,LLDPE现货价报8304.29元/吨,L2305合约收盘价报8370元/吨,基差为-65.71元,较前月相比回升了189.86元,基差走强,目前仍处于正常波动范围,预计后期仍有继续回升的可能,投资者手中的整套套头存可以继续持有。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

五、技术分析

2023年2月,L2305合约整体弱势整理为主。从周K线图可以看出,20周均线对L2305合约的支撑较强。技术指标DIF线和DEA线均仍处于0轴上方,红色动能柱变化不大。KDJ指标震荡回落,建议投资者短期内观望为宜。

图表来源:WIND 隆众资讯 瑞达期货研究院

六、期权分析

截至2023年2月27日,平值认购期权(塑料期权L2304-C-8300)收于78.5,下跌25.59%;平值认沽期权(塑料期权L2304-P-8300)收于72.5,下跌3.97%。平值期权合成标的升水0.63%,平值认沽认购隐含波动率差-0.36%,存在正向套利机会。

图表来源:WIND 瑞达期货研究院

七、观点总结

2023年3月,聚乙烯基本面相对偏多。亚洲需求好转带来利好支撑,叠加市场担心俄罗斯减产力度可能超预期,国际油价或有小涨空间。产业链方面,3月份计划停车检修装置较2月份相比较少叠加有较多复工装置,预计PE产量将持续上涨,供应压力回升。需求面,下游工厂开工情况基本恢复正常,下游各行业产能利用率延续上升为主,终端订单预期向好,叠加地膜旺季来临,需求有望大幅回升。综上所述,3月份供应跟需求将双双回升,聚乙烯价格或将偏强震荡。

瑞达期货 林静宜

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