一、市场回顾：4月螺纹钢涨高后盘整再走高，政策利好推动
二、宏观：一季度国民经济开局良好
2021年前3月经济数据表明：一季度国民经济开局良好。
财政政策：2021年3月地方政府专项债券累计发行3741亿元，较去年同期11040亿元大幅下降；地方政府专项债券是促使去年基建投资同比增长回正的主要资金来源。
货币政策：2021年3月存量社融增速12.3%，环比下降1个百分点。2021年3月M2同比增速9.4%，环比回落0.7个百分点；说明信用扩张进一步放缓，广义流动性拐点进一步确认。
三、需求
1、4月螺纹钢需求释放较好
4月前17个交易日全国建材日均成交26.5万吨，明显高于2019年4月前17个交易日21.7万吨成交水平。
4月螺纹钢表观消费周度均值447万吨，明显高于2019年同期周度均值的414万吨。
说明今年4月螺纹钢需求释放较好，超过往年同期水平。
2、5月螺纹钢需求有韧性，南方进入雨季看影响大小
2021年3月全国房屋新开工面积累计值3.6亿平方米，比2019、2020两年同期平均值高2698万平方米；施工面积累计79.84亿平方米，比2019、2020两年同期平均值高8.97亿平方米；房地产到位资金累计4.75万亿元，比2019、2020两年同期平均值高1.12万亿元。
从房地产到位资金、施工、新开工情况来看，目前房地产投资保持韧性，短期韧性预计维持，5月螺纹钢需求有望偏稳定，需要关注南方进入雨季带来的影响大小。
四、供给：螺纹钢产量预计缓慢回升，限产减排政策会继续推进
4月螺纹钢周产量均值357万吨，略高于2019年4月周均值353万吨。
目前华东主产区螺纹钢钢厂毛利很高；短流程钢厂利润超过500元。据富宝资讯，4月22日当周49家独立电炉开工率70.8%，环比上周持平，产能利用率90.5%，环比增0.1%。高利润下，独立电炉厂开工率和产能利用率都达到高位，短期能开的基本都开了。
唐山执行限产减排，从目前政策演进来看，后续会扩大范围，只是时间而已；短期螺纹钢产量在电炉和未限产地区高炉提产下预计缓慢回升。
五、库存：处于去库周期，去库速度不错
截至4月22日螺纹钢总库存1366万吨，连续6周库存下降，去库幅度本周有缩小。
从目前螺纹钢周产量和表观消费来看，产量受限回升缓慢，表观消费量已回升至较高位水平，产量离往年高位水平较远，所以螺纹钢进入去库周期，目前看去库速度不错。
六、进出口：取消钢铁产品出口退税影响主要在成本上
本次取消部分钢铁产品出口退税，从影响品种来看主要在热轧和钢管等产品，去年出口同类产品3000多万吨。
结合目前国内外市场环境来看，此次政策影响主要在成本上，提高国外进口我国钢铁产品的进口成本；在总需求未明显变化，在国外钢铁产品高溢价的情况下，会平衡一定的溢价。
政策的主要目的还是要让铁元素留在国内，是推进压减产量的一系列配套政策。
七、基差：螺纹钢基差收窄，盘面远月升水近月，市场预期乐观
4月下旬螺纹钢基差持续收窄，最小缩至48元，主要是期货盘面上涨超过现货涨幅，说明市场看好后市，预期较乐观。
4月23日之后螺纹钢期货盘面资金受减排限产利好刺激拉涨远月，rb2110合约出现较近月rb2105合约升水，出现很多年来未见情况，也说明市场预期较乐观。
八、期货盘面：5月或仍有上涨空间，涨高注意调整风险
5月螺纹钢基本面：产量预计缓慢回升，限产存在不确定性；需求有韧性，南方雨季有影响；供需偏紧平衡，5月后半段供需状况或有改善。
目前市场背景：宏观政策短期收紧可能不大；产业压减产量政策持续中，会继续推进，为现阶段主要政策利好；取消钢铁出口退税影响在成本。
螺纹钢盘面5月前半段在供需偏紧、若叠加政策性限产减排继续推进和炒通胀等氛围下仍有上行空间；后半段若供需改善，高位调整概率大。
螺纹钢2110合约5月预计或仍有上涨空间，涨高后注意调整风险。
风险因素：（1）产业政策强度不确定性；（2）大宗商品价格涨高政策风险等。
倍特期货 刘明亮
