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华联期货:鸡蛋:期现货价格重心上移

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期货K线图

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基本观点:

近期鸡蛋价格波动频繁,且气温开始上升,养殖户及蛋商做多库存意愿不高,积极出货,再加上4月中旬起鸡蛋价格整体呈上涨态势,在“五一”节前备货的提振下,鸡蛋市场在短期内需求有所提升,且近期电商平台促销火热,均带动鸡蛋市场走货加快,市场看涨情绪高涨。但目前仍处于消费淡季,终端对高价蛋接受能力一般,价格上涨后市场走货减缓。饲料成本高企,养殖端在高成本压力下提价意愿强烈,年后换羽鸡占比增加,最新3月蛋鸡存栏数据小幅回升,但仍然在偏低位置运行,现货蛋价于成本线附近支撑较强。目前期货盘面呈现近弱远强格局,近月合约有基差修复需求,低位宽幅震荡,截止4月30日JD2109合约收盘价报4994元/500千克。

从盘面远月合约高升水态势可见,市场赌涨氛围仍然浓厚,局部养殖单位补栏积极性略有提高。目前多数企业鸡苗订单排至5月份,种蛋利用率多维持在100%,补栏量仍在逐步恢复中,预计后备鸡占比仍有缓慢提升。月内可淘老鸡虽有小幅增加,但仍低于正常水平,加之目前部分养殖单位对后市预期较好,预计4月份淘汰鸡出栏量难有大幅增加,待淘老鸡占比波动不大。从历史数据可见,每年4-5月均是产蛋高峰期,且6月处于梅雨季节,鸡蛋不易保存,现货有季节性回调可能,二季度蛋价上涨空间亦有限,对应06、07合约目前处于升水态势,后期仍是易跌难涨。期货盘面存基差修复需求,高升水合约仍有下跌风险。对于养殖端的产业投资者来说,可择机卖出高升水合约套保。

操作建议:

养殖户淘鸡情绪不高,后期产能去化节奏放缓,07合约背靠压力位偏空操作为主,止损4800。JD2109合约压力位5110,支撑位4800。对于养殖端的产业投资者来说,可择机卖出高升水合约套保。

重要监测点及风险因素:

(1)蛋鸡存栏、补栏量;(2)蛋鸡养殖利润;(3)蛋鸡淘汰情况;(4)贸易商收货、走货、库存情况;(5)全球宏观金融风险;(6)禽流感疫情,系统性风险。

一、行情回顾

目前市场消费在慢慢回暖,同时随着“五一”小长的来临,各大商超、农贸市场等终端需求也有所提振,电商平台促销活动也增加需求,鸡蛋市场在短期内需求有所提振,蛋价4月中旬开始走高。不过目前仍处于消费淡季,终端对高价蛋接受能力一般,价格上涨后市场走货减缓。饲料成本高企,养殖端在高成本压力下提价意愿强烈,年后换羽鸡占比增加,最新3月蛋鸡存栏数据小幅回升,但仍然在偏低位置运行,现货蛋价于成本线附近支撑较强。截止4月30日,北京主流蛋价报4.36元/斤。

国内主产区鸡蛋价格走势

数据来源:天下粮仓

国内鸡蛋价格分年度走势

数据来源:天下粮仓

期货方面,4月盘面高位宽幅震荡,远月合约维持高升水态势。截止4月30日,jd2107合约收盘价格为4653元/500千克,主力jd2109合约收盘价格为4994元/500千克。

鸡蛋期货价格走势

数据来源:wind 华联研究所

数据来源:wind 华联研究所

二、主要影响因素分析

1.鸡蛋产业链数据

(a)3月在产蛋鸡存栏继续增加

进入3月份屠宰企业陆续恢复开工,且农贸市场购销也逐步恢复,蛋鸡淘汰量恢复性增加,不过,2月份以来,因蛋鸡养殖成本高导致亏损及对下半年行情看多的情况下,部分规模企业有强制换羽操作,随着换羽蛋鸡陆续恢复开产叠加10-11月份蛋鸡陆续进入产蛋状态,本月在产蛋鸡存栏小幅回升。

目前全国蛋鸡总存栏量在13.20亿只,较上月13.07增加了0.13亿只,增幅为0.99%,较去年同期14.39减少1.19亿,减幅为8.27%;其中,在产蛋鸡存栏在11.03亿只,较上月11.01增加0.02亿只,增幅为0.18%,较去年同期11.7减少0.67亿只,减幅5.73%;后备鸡存栏量在2.17亿只,较上月2.06增加了0.11亿,增幅为5.34%,较去年同期2.69减少了0.52亿只,减幅19.33%。

3月份蛋鸡补栏量在8517万只,较上月7432万只增加了1085万只,增幅14.60%,较去年同期3859增加了4658万只,增幅为120.7%;3月份淘汰量在7189万只,较上月3831增加了3358万,增幅为87.65%,较去年同期4114万只增加了3075万只,增幅为74.74%。

全国蛋鸡总存栏中后备鸡(120日龄以下)占比为16.44%,较上月15.76%增加了0.68个百分比;产蛋鸡占比为83.56%,其中:120-180日龄比例为11.66%,较上月12.26%减少了0.60个百分比;180-270日龄占比为24.28%,较上月24.53%减少了0.25个百分比,270-450日龄36.75%,较上月的39.03%减少了2.28个百分比,450日龄以上待淘老鸡比例为10.87%,较上月8.42%增加了2.45个百分比。

全国蛋鸡存栏对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

全国在产蛋鸡存栏年度对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

全国蛋鸡补栏年度对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

全国蛋鸡淘汰量年度对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

全国蛋鸡存栏鸡龄占比情况对比表

数据来源:天下粮仓 华联研究所

2020年11月蛋鸡补栏量整体不高,新开产蛋鸡数量或仍维持低位,且春节后鸡蛋价格跌跌不休,持续维持在成本线下方,蛋鸡养殖场在高成本情况下持续亏损,淘汰意愿增强,预计下月在产蛋鸡存栏量或将下降。不过,2020年全年蛋鸡补栏量明显低于往年,目前市场赌涨现象增多,养殖场有延淘及换羽情况,预计即使如期下降,幅度也将不大。

近日气温明显回升,有利于蛋鸡产蛋性能恢复,据天下粮仓网监测,截止4月15日,全国在产蛋鸡高峰期产蛋率为92.27%,较上月底的92.18%回升了0.09个百分比。

蛋鸡高峰期产蛋率走势图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

蛋鸡高峰期产蛋率分年度对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

(b)3月鸡苗销量环比增加9.04%

据天下粮仓网纳入调查的48家口径样本孵化企业3月份商品代蛋鸡苗总销量为5151.5万羽,较2月份总量4724.5万增加了427万羽,环比增幅为9.04%。

3月份补栏8-9月份前后进入产蛋高峰期,因此,这一阶段向来为养殖户补栏高峰期,且玉米豆粕价格处于高位,种鸡饲养、种蛋成本高位,种鸡场仍力挺鸡苗价格,不过,鸡蛋价格持续不温不火状态,且养殖成本高,养殖场及育雏场补栏均谨慎,因此,本月底鸡苗价格出现回落迹象,预计4月份蛋鸡苗价格或稳中小幅回落。鸡蛋价格上涨难度大,养殖户补栏积极性受挫,近期孵化场排单明显放慢,不过,4月份仍处于孵化场需求旺季,且目前种鸡场4月份订单大多已完成,暂无明显退单情况,预计4月份鸡苗销量小幅增加至5312.5万羽,增幅为3.12%。

全国商品代蛋鸡苗平均价格为3.54元/羽,当下海兰褐鸡苗主流价格在3.4-3.6元/羽,规模企业报价仍维持在3.8-4.2元/羽,小场价格可低至2.6-3.0元/羽。当下中小型种鸡场鸡苗订单大多仍维持在5月份,近日种蛋利用率维持在低位,部分中小型孵化场有转商品蛋的情况较多。本周鸡蛋价格涨幅明显扩大,养殖利润增加,养殖端信心稍有增强,且商品蛋价格上涨后,种蛋价格也有所上涨,均给鸡苗行情提供支撑。不过,受饲料成本高企影响,且蛋价涨速过快,养殖端仍在观望,短线鸡苗价格稳中偏强运行。

鸡苗销量对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

国内鸡苗价格走势图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

(c)淘汰鸡价格弱势仍难改,淘汰量回升

天下粮仓网监测的160个样本监测点2021年第15周(2021年4月12日至2021年4月18日)蛋鸡淘汰量为516.83万只,较2021年第14周的538.28万只减少了21.45万只,减幅为3.98%。上周鸡蛋价格整体呈上涨态势,养殖户在高成本压力下提价意愿强烈,且市场对于下半年鸡蛋行情整体仍较看好,当下淘汰意愿不高,规模企业出栏意愿有所减弱,同时,随着气温逐渐回升,蔬菜、水产类产品上市量逐步增多,也限制活禽市场的需求,且现阶段白条冻品市场需求仍较疲软,屠宰企业出货不佳,屠宰企业采购高价货源积极性不高,屠宰场宰杀量有限,因此本周蛋鸡淘汰量继续减少。

蛋鸡淘汰量及日龄对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

淘汰量对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

淘汰鸡价格与淘汰鸡日龄对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

蛋鸡淘汰日龄对比图

数据来源:天下粮仓 华联研究所

随着鸡蛋价格的持续上涨,养殖户在高成本压力下赌涨情绪较高,压栏惜售意愿强烈,且市场对于下半年鸡蛋行情整体仍较看好,当下淘汰意愿不高,淘鸡市场货源整体偏紧,屠宰企业抓鸡难度增加均支持本周淘汰鸡价格上涨。不过,目前市场需求整体一般,况且当下屠宰场仍都处于亏损状态,淘汰鸡价格持续走高后屠宰企业采购高价货源积极性不高,且气温升高后,水产上市量均增加,也抑制了活禽市场的需求。预计下周淘汰鸡价格或继续偏强运行。截止4月26日,全国淘汰鸡平均价格在5.43元/斤,较去年同期的4.19涨了1.24元/斤,涨幅为29.59%。

淘汰鸡价格走势

数据来源:天下粮仓

数据来源:天下粮仓

2.蛋鸡养殖利润

国内玉米、豆粕价格继续上涨,截止4月22日,国内玉米现货指数2824元/吨,较去年同期2000涨824元/吨,涨幅41.2%。全国豆粕价格3489元/吨。蛋鸡饲料价格继续上涨,目前全国蛋鸡自配饲料价格在2.91元/斤,较去年同期2.36上涨了0.55元/斤,涨幅为23.31%。蛋料比值为2.94:1。蛋鸡养殖利润22.12为元/只,较去年同期的-9.44增加了31.56元/只。

蛋鸡养殖利润分析

数据来源:wind数据库 数据截止4月22日

三、鸡蛋价格季节性周期分析

作为农副产品,鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征,这主要是由鸡蛋的供需关系引起的,尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲,鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑,直至4月前后大概率会达到年度最低水平,之后持续走高,5月末达到上半年最高水平,6月份出现持续走低现象,7月下旬出现上涨态势,直至9月中下旬,鸡蛋现货价格将达到年内最高位,9月过后价格开始出现不同程序的下滑,随后10月份至12月份逐步走稳。

从另一个角度来说,其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕,以及中秋、国庆双节备货,由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看,鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份。而重要的节日过后,鸡蛋价格往往大幅回落至走平。

每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份,春节后市场继续消耗前期集中采购的库存,采购需求低迷。而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响,产蛋鸡舍最理想是在15-25度,最适宜的湿度是60%-65%。春季气候逐渐变暖,是产蛋的最佳季节,产蛋率为年内高点。根据鸡蛋价格的季节性规律,每年下半年现货价格通常先扬后抑,且涨幅将大于跌幅,整体重心将上移,当期鸡蛋供应主要受淘汰及新开产影响。

鸡蛋价格季节性周期特征

数据来源:wind 华联研究所

数据来源:wind 华联研究所

华联期货 蒋琴

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