综合来看，随着欧美原油期货月差进入Contango结构，石油市场逐渐转为供应偏宽松状态。OPEC+最新会议决定将从5月份开始逐步放松原油产量，市场在关注美国与伊朗在维也纳举行的间接谈判，预计伊朗的出口量将增加，伊朗已经通过转出口等方式向亚洲地区出售石油，如果伊朗制裁解封，预计增加约190万桶/天的产量。同时，随着油价的上涨，美国从极寒天气中恢复，页岩油产量也将逐步回归市场，近期观察美国钻井平台数量较大幅度增加。需求方面，美国、欧洲和亚洲一些国家新增病例再次激增，疫情恶化可能抑制需求增长。随着苏伊士运河疏通，风险溢价已经平复，市场将关注点再次放在供需基本面上。总体来看，油价再次回归“弱现实”，受全球蔓延的疫情影响，石油需求增长存在不确定性，在供应渐强需求偏弱的格局中，油价维持震荡偏弱运行。中长期来看，OPEC+在5月逐步放松减产，如果石油需求端未能同步恢复，油价可能遭受新一轮打击。
策略建议：逢高短空
一、市场要点分析
供应方面，欧佩克+会议决定逐步增加原油产量。欧佩克及其减产同盟国部长级会议于2021年4月1日通过视频会议举行，会议批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平，每次调整不超过每日50万桶。欧佩克会议纪要没有公布5月到7月产量调整数量，但是据媒体报道说，欧佩克及其减产同盟国同意在5月份、6月份和7月份分别增加原油日产量35万桶、35万桶和44.1万桶。与此同时，沙特阿拉伯将在5月份、6月份和7月份分别减少25万桶、35万桶和40万桶的额外减产数量。欧佩克及其减产同盟国下一次部长级会议将于2021年4月28日举行。
埃及苏伊士运河管理局29日发布公报说，搁浅货轮已经完全恢复至正常航道。尽管该航道恢复通航，但是有大量的船只积压，要有几天甚至几周才能完全恢复正常运营。而且欧洲一些港口因此而受到拥堵，也会导致延迟卸货。
美国市场，美国能源信息署数据显示，截止3月26日当周，美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量减少190万桶；截止3月26日的四周，美国原油日均产量1097.5万桶，比去年同期低15.7%。美国在线钻探油井数量继续增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月1日的一周，美国在线钻探油井数量337座，比前周增加13座，为1月份以来最大的增幅；比去年同期减少225座。
全球新冠确诊人数已经超过1.3亿，累计死亡超过285万。美国、欧洲和亚洲一些国家新增病例再次激增。据约翰斯霍普金斯大学的统计数据，过去一周，美国平均单日新增确诊病例6.4627万例，巴西卫生部4日公布的数据显示，过去24小时内，该国新增新冠确诊病例3.1359万例。由于疫情不断恶化，法国3日起开始实行为期4周的第三次全国性封锁。由于荷兰最近新冠确诊病例急剧上升，德国政府宣布将其列入疫情高风险地区，并收紧边境管控。3日至5日复活节期间，意大利全国升级为红色疫情防疫区，实行最高等级管控措施。
美国汽油消费逐渐走强，而炼油厂亦逐步恢复开车，跟踪数据显示，截至2021年3月29日，美国汽油较WTI裂解价差在19.91美元/桶，较一周前上涨1.59美元/桶；美国柴油较WTI裂解价差在13.14美元/桶，较一周前下滑0.35美元/桶。
SC方面，国内市场方面，主营炼厂进入集中检修期，开工率出现明显下滑趋势。卓创资讯主营炼厂开工负荷模型显示，截至2021年3月31日，国内主营炼厂平均开工负荷为70.23%，较3月中旬下跌1.22个百分点。山东地炼仍维持较高负荷运行，截至2021年4月1日，地方炼厂开工率在72.37%，环比上涨0.44个百分点。
二、行情展望及投资策略
综合来看，随着欧美原油期货月差进入Contango结构，石油市场逐渐转为供应偏宽松状态。OPEC+最新会议决定将从5月份开始逐步放松原油产量，市场在关注美国与伊朗在维也纳举行的间接谈判，预计伊朗的出口量将增加，伊朗已经通过转出口等方式向亚洲地区出售石油，如果伊朗制裁解封，预计增加约190万桶/天的产量。同时，随着油价的上涨，美国从极寒天气中恢复，页岩油产量也将逐步回归市场，近期观察美国钻井平台数量较大幅度增加。需求方面，美国、欧洲和亚洲一些国家新增病例再次激增，疫情恶化可能抑制需求增长。随着苏伊士运河疏通，风险溢价已经平复，市场将关注点再次放在供需基本面上。总体来看，油价再次回归“弱现实”，受全球蔓延的疫情影响，石油需求增长存在不确定性，在供应渐强需求偏弱的格局中，油价维持震荡偏弱运行。中长期来看，OPEC+在5月逐步放松减产，如果石油需求端未能同步恢复，油价可能遭受新一轮打击。
策略建议：逢高短空
三、产业链分析图
图表1：全球石油供需差
数据来源：EIA，广州期货
图表2：SC与Oman价差
数据来源：Wind，广州期货
图表3：Brent-WTI价差走势
数据来源：Wind，广州期货
图表4：Brent532裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
图表5：WTI321裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
图表6：美国汽油裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
图表7：美国柴油裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
图表8：美国原油产量
数据来源：EIA，广州期货
图表9：美国钻井平台数量
数据来源：贝克休斯，广州期货
图表10：欧佩克原油产量
数据来源：OPEC，广州期货
图表11：主要OPEC产油国产量
数据来源：OPEC，广州期货
图表12：美国商业原油库存
数据来源：EIA，广州期货
图表13：美国库欣原油库存
数据来源：EIA，广州期货
图表14：美国汽油库存
数据来源：EIA，广州期货
图表15：美国馏分油库存
数据来源：EIA，广州期货
图表16：OECD石油库存
数据来源：OPEC，广州期货
图表17：美国原油出口
数据来源：EIA，广州期货
图表18：美国炼厂开工率
数据来源：EIA，广州期货
图表19：ICE布伦特期货净多头持仓
数据来源：CFTC，广州期货
图表20：Nymex WTI期货净多头持仓
数据来源：CFTC，广州期货
图表21：ICE布伦特期货多空比
数据来源：CFTC，广州期货
图表22：Nymex WTI期货多空比
数据来源：CFTC，广州期货
图表23：SC与Brent价差
数据来源：Wind，广州期货
图表24：SC月间价差
数据来源：Wind，广州期货
广州期货 林德斌 马琛
