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大越期货:供需两旺 螺纹钢震荡横盘

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研究结论

四月延续回升态势,钢铁行业PMI环比继续上升。4月份为45.9%,较上月上升3.7个百分点。分项指数显示,本月市场需求有所回升,钢厂生产明显上升,呈现供需两旺态势,原材料供给保障增强。钢厂和社会的产成品库存继续下降。但钢材价格弱势盘整,原材料价格也小幅下降。

钢材供应端产量继续增长,但螺卷分化:四月底全国高炉开工率为69.06%,环比增长3.14%,独立电弧炉开工率为61.62%,较上月增长幅度较大,螺纹钢周实际产量为358.52万吨,处于同期高位

钢材库存继续维持高位。3月底螺纹钢社会库存1077.99万吨,同比增加60.11%,热卷社会348.32万吨,同比增加67.12%,当前去库速度正常,但库存总体水平较高,5月份需重点关注去库速度。

政策扶植力度加大,全年基建投资增加。今年以来,地方政府提速、加码发行地方债,而在近期,多地更是密集披露新的发行计划。地方政府专项债券在稳增长方面作用凸显,能够推动在建工程项目和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资,支持补短板扩内需。

综合来看,四月份钢厂生产全面恢复,供应端压力增长,同时下游需求快速反弹至同期高位水平,下游成交量保持活跃,呈现供需两旺局面,但因库存前期累积过高,总体不宜过分乐观,预计价格将处于宽幅震荡。

一、行情回顾

图1:螺纹钢指数日线图

图片来源:博易大师 大越研发部

四月份螺纹期货价格处于反弹上行通道,在三月份跌至前低后企稳反弹,四月中旬反弹至短期高位后以来,未能继续突破上行,黑色系整体走势转弱,螺纹期货价格下跌至前期3300附近,但随后企稳反弹。

二、宏观分析

1.房地产投资同比跌幅收窄,4月份制造业扩张力有所减弱,经济保持恢复势头

4月份,制造业PMI为50.8%,比上月回落1.2个百分点,表明制造业生产经营状况较上月继续改善,但扩张力度有所减弱。从13个分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数和供应商配送时间指数上升,指数升幅分别为0.2个和1.9个百分点;其余指标降幅在0.4个至12.9个百分点。在调查的21个行业中,食品及酒饮料精制茶、汽车制造等9个行业PMI指数高于上月,纺织、化学原料制品、造纸印刷等12个行业PMI指数低于上月。

1—3月份,全国房地产开发投资21963亿元,同比下降7.7%,降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。其中,住宅投资16015亿元,下降7.2%,降幅收窄8.8个百分点。1—3月份,房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米,同比增长2.6%,增速比1—2月份回落0.3个百分点。其中,住宅施工面积504616万平方米,增长4.1%。房屋新开工面积28203万平方米,下降27.2%,降幅收窄17.7个百分点。其中,住宅新开工面积20799万平方米,下降26.9%。房屋竣工面积15557万平方米,下降15.8%,降幅收窄7.1个百分点。其中,住宅竣工面积10928万平方米,下降16.2%。

图2:中国制造业PMI

图片来源:wind资讯 大越研发部

三、供需基本面概况

(一)供应端

钢材产量四月份稳定增长达到同期高位。由于成本下跌,利润有所提升,当前钢厂开工意愿较强,电炉开工率提升较快,预计5月将保持较高供应水平,供应压力将继续增大,市场存在一定担忧情绪,热卷方面近期供应端水平因价格走势偏弱,部分铁水流转螺纹钢,实际产量小幅下降至同期低位水平。

图3:高炉开工率

图片来源:wind资讯 大越研发部

图4:电炉开工率

图片来源:wind资讯 大越研发部

图5:螺纹钢实际周产量

图片来源:大越研发部

(二)需求端

需求方面四月份,由于国内疫情基本控制,下游全面复工复产,钢材需求恢复速度加快,尤其是建材成交量超过同期水平,且基建用钢需求仍有增量空间,地产在五月份的赶工仍将延续,不过下半年地产端需求或将有所走弱,钢材需求或将近强远弱。

图6:螺纹表观消费

图片来源:wind资讯 大越研发部

图7:热卷表观消费

图片来源:wind资讯 大越研发部

图8:房地产销售与投资变动

图片来源:wind资讯 大越研发部

图9:房屋新开工增速

图片来源:wind资讯 大越研发部

图10:每周建材成交量均值

图片来源:wind资讯 大越研发部

四、技术分析

图11:螺纹钢日线图

图片来源:大越研发部

螺纹钢日线来看,在四月中旬反弹上涨至3400-34500区间后,期货价格经历横盘震荡,始终无法突破上方压力位,中旬以来出现连续震荡下跌,下方3250-3300附近支撑位较强,当前价格再次反弹上涨,但有效突破前期压力位难度较大,仍需防回落。

五、总结及操作建议

如上所述,当前钢材基本面供需两旺,库存处于较高水平,供应及库存压力较大,需求受地产和基建支撑,预计5月份仍将保持较高消费水平,因此,钢材期现货价格短期难有大的改观,宽幅震荡概率较大。

大越期货 祝森林

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