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CCMN国际市场：今日伦铝偏弱震荡，LME三个月北京时间15：04报于3159.5美元/吨，较上一交易日结算价跌26美元/吨，跌幅0.82%。
国内期货：今日沪铝主力月2608合约早盘冲高回落，午后探底回升，尾盘小幅飘红；开盘价报22950元/吨，盘中最高23125元/吨，最低22800元/吨，昨日结算22975元/吨，尾盘收至23000元/吨，涨25元，涨幅0.11%；沪铝主力月2608合约全天成交287950手减少101714手，持仓量291321手减少10482手。
CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格22860-22900元/吨，涨30元，贴水20-升水20，涨15元；广东现货22855-22905元/吨，涨30元，贴水20-升水30，涨15元；上海地区22850-22890元/吨，涨30元，贴水30-升水10，涨15元。
宏观层面，美国5月PCE物价指数同比攀升4.1%，创2023年4月以来新高；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期并触及2023年10月以来高位。同时，美国一季度实际GDP年化增速上修至2.1%，显著高于前值1.6%，而5月耐用品订单环比下滑4.5%，为近一年最大降幅。在6月议息会议上，美联储如期维持基准利率不变，但释放强烈鹰派信号：点阵图凸显加息前置倾向，决议声明删除了暗示降息的利率指引，转而强调“致力于实现价格稳定”，并指出中东冲突加剧了经济不确定性及通胀压力。新任主席沃什在首次发布会上明确表态，委员会将一致致力于实现2%的通胀目标，被市场解读为偏鹰派立场。随着美伊协议签署，前期地缘紧张推升的供应溢价持续回吐，全球股市普遍承压，美元指数在101.5高位震荡，有色金属板块整体面临宏观定价压力。
国内方面，国家税务总局发布《关于个人所得税有关征管事项的公告》解读，明确支持居民换购住房有关个人所得税政策将延续实施至2027年12月31日。具体规定与申报流程维持不变，符合条件的纳税人仍参照2022年第21号公告办理，政策端对房地产市场的托底意图依然明确。
产业基本面方面，美伊协议签署后，海湾受袭产能复产预期发酵，伦铝现货对3M溢价从6月初的+104美元/吨回落至贴水约8-10美元，地缘溢价基本出清。尽管阿联酋官方表示受损冶炼槽的维修、烘槽及爬坡流程需6至12个月，年内难以满产，但市场交易焦点已从“短缺现实”向“复产预期”切换。随着霍尔木兹海峡复航预期升温及高利润驱动其他地区供应增长，市场情绪降温，预计铝价在本季度见顶后将步入逐步下行通道。然而，海外基本面并未根本逆转：自3月以来，阿联酋EGA、巴林Alba及卡塔尔Qatalum等主力产线受损或减产，加剧了区域性供应短缺。LME铝库存续降至约31万吨的近四年低位，且可用库存中90%以上为俄铝，受英美禁令限制，西方买家“有库难用”，海外现货高升水短期难改。国内方面，电解铝运行产能逼近4500万吨天花板，产能利用率高达98.12%，缺乏增量弹性；截至6月25日，国内社库降至约121万吨，在出库走强、铝水比例维持高位及出口窗口打开的驱动下，去库加速，但绝对库存仍处偏高水平。成本端，几内亚铝土矿供应收紧及国内氧化铝产能受限提供支撑，当前国内吨铝利润高达约8581元。终端需求呈现结构性分化：传统淡季下建筑、家电及光伏排产走弱（5月光伏新增装机同比大幅下降），但新能源车、储能及AI用铝需求高增，出口创近期新高，基本面韧性犹存。
现货市场，沪铝期盘延续跌势，持货商因周末及年中有回笼资金需求，出货意愿较强，市场流通货源增多。但在周末备库需求带动下，下游消费情绪有所提升，盘中低采积极性尚可，现货贴水进一步收窄，长江现货今日报平水。
综合来看，美国PCE数据符合预期虽缓解了市场对美联储即刻加息的过度担忧，但鹰派紧缩基调未改，美元高位运行对有色板块构成宏观压制。不过，海外供应短缺短期持续，LME库存处于历史低位，为铝价构筑了坚实的底部支撑。随着空头情绪在短期内集中宣泄，日内沪铝跌势有所放缓。在国内社库持续去化及基本面支撑下，铝价短时有望企稳修复。
预计下周电解铝价格参考运行区间为22，600-23，400元/吨。
