期货方面：
根据广期所多晶硅主力合约（代码ps_ZL）2026年5月26日的盘面数据显示，国内光伏上游原材料期货市场未能延续前期的反弹势头，多头资金在关键整数关口前表现出明显的犹豫。截至收盘，多晶硅主力合约最新价报37,375元/吨，较前一交易日下跌360元，单日跌幅为0.95%。从日内走势看，价格呈现典型的“高开低走”形态，早盘曾短暂冲高至38,380元/吨，试图测试上方密集压力区，但随后遭遇空头强力狙击，震荡回落，全天振幅接近3%。值得注意的是，尽管价格收跌，但当日成交量高达74,051手，显示在当前敏感的价格中枢位置，多空双方的博弈异常激烈，市场分歧正在加大。
现货方面：
根据长江有色金属网2026年5月26日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场全线承压下行。当日，多晶硅现货均价报34,250元/吨，较前一日下跌250元，单日跌幅约0.72%；细分品类中，N型复投料均价报34,750元/吨，下跌250元（跌幅0.71%）；菜花料均价报31,500元/吨，下跌500元（跌幅1.56%）；致密料均价报34,000元/吨，下跌500元（跌幅1.45%）
从供给端审视，巨量库存与潜在的丰水期复产预期，构成了压制价格的两座大山。
当前，多晶硅产业链整体面临供给宽松局面，行业库存持续累积。据市场机构统计，多晶硅厂家库存与期货仓单库存合计处于历史高位，其中期货仓单已增至可观规模。尽管行业平均开工率处于低位，部分企业检修减产，但产能过剩格局未改。
更为关键的是，随着西南地区丰水期渐近，水电成本下降预期强烈，市场普遍担忧这将刺激当地硅企增加开工，从而带来新的供应压力。此外，海外供应也在增加，例如某海外大型多晶硅工厂已于年初投产，其规模较大。在“名义产能过剩”与“有效供给宽松”的双重压力下，去库进程异常艰难。
在需求侧，市场呈现出“终端释放偏缓、下游采购谨慎”的疲弱现实。
国内光伏终端需求相对疲弱，项目启动缓慢。虽然下游电池片、组件排产环比有所修复，但硅片环节排产仍处低位，形成了“倒金字塔”式的排产结构，表明终端需求向上游传导不畅。下游企业采购策略转向严格控制成本，以执行前期存量订单为主，买卖双方价格分歧导致大额新单签订近乎停滞。
海外市场需求虽略有提升，但力度有限，难以对整体需求形成有力拉动。这种“弱现实”与对未来光伏装机增长的“强预期”形成了鲜明对比和反复博弈。
政策层面正在经历从“行业自律”向“国家战略管控”的深刻转变，旨在为产业构筑长期“安全网”。
年初，市场监管总局对多晶硅龙头企业进行约谈，明确叫停任何形式的“价格协调”与“市场划分”。更具标志性意义的是，国家发改委在相关报告中罕见地明确要求，“促进多晶硅、硅片等产品价格止跌回升”。这为市场提供了明确的政策托底预期。
同时，贸易保护政策持续，商务部决定自年初起，继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税，实施期限为多年，为国内产业维持了必要的贸易屏障。这些“反内卷”与“促回升”的政策组合，为市场情绪提供了支撑，但短期内难以迅速扭转供需基本面。
从宏观与行业周期层面看，多晶硅市场正处于供需再平衡的长周期磨底阶段。
需求增速整体趋缓，当年全球光伏新增装机增速已进入平台期，增长主要依赖新兴市场。中性预期下，当年全球多晶硅总需求量相对有限。而供应端，尽管有政策引导产能控制，但庞大的存量产能和库存仍需时间消化。
市场分析普遍认为，当前多晶硅交易逻辑已重回弱势基本面，价格正逐步向头部企业的现金成本靠拢。若无行业大规模实质性减产或更强劲的政策利多出现，价格将在成本支撑与库存压制之间维持区间震荡，预计短期运行区间在相对低位徘徊。
综合来看，本次价格下跌是市场在“政策底”与“成本底”之间，对严峻现实的一次确认。
行业走出低谷，不仅需要企业自身的韧性，更依赖于后续具体供给侧改革政策的落地节奏与力度，只有当大规模无效产能真正出清，供需重新走向紧平衡时，价格才能迎来基于健康基本面的实质性修复。
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