核心摘要：2026年5月18日至22日当周，沪铝主力合约呈现“外强内弱、高位震荡”格局。周初受美伊局势紧张及海外供应缺口预期支撑，铝价一度冲高；周中随着美伊谈判出现转机，地缘溢价回落，铝价承压回调。国内方面，尽管社会库存出现边际去化迹象，但51.58万吨的绝对高位仍对盘面构成强压制。预计下周沪铝主力运行区间为 24200-25000元/吨，策略上建议“逢低做多成本支撑，逢高止盈不宜恋战”。
一、走势图：
▲CCMN长江现货A00铝锭价格周度走势图
5月22日当周，国内现货铝锭价格整体维持高位区间震荡行情。长江有色金属网数据显示，长江现货A00均价报24250元/吨，日均下跌4元/吨；环比5月15日当周均价24464元/吨下跌0.87%。
▲CCMN伦铝期货价格周度走势图
长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铝前四个交易日均价报3603.5美元/吨，日均上涨17美元/吨；环比上周均价3616.75美元/吨下跌0.37%。
▲CCMN沪铝期货价格周度走势图
CCMN数据显示，沪期货铝当前月周均价报24389元/吨，日均下跌10元/吨，周线上涨0.85%；环比上周均价24565元/吨下跌0.72%。
▲CCMN沪铝社库周度走势图
CCMN数据显示，沪铝社会库存连续22周累积；截至当周（5月22日）增加6,954吨至515,830吨，环比上周增长1.37%，刷新自2020年4月3日（521,830吨）以来新高，继续对铝价构成压力。
二、价格复盘：地缘溢价回落，周线收阴
1. 现货市场表现
本周长江现货A00铝均价报 24250元/吨，环比上周下跌约0.87%。现货市场交投氛围呈现“前紧后松”特征：周初受地缘紧张情绪推动，持货商挺价意愿较强，下游被迫接受高价；周尾随着宏观情绪转弱，现货贴水扩大至c180-c140元/吨，贸易商压价少采，成交回归清淡。
2. 期货市场波动
沪铝主力合约周内振幅收窄，周均价约 24389元/吨。周初在LME低库存（约33.9万吨）及中东供应中断担忧下，价格一度试探高位；但周五受美伊谈判消息影响，市场风险偏好切换，多头获利了结，价格回落至24400元/吨一线。LME三个月铝价则相对坚挺，维持在3600美元/吨附近震荡，内外价差倒挂持续。
三、 核心逻辑深度拆解
1. 宏观面：地缘“黑天鹅”与政策“鹰影”
美伊谈判的“情绪过山车”：周初特朗普“一小时打击”言论推升避险情绪，油价冲高带动铝价；周中传出在巴基斯坦斡旋下达成协议草案的消息，虽细节存疑（如伊朗坚持保留高浓缩铀），但市场对霍尔木兹海峡通航恢复的预期升温，导致地缘溢价快速回吐。任何谈判受阻都可能重新推升能源成本，这是悬在市场上的达摩克利斯之剑。
美联储鹰派预期强化：沃什接任美联储主席及多位官员释放加息信号，令美元指数维持高位，对以美元计价的铝价构成直接压制。市场对12月加息的概率预期已升至48%，高利率环境限制了金属的金融属性发挥。
2. 基本面：海外紧缺VS国内高库
海外结构性短缺（强支撑）：花旗、美银等机构维持“50年最看涨”观点，核心逻辑未变——中东冲突导致逾300万吨供应损失，LME库存处于20年低位（33.94万吨附近），现货升水维持高位。即便需求疲软，今年预计仍有270万吨缺口，海外硬缺口为铝价提供了坚实的成本底线。
国内高库存压力（强阻力）：截至5月22日，沪铝社会库存连续22周累积至 51.58万吨，刷新2020年4月以来新高。尽管周内出现小幅去库（降3.3万吨），但绝对水平仍处高位。国内电解铝运行产能已触及4500万吨政策天花板，供给弹性耗尽，但高库存去化不畅是压制内盘涨幅的核心桎梏。
3. 政策与需求：AI与设备更新的新引擎
新质生产力加持：国家发改委将科技创新再贷款额度扩大至1.2万亿元，利率降至1.25%，重点支持电子信息、人工智能等领域。第四届链博会首次设立AI专区，安徽、湖北等地聚焦“人工智能+制造”。AI服务器、数据中心散热系统对高端铝材的需求正在成为新的消费增长点，部分对冲了建筑地产的疲软。
出口窗口持续打开：由于外盘价格强于内盘，铝材出口套利窗口维持敞开，4月铝材出口同比大增，这有助于缓解国内高库存压力。
三、 后市展望与操作建议
1. 下周价格预判
核心区间：24200-25000元/吨（沪铝主力）。
支撑位：24100元/吨（成本支撑+海外缺口）。
压力位：25200元/吨（国内高库存+技术前高）。
2. 关键变量监测
地缘局势：重点关注霍尔木兹海峡通航情况及美伊协议最终文本。若局势再度紧张，铝价将快速反应。
库存去化斜率：若下周社会库存能延续去化且幅度扩大（如周度去库超2万吨），则内盘有望突破25200元/吨压力位。
现货升贴水：关注华东地区现货贴水是否收窄，这是下游接受高价的先行指标。
3. 策略建议
对于投资者：当前处于“宏观情绪扰动+基本面博弈”阶段，不建议追涨杀跌。建议采取区间操作策略，在24200元/吨附近轻仓试多，在24800元/吨附近止盈。若跌破24000元/吨则止损。
对于产业链：利用内外价差进行出口套利是当前最优解。生产企业可在24800元/吨上方逐步进行卖出套保，锁定利润。
结语：铝市目前正处于“海外烈火烹油，国内温水煮蛙”的分化格局。正如古诗所云：“乱云飞渡仍从容，无限风光在险峰”。在库存未有效去化前，内盘难有独立大涨行情，但海外缺口的刚性支撑也封杀了深跌空间。耐心等待库存拐点的确认，才是破局的关键。
免责声明：本篇铝价周度分析基于期货盘面复盘，长江现货A00铝锭周度价格走势进行整理分析，观点仅供参考，市场有风险，谨慎交投。长江有色金属网
