①焦炭前4轮提降累积降幅为220-240元/吨，焦企提涨诉求渐起。目前需求端铁水继续回升，日均240.85万吨/天，较上期下降1.44万吨/天，需求支撑走弱。库存方面，焦炭总库存去化，钢厂库存水平尚可，补库意愿一般。焦煤方面，本期样本矿山产量出现回升，上游矿山库存再度大幅去化，下游补库出现补库现象，现货价格有所反弹。总的来说，进入7月后煤矿存在复产预期，黑色进入淡季，铁水预计将会继续回落，但需求阶段处于高位，预计震荡运行。
②据海关总署数据显示，1-5月底，2025年中国进口量炼焦煤总计4371.4万吨，同比下降7%，其中5月进口总量为738.7万吨，环比下降17%，同比下降23%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-5月中国焦炭出口总量为299.58万吨，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9万吨，环比增加23.83%，同比增加2.11%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。
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