2024年二季度全球市场走势仍受各国央行利率路径预期以及AI浪潮的影响。
随着欧美各国通胀数据从高位逐步回落，全球“降息潮”已拉开序幕。当前，已有瑞士、瑞典、加拿大、欧洲等一众央行陆续开启降息。日本央行则在3月逆势加息终结负利率，市场对其后续加息推测不断。
但美联储降息预期则因就业市场强劲叠加通胀数据颇具粘性持续推迟，全球央行货币政策分歧加剧。鉴于美联储在全球央行中的重要地位，美联储降息后置将对其他央行降息决策以及资产走势均产生了影响。
纵观二季度行情，美股三大股指走势分化，在AI浪潮推动下纳斯达克指数领涨全球，罗素2000小盘股指持续下行，而欧股则受地缘政治影响下挫，日股因宏观经济环境以及企业盈利前景而疲软。
从债券市场看，美债收益率整体波动上行，10年期美债收益率4月底触及4.7%的高点后回落；10年期日债收益率则因日本央行的加息预期而持续走强；因市场对法国议会选举的紧张情绪，10年期法债和同期德债收益率利差升至86个基点，为2012年以来最阔。
二季度以来美元持续走势强劲，非美货币在美元的压力下贬值压力骤增，各国央行打响“货币保卫战”，日元一度跌穿161，创38年来新低，二季度累计跌超6%。
此外，红海危机使运力趋紧、船公司停航以提升运价、集装箱短缺、各大洲的需求恢复等正共同推动集运价格持续上涨，今年二季度INE集运指数（欧线）大涨227%。
欧美股市走势分化，日本股市回调
从股市上看，全球央行的货币政策分歧使得今年二季度美欧股市走势分化，以科技股为首的纳指二季度累涨8.15%；标普500指数6月也首次上破5500关口，创历史新高，二季度累涨4.13%；道指在降息预期重燃后重回新高，曾在5月首次突破4万点关口，但二季度仍跌1.13%。
需要注意的是，美股涨势的集中度在今年二季度体现的愈发明显，二季度，英伟达、苹果和微软三家科技巨头贡献了标普超过90%的大盘涨幅。AI依然是主导二季度市场的核心叙事，苹果、微软和英伟达三巨头市值均已超过3万亿美元，轮番角逐市值“一哥”。
而欧洲股市则因法国政局动荡而接连下挫，法国CAC40二季度累计跌幅近9%，创1月以来新低，抹平今年以来全部涨幅；欧洲stoxx600指数受法国股指拖累，二季度微跌0.02%；英国股市表现稳健，超越法国成为欧洲最大股票市场，英国富时100指数二季度累涨2.66%。
日本股市也在日元持续贬值的阴霾下承压，二季度日经225指数未能延续一季度强势上涨的势头，累计下跌0.55%。分析师认为，日本经济基本面变化、日元过度贬值对企业盈利前景造成的不利影响以及日本居民消费动力不足等问题的拖累日本故事，导致日股在二季度持续低迷。
在亚太其他股市中，韩国综合指数二季度上涨2.63%。印度SENSEX30指数亦频创历史新高，在经历了印度大选后的波动后，印度SENSEX30二季度累计上涨6.78%。
对于全球股市的后续走势，市场普遍认为存在三大关键因素：1.各国经济增速及企业盈利前景；2.美国大选以及美联储政策路径对市场的影响；3.地缘政治前景及欧洲大选对经济政策的影响。
“强美元”使得全球多国货币承压
美联储一再释放延迟降息信号，美元维持相对强势，全球各国货币承压，欧元兑美元二季度跌幅超过6%，日元汇率跌破161，触及38年低点，新兴市场国家汇率兑美元普遍走低。
今年4月26日至5月29日期间，日本财务省为提振“跌跌不休”的日元，向汇市投入了创纪录的9.8万亿日元（约合613亿美元），但效果甚微。
分析师普遍认为，外汇干预本身无法改变货币长期走势，如果宏观经济形势不变，日元还有下跌空间。今年以来的一系列数据显示，日本经济复苏仍存在困难。
除日元外，亚洲多国货币在二季度承压，韩元兑美元升破1400，为2022年11月7日以来首次。韩国央行行长李昌镛就汇率波动发出警告后，韩元表现有所回暖，二季度韩元兑美元仍然贬值超过4%。
印尼盾为今年跌幅最为猛烈的亚洲货币之一，面对来势汹汹的贬值潮，印尼央行紧急行动，意外加息，但长期看不足以刺激印尼盾升值。
全球各国国债收益率普涨
因美国经济韧性叠加市场预期二次通胀，美债收益率整体波动上行，4月底10年期美债收益率触及了4.7%的高点。5月以来多项经济数据刺激降息预期，美债利率曲线从月初的高点回落，目前10年期美债收益率在4.3%附近徘徊。
光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，地缘政治与经济是近期美债利率定价的两条逻辑。短期内，由于统计原因，6月非农数据可能延续较强表现，且申请失业补贴人数回落，意味着6月失业率继续上行的概率不高，美债利率再向下突破存在难度。从近期美联储表态来看，票委表态相对偏鹰，显示为防止再通胀风险，美联储并不支持利率进一步走低。
欧洲市场方面，持有法债的溢价升至2012年欧元区债务危机以来最高，凸显市场对法国议会选举的紧张情绪。10年期法债收益率一度触及3.328%的新高。10年期法债和同期德债收益率利差升至86个基点，为2012年以来最阔。
分析师认为，法国赤字已经超过欧盟规定的限制，而极右翼或极左翼势力的强势表现可能会增加政府进一步放松财政政策的可能性。投资者最担心的是新政府可能导致法国陷入债务危机。
大宗商品涨势收敛
2024年二季度，大宗商品价格普遍延续一季度上涨态势但涨幅有所收窄。由于大宗商品以美元定价，美元强弱与商品价格呈现一定的负相关性。随着市场担忧经济复苏和原材料上涨可能破坏美联储控制物价的努力，降息预期回落推高了美元走势，压制了部分大宗商品。
二季度，COMEX以近17%的涨幅领跑大类资产，铜、铝紧随其后，累计涨幅约为8%，COMEX金累计涨幅近3%，原油下挫，WTI原油和ICE布油价格均跌约3%，但6月全球油价正重拾涨势，布油6月涨幅已经超过了4%。
美国银行大宗商品策略师威德默（Michael Widmer）在给客户的报告中表示，投资需求增加、地缘政治紧张局势、降息和央行购买黄金等因素都可能提振金价，预计在未来12至18个月内金价将达到3000美元／盎司。
航运价格二季度飙升
4月-6月本是国际海运市场的传统淡季，但今年情况有些反常。4月以来，欧洲、美洲航线的运价涨幅普遍在两位数，部分航线运价暴涨近50%，“一箱难求”情况再现。多位行业人士表示，此次涨价潮由红海局势、外贸企业“抢出口”、高集中度格局趁“乱”提价等因素推动。
业内人士认为，对于全球航运市场而言，红海危机依然是最为重要的影响因素。目前多家船司选择绕道好望角，航运距离与成本显著增加的同时，也使得集装箱周转比常规时间至少延长2-3周，空箱的流动性变慢，出现了集装箱短缺的情况。
除了中东地缘政治冲突推升欧线运价中枢上移，浙商证券分析师李丹认为，市场需求的回暖也对运价构成支撑，叠加对旺季运价上涨的预期，货主提前备货。而且美线进入长协签约关键时期，船公司具有涨价动力。
对于运价后续走势，中国（深圳）综合开发研究院理事、物流与供应链管理研究所所长王国文认为航运价格短期有继续上升的趋势，7-9月是欧美航线的交付旺季，欧美的市场需求会在圣诞节之前迎来密集上涨，叠加欧央行、英央行可能会采取降息行动，这也会刺激经济发展。
但需要注意的是，船队运力增速高于海运需求，虽然红海危机缓解了市场对运力过剩的担忧，但如果未来12个月内红海航道恢复正常通行，航运公司将面临运力过剩的风险，即期运价或会骤降，半年后的运价走势仍待观察。（新华财经 葛佳明）
