一、本月国内现货镍价走势
▲CCMN现货镍本月走势图
影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货1#镍高开后“递减式”弱势震荡,月均价录得139500元/吨（6月份共交易19天），上海市场1#镍月均价录得139426.32元/吨（6月份共交易19天）；本月长江现货1#镍走势稳步下滑，首先在月初高开为主，月中旬走势依旧低迷，哪些因素诱导镍价如此颓势尽显呢？
宏观主导逻辑：美国何时开启宽松周期变得扑朔迷离，投资者密切关注月内相关经济数据出炉，美国制造业数据表现较好，海外经济修复需求增长预期仍在。非美国家货币政策已经陆续出现降息转向，欧洲地缘影响偏强，美元指数相对偏强波动。美国消费信心数据提振降息预期但美联储表态依然偏鹰。国内经济边际增速有所放缓，有色基本面逻辑主导强弱，连续调整后降速也有放缓，修复反弹震荡整理后延续跌势。月初，美国5月份非农数据成为“开场白”，6月7日，据美国劳工统计局发布数据显示，美国5月份非农就业人数新增27.2万人，前值17.5万人，失业率反弹至4.0%，前值为3.9%，数据公布后美股下跌，靓丽非农数据促使美联储降息预期时间推迟，欧洲央行如期将三大关键利率下调25个基点，这是该行自2019年以来的首次降息。各国跟风相继进入降息周期，美国公布5月份ISM制造业数据预期下降至48.5，处于三个月低位，美元逐步起势，金属行情面临挑战，截止月中旬降息预期博弈激烈，美联储宣布将联邦基金目标利率维持在5.25%到5.5%区间不变，符合市场预期，这已是其连续第七次“按兵不动”，点阵图显示今年或仅降息一次，随后出炉的美国PPI数据环比下降0.2%，意外创7个月以来最大跌幅，美国通胀再添降温迹象，美联储言论基调普遍维持谨慎，降息悬念仍旧牵动投资者情绪，始至月末投资者更加期待压轴数据PCE出炉，多空交织博弈，镍短线跌势趋缓，后市大概率需求时间横盘蓄能，但上方压力仍存，下方未见明显支撑区域，盘面震荡下探等待新的平衡点出现，仍需关注135000-140000区间波动情况。
供应面维持宽松态势：6月印尼镍矿审批进度仍旧缓慢，叠加印尼地区受雨季影响，部分矿山镍矿暂难发运，市场对镍矿供紧担忧仍存，镍铁方面，今年1-5月份镍铁进口激增，中国从国外引进的镍铁总量达到了363.4万吨，相较于去年同期增加了71.22万吨，增长幅度为24.38%，其中来自印度尼西亚的镍铁进口数量高达350.64万吨，比去年同期多出83.16万吨，呈现出31.09%的显著增幅。镍矿方面，中国进口镍矿总量达1134.21万吨，较去年同期减少了60.54万吨，降幅为5.07%。其中，自菲律宾进口的镍矿数量最多，达到956.66万吨，与去年同期相比增加了6.39万吨，增长幅度为0.67%。精炼镍方面，2024年1-5月，我国精炼镍进口量达到34350.22吨，较去年同期增加469.564吨，增长幅度为1.39%。 据INSG数据显示，今年一季度，镍市供应过剩22，600吨，去年同期为过剩35，000吨，硫酸镍方面，2024年6月中国三元前驱体预估产量5.89万吨，环比下降7.49%，同比下降18%，需求整体呈现疲弱态势：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，目前三元电池是镍的主要增量需求来源。6月不锈钢排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%，不锈钢排产维持高位，对镍需求形成直接拉动，镍市总体需求尚可，但新能源需求边际走弱，欧盟委员会于6月12日宣布，计划自7月4日起对来自中国的电动车征收反补贴税，税率在17.4%至38.1%之间不等，叠加终端三元电芯显著减产，导致新能源需求进一步走弱，但仍处于相对高位，镍直接需求保持稳定。
二、伦敦期货镍走势
▲ CCMN本月伦镍走势图
聚焦伦镍市场：外盘伦镍呈现横盘整理后急速上涨后回归横盘整理，5月美国非农就业超预期，海外降息预期来回摇摆。进入6月，美联储宣布6月份议息会议维持政策利率不变，符合预期。尽管此前公布的5月份通胀数据有所放缓，但美联储仍然展现了谨慎态度。官员们上调了对核心PCE通胀的预测，点阵图暗示的年内降息次数从三次下调至一次，在地产维持弱势、工业品价格走弱、资产荒延续、贷款利率下行等因素的推动下，预计国内债券利率下半年将进一步下行，在短端利率暂时下行空间没有打开的情况下，期限利差可能会进一步压缩，美国公布周度初请失业金人数23.3万人略低于预期和前值，美联储理事鲍曼及官员表态维持谨慎偏鹰，降息不确定性增加，全球动荡局势和去美元化背景下等待回调多头布局机会，美指月内延续攀升态势，尤其是月末美元再度挑战年内高点105.5压制，后市仍需关注美国PCE数据以及美国总统竞选情况。
三、伦镍月库存情况
▲ CCMN伦镍本周库存走势图
6月28日伦镍库存增加95034吨，增加1170吨。月初呈现去库态势，但中旬后伦镍呈现大幅累库态势利空镍价。
镍价后市展望
展望7月，美联储持续放鹰，降息预期不断减弱，欧元区经济呈现“弱现实、强预期”，美元偏强运行，中东局势战火缭绕，欧洲大选政治光谱转向，瑞郎升值，市场避险需求增加。美联储官员密集鹰派讲话，商品市场掀起抛售浪潮，投资者静待最新通胀报告出炉，试图获得有关美联储降息时机的更多线索，股市本月油价有望收阳，而且下一季度是传统油价强季，油价有望进一步攀升。中长期来看，国内外中资精炼镍品牌在显性市场的影响力预计将持续增强，这将促进镍市的稳定发展。从供应角度考虑，印尼对镍矿审批的进展已经缓解了市场的供应预期。尽管如此，由于6月份矿端成本的支撑和天气因素，国内贸易价格保持强劲，镍铁成本的支撑依然存在。展望未来，7月份国内贸易价格可能会有所回调，而印尼产业政策的变化将成为市场的主要关注点。我国精炼镍供应在5月份显著增加，预示着市场的活跃趋势。宏观不确定性导致包括镍在内的有色金属市场呈现高波动趋势，入场时机需要等待，至少要先等到波动率走低才好布局。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）
