主要逻辑：
①昨唐山钢坯维稳，上海热卷维稳，上海螺纹涨10。青岛港PB粉涨2，超特粉涨3，卡粉涨2。昨全国主流贸易商建材成交环比增4%；铁矿石港口现货成交减28%。本期五大材周度产量和消费均增加，总库存开始去化。247家钢厂高炉日均铁水242.36万吨增1.34万吨。47港铁矿石库存1.455亿吨增169万吨。
②1-8月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年8月RatingDog制造业PMI录得50.5，环比升1%。1-7规模以上工业企业利润同比下降1.7%。1-8月钢材出口同比增加10%。2025年1-8月挖掘机国内销量同比增21.5%。1-8月进口铁矿石同比下降1.6%。1-8月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5%左右。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费回升，总库存开始去化。高炉铁水高位且继续回升，铁矿港口库存累积。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材出口韧性较强但面临部分国家贸易保护，成材总库存低位，压减粗钢产量预期；1-8月进口铁矿石和国产铁矿同比均下降；螺纹交割压力巨大。央行货币政策适度宽松，美联储降息周期，震荡运行。
投资建议:暂且观望。
风险及关注点：终端消费。
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