粤宝黄金薛丽冰：牛年春节 金价大概率开局红火

广东粤宝黄金高级黄金分析师 薛丽冰

牛年春节快要到了，寓意吉祥的黄金，能否再次上演开门红行情？且让笔者为您媚媚道来。

回顾近10年数据，我们发现，春节期间金价大概率上演开门红行情，形成明显的“春节效应”。其中，春节期间实现上涨（节后开盘价较节前收盘价上涨>0.5%）的年份有：2011年、2012年、2016年、2017年及2020年；下跌（节后开盘价较节前收盘价下跌超-0.5%）的年份有：2013年、2015年及2018年；震荡（节后开盘价较节前收盘价波动幅度在【-0.5%，0.5%】）的年份有：2014年及2019年。也就是说，近10年春节期间，金价涨跌比是5：3，上涨概率高达62.5%。

近10年春节期间金价涨跌幅统计

金价走势之所以形成明显的“春节效应”，主要由黄金的实物需求所推动的。我们知道，黄金同时兼具金融属性和现货属性，与之相对应的就是投资需求和现货需求了。也就是说，在供给变化不大的背景下，剔除投资需求的影响，现货需求成为推动金价的主要因素。现货需求占据黄金总需求的半壁江山，而印度和中国对黄金的现货需求占全球总需求逾50%，其中，金饰消费需求是现货需求的大头。每年1季度的中国新春佳节是中国的黄金首饰的消费旺季，每年4季度的印度排灯节和西方圣诞节是印度及西方的首饰消费旺季。我们发现，剔除金融因素起负面作用的年份，一季度黄金首饰消费量环比增加的年份春节假期往往录得金价上涨，符合逻辑。

具体分析如下：

2011~2012年春节期间，正处于美联储实施第二轮和第三轮量化宽松政策的期间，黄金作为规避通胀的财富保值资产受到追捧，处于牛市中，节假日首饰需求对金价构成进一步的提振作用。

2013年春节（始于2013/2/10）期间：受到2013年1月31日美联储议息会议关于提前结束量化宽松政策言论的影响，金价下跌，当年一季度金饰消费也出现下降。

2014年春节（始于2014/1/31）期间：美联储议息会议关于提前结束量化宽松政策令2013年金价步入熊途，全年下跌。美联储于2013年12月正式宣布从2014年1月开始削减资产购买规模，该消息靴子落地后被视为利空出尽。金价经历了2013年全年的下跌后处于阶段性低位，刺激了当年中国春节金饰消费的增加，节间金价小幅上涨（总体表现为震荡）。

2015年春节（始于2015/2/19）期间：2014年由于受到美联储逐渐退出量化宽松政策的影响金价全年震荡下跌，进入2015年，美国经济企稳，通胀升温的背景下加息预期强烈，对金价构成压制。因此，即使春节期间黄金首饰消费爆量增加，也无法扭转跌价的局面。

2016年春节（始于2016/2/8）期间：2015年，金价以全年下跌的方式消化美联储的加息预期。最终，美联储加息举措于2015年12月靴子落地，利空出尽后黄金买盘蜂拥而入，金价走势绝地反弹，当年春节期间黄金首饰需求增加也对金价构成提振。

2017年春节（始于2017/1/28）期间：2016年，金价受到通胀升温及美联储加息预期升温的双重影响，金价全年走势表现为先涨后跌。春节前一周，受到美联储加息预期强烈的影响，金价周跌幅-1.11%。春节期间，美联储议息会议宣布加息25个基点，加息靴子落地后，金价再次出现利空出尽的上涨走势，节间金饰消费需求增加对金价起到推波助澜的提振作用。

2018年春节（始于2018/2/16）期间：处于美联储的加息周期中，虽然说2018年2月1日的美联储利率决议维持利率不变，但是2017/12/14和2018/3/22的美联储利率决议均加息25个基点，货币政策紧缩的基调及2018年1季度的首饰消费需求降温合并作用，金价春节期间小幅下跌。

2019年春节（始于2019/2/5）期间：继续处于美联储的加息周期中，2019/1/31美联储利率决议加息，1季度黄金首饰消费较2018年4季度下降，小幅拖累金价，当年春节期间金价走势震荡。

2020年春节（始于2020/1/25）期间：由于此前受到美债收益率倒挂，市场要求美联储降息的呼声高涨，2019/10的美联储利率决议降息25个基点，市场预期经济再次步入降息周期，黄金作为通胀的保值资产再次受到追捧，春节期间，金价由于处于近9个月以来的高位，黄金首饰消费受到抑制而暴跌，但投资保值需求主导的背景下，春节期间金价仍然录得上涨。

展望2021年新春佳节，笔者认为春节期间金价有望出现“春节消息”。理由如下：1、美联储1月28日的利率决议表示，美联储维持零利率及购债规模不变，对贵金属走势影响不大。2、金价自去年8月创出历史新高的2075.14美元/盎司后回落，跌幅近-11.6%，金价处于近六个月的低位水平将刺激一部分买盘进入。香港政府统计处数据显示，12月由香港净流入内地的黄金量按月大增70.8%，为近3个月的高位水平，说明金价下跌后对现货需求的抑制有所减弱。3、拜登上台后力推大规模的财政刺激政策，规避通胀需求对金价构成支撑。因此，笔者倾向于认为，2021牛转乾坤年的春节假期，金价仍有望录得上涨，再次上演开门红的红火走势。