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多因素或致黄金牛市归来 OPEC政策制定会议今日开启

外盘期货走势图

外盘期货走势图

周四(12月6日),美元指数徘徊于97附近,此前美联储褐皮书表达了美国经济强劲以及未来可能有风险的看法。此前美国标普股指期货周四开盘跳水近2%,创逾一周新低至2649.75点。美国股市走低预期越来越重,这有利于黄金避险需求增加而有所表现。今日OPEC+会议即将开启,OPEC成员国及俄罗斯等非OPEC产油国举行其最重要的政策制定会议,原油此前冲高回落,OPEC减产预期也可能对油价支撑有限。 

黄金基本面触底,未来牛市可期

周四(12月6日)现货黄金早盘走强,再次冲击1240美元/盎司。周四是美国股市和金融市场较为活跃的一天。尽管周三美国股市和金融市场为悼念已故总统老布什(George H.W. Bush)而休市一天,但是美国标普股指期货周四开盘跳水近2%,创逾一周新低至2649.75点。如果美国股市继续抛售,特别是在价格波动的情况下,黄金和白银价格可能会因避险需求而上涨。

持有黄金的机会成本是短期实际利率。黄金的主要驱动因素是实际利率。实际利率是名义利率减去通货膨胀或通货膨胀调整后的无风险利率。

美国国债收益率下跌是近期市场上一个令股市多头感到恐慌的因素。从历史上看,完全反向的收益率曲线一直对美国经济和股市不利,也预示着未来可能的衰退。目前10年期美国国债收益率仍高于2年期,因此收益率曲线并未完全反转。美联储褐皮书表达了美国经济强劲的看法,就业增长稳定,物价也处于温和上涨阶段。美联储仍在基于经济表现而对未来渐进加息背书,美元指数97附近支撑强烈,这可能是黄金尚未快速上行的最大压力。

美国道琼斯工业平均指数与黄金的比率已突破2007年的水平,接近2002年至2006年金融危机前的水平。股市与黄金比率很高。因此,要么股市可能出现调整,要么黄金牛市将开始,目前股市正在出现调整。

另外,各国央行,尤其是来自新兴市场的央行,正在利用金价疲弱之机,增加储备。俄罗斯、中国、波兰、哈萨克斯坦、土耳其以及在某种程度上印度今年都增加了黄金储备。

黄金基本面接近资本周期牛市。主要问题不是下一个黄金牛市周期是否会开始,而是何时开始。金价仍面临阻力,短期利率料将持续上升,而低油价导致通胀温和。看涨黄金的人士将需要美联储停止加息计划,才能看到金价出现重大逆转。一旦美联储结束紧缩周期,购买黄金的时机就将临近。

从技术上讲,看多和看空黄金的投资者目前处于一个整体技术水平上。看多黄金的人士的下一个近期价格突破的上行目标是,2月期金坚实的技术阻力位1,252之上。空头的下一个近期下档价格突破目标1,216.8低位的坚实技术支撑位。

OPEC会议减产苦难重重,原油或很难有起色

周四(12月6日),OPEC会员国、俄罗斯等非OPEC产油国,聚集维也纳,召开减产会议来避免供应过剩引致的原油价格过低。周四,美原油价格走弱,前期冲高54美元后回落。目前在52.6美元/桶附近。

此前,由OPEC及俄罗斯等盟友共同组成的一个关键监督委员会周三就2019年削减石油产量的必要性达成一致,并补充称,各方仍在讨论减产数量和基准。OPEC需要考虑上周加拿大减少供应,以及委内瑞拉和伊朗石油供应潜在下滑的影响。

俄罗斯已经恢复增长模式,该国表现出更强烈的只是冻结产量的意愿,使OPEC及其盟国降低产量的能力变得更加复杂。

俄罗斯第二大石油生产商称,在油价处于公允价之际,OPEC无需大幅减产石油。

CIBC分析师Jon Morrison称,市场基本面目前支持减产120万-130万桶/天,但是当该集团本周召开会议时,“有一些复杂的因素可能阻止协调良好的减产和发出强烈信息”。此前卡塔尔表示退出OPEC也暗示,减产意向并非容易达成,且各成员国分歧不止在于话语权,还涉及其他方面。

与此同时,EIA库存数据周五(12月7日,00:00)发布,也令油市前景更加悬念丛生,此前API原油库存大增致原油大跌。

油价持续波动的原因在于投资者对于即将到来的OPEC半年度例会前景感到充满不确定性,沙特为首的OPEC与俄罗斯等其他产油国能否达成新的减产协议,减产力度会有多大,这一切都是未知数。

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