11月18日财经早餐：黄金迎久违大涨，风险偏好降温

周五(11月17日)，金价，日元等避险资产涨幅较大，显示市场风险偏好下行。这背后主要原因还是基于对美国参议院税改投票前景的不确定性，使得市场情绪趋于谨慎。此外，金价近期维持小幅波动，周五大涨能否开启一段上升行情，颇为引人关注。

从时间角度而言，美国参议院税改投票或将于两周以后进行，而这段时间内各种分歧或爆发，均可能引发市场的避险观望情绪，这一点对金价有利。

而从持仓角度而言，此前彭博报道，全球第一大对冲基金桥水已将其黄金头寸放大六倍，可见其对于潜在风险的忌惮。此外，据CME持仓数据显示，对冲基金的日元净空头规模创2015年以来最大，这主要受安倍超宽松量化政策得以延续影响。

但随着近期市场风险偏好降温，如美股可能见顶，日元的避险属性可能使得空头集中平仓了解，从而快速推升日元，这也可能影响到同为避险品种黄金的走势。

不过，美元走势仍变数较大。周五行情显示，美国长期国债收益率普遍下跌，唯独两年期国债收益率上涨，且触及9年来高位。这主要反应了市场对美联储年底加息的乐观预期，以及美国经济向好的判断。因此美元近期下跌或许已经释放了部分对于税改不确定性所造成的风险，相比美股涨幅过大，美元整体积聚风险或不大，因此将很大程度上限制金价的上行空间。

至于一些黑天鹅事件，诸如周五再度爆发的通俄门，以及一些地缘政治风险。目前仍很难清晰地看清其影响程度，因周五金价上涨主要还是受美元下跌等因素叠加而形成。因此，此类事件对金价影响比重仍不宜放大。

综合而言，从价格走势上判断，金价有向上的潜力，但从风险事件角度来看，税改进程反复不定，黑天鹅事件影响力或有限，使得对于金价走势的预期仍不宜太过乐观。

下周一前瞻：

22:00 欧洲央行行长德拉基对欧洲议会的经济委员会发表谈话。

--:-- NYMEX纽约原油12月期货将在北京时间11月21日(周二)03:30完成最后交易。通常情况下，在此之前成交量或者未平仓合约量会提前过渡到1月合约，敬请密切留意！另外，合约换月时，市场波动或被放大，请注意控制交易风险！

周五回顾：

①欧洲央行行长德拉基：确实看到过去几年欧元区通胀稳步脱离低位；

②美国财长努钦：有98%的可能性按照计划下调税率；

③美联储卡普兰：美国政府债务占GDP比重已经达到历史高位；

④美国房屋开工月率上升13.7%，飙升至一年高位；

⑤英国首相特雷莎·梅：与欧盟领导人达成一致，脱欧工作已经取得很好的进展；

⑥欧洲理事会主席图斯克：若12月初之前未取得足够进展，将不会继续谈判；

⑦欧洲央行管委魏德曼：德国经济增长可能比央行六月预期的更强；

⑧美联储威廉姆斯：坚持渐进的步伐，不需要把利率上调至那么高；

⑨中国央行：将保持政策的连续性和稳定性；

【全球主要市场行情一览】

股市

道琼工业指数降100.12点，或0.43%，至23358.24点。标准普尔500指数挫6.79点，或0.26%，至2578.85点。纳斯达克指数跌10.5点，或0.15%，至6782.79点。美国股市周五以下跌结束本周交易，三大指数股指小幅收低，因投资者权衡共和党税改计划的命运。对此，分析师认为，本周是以对税改的大量乐观情绪开始，但感觉是以一些不确定性告终。纽约证交所涨跌股家数比为1.83:1，纳斯达克市场为1.50:1。美国各证交所共计有约63亿股成交，低于过去20日的日均成交量68亿股。

商品

周五金价跳升至一个月高位，因美国税改议案获国会通过进程的不确定性拖累美元走软。市场严重质疑税改议案最终能否获得国会批准，人气逆转至对美元不利，这可能最终导致金价在下周初测试关键中期阻力位1310美元。此前，金市波动性跌向纪录低位，短期波动主要是由美国货币政策前景预期转变引起的。

原油方面，油价周五在连跌五日后上涨超过2%，因一美国主要输油管道关闭和交易商预期石油输出国组织(OPEC)将延长减产协议。但本周周线在六周内首次下跌，受累于美国增产数据和怀疑俄罗斯会否会支持OPEC延长减产协议。但在沙特能源部长周四暗示，在11月30日OPEC会议上将支持延长减产后，油价反弹。此外，贝克休斯周五称，11月17日当周美国活跃钻机数持平在738座。

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外汇

美元兑一篮子其他主要货币周五下跌，因美国国债收益率下滑，投资者仍怀疑美国共和党通过税改议案的努力是否能获得成功。上任一年来，特朗普政府的各项政策提案均在国会折戟沉沙。分析师认为，市场意识到税改议案通过的难度要比原先预想的大一些。此外，周五公布的数据显示，10月美国房屋开工跳升至一年高位。数据公布后，美元短暂上涨，但未能保持涨势。

【国际财经要闻】

【欧洲央行行长德拉基：确实看到过去几年欧元区通胀稳步脱离低位】欧洲央行行长德拉基：确实看到过去几年欧元区通胀稳步脱离低位。并未达到通胀可以在没有刺激措施的情况下自主恢复的水平。量化宽松政策延长，巩固了利率预期。仍然需要耐心和坚持不懈地对待我们的货币政策，以确保中期价格稳定得以实现。

【美国财长努钦：有98%的可能性按照计划下调税率】美国财长努钦：有98%的可能性按照计划下调税率。有各种理由相信，税改计划能在圣诞节颁布。国会预计将扩大现存的税收优惠额度。

【美联储卡普兰：美国政府债务占GDP比重已经达到历史高位】美联储卡普兰：美国政府债务占GDP比重已经达到历史高位。要小心不能再提高债务占GDP比重。积极考虑美联储货币政策的下一步。结构性风险压制了通胀。10年期美债收益率反映出未来增长的悲观情绪。

【美国房屋开工月率上升13.7%，飙升至一年高位】美国房屋开工月率上升13.7%，飙升至一年高位。新屋开工总数为为129万户，创自2016年10月以来最高水平。主要因新屋开工从 八月底和九月初的暴风雨袭击中恢复。但是，由于土地和劳动力短缺以及昂贵的木材价格，今年的房屋建设举步维艰。

【欧洲理事会主席图斯克：若12月初之前未取得足够进展，将不会继续谈判】欧洲理事会主席图斯克：若12月初之前未取得足够进展，将不会继续谈判。希望看到更多关于爱尔兰和分手费等问题的进展。需要看到英国方面作出更多进展。周五与英国首相特雷莎·梅会晤后感到谈判取得成功更稳妥了。将于下周五继续与英国首相特雷莎·梅会面。在12月仍有机会进入脱欧谈判的下一阶段。英国脱欧谈判未出现僵局。

【欧洲央行管委魏德曼：德国经济增长可能比央行六月预期的更强】欧洲央行管委魏德曼：德国经济增长可能比央行六月预期的更强。德国经济复苏的进展超过目前的通胀数字。通胀压力预计将继续受到抑制，宽松的欧洲央行政策仍然是合适的。应该给出具体的QE结束日期。评估资产购买计划的整体效应，重要的不是每月购买规模，而是整体债务持有量。

【美联储威廉姆斯：坚持渐进的步伐，不需要把利率上调至那么高】美联储威廉姆斯：坚持渐进的步伐，不需要把利率上调至那么高。重申利率最终会达到2.5%的观点。关键在于逐步让利率回归至正常水平，而非加息的准确时间。失业率应会跌破4%，并维持在该水平。鲍威尔是对美联储政策路径的长期支持者。

【国内财经要闻】

国内宏观

【中国央行：将保持政策的连续性和稳定性】中国央行：将保持政策的连续性和稳定性。要实施好稳健中性的货币政策，加强与其他政策协调。要营造中性适度的货币金融环境。要进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。要加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性。加强对企业债风险、房地产市场、互联网金融的风险监测。

国内股市

【沪综指连四日收低周跌幅逾三个月最大，茅台等白酒股领跌】 中国股市沪综指周五连四日收低，本周并创逾三个月最大单周跌幅。分析师指出，贵州茅台主动刊登风险提示，令该第一高价股的获利抛压浮现，带动整个白酒板块下挫，中小市值股走势亦偏弱；所幸保险银行等金融类股护盘，才令大盘调整之势相对温和。国盛证券策略分析师刘旻表示，权重股表现略强于中小盘股，金融股板块成为护盘的主要力量。以贵州茅台为代表的白酒股板块出现大幅下跌，成为市场领跌板块。

国内楼市

【证券时报：热点城市“抢房”并非供求矛盾常态】证券时报：近日，南京河西区十个楼盘齐开，引发购房者排队疯抢的消息在朋友圈刷屏。在今年房地产调控从严，特别是南京在限购、限贷、限价、限售组合拳一个都不少的背景下，抢房引发社会大量关注。长期来看，这种开盘疯抢的状况不太可能成为住房市场供求矛盾的常态。因为从供求关系来看，为了贯彻落实“房住不炒”的调控宗旨，政府会因地制宜、因城施策，从需求和供给等方面出台长效措施，未来的租赁住房、共有产权住房等多种住房供给会逐渐增加，住房需求将有更多手段来满足，供需矛盾将得到缓解。当然，也不排除个别具有国际竞争力的热点城市、热点地区，未来房价将长期趋稳，购房需求依然强烈。

国内产业

【21世纪经济报：并购路线受阻，中国半导体产业短缺6万人才】21世纪经济报：2017年，美国安全审查继续收紧，而国内的资本运作也因种种原因未能突破，兴起于2014年的借并购迅速做大中国半导体产业的路线基本停滞。2017年，全国设计企业增长18家，总量达到1380家。国半导体协会设计分会理事长魏少军计算，如果维持现在的人均产值，实现2020年的目标需要28万从业人员，但我国高校2020年前累计能够培养出来的毕业生总数不超过8万人，有6万人以上的缺口。