（来源：合纵观察）
大摩闭门会：中国AI出口限制影响几何？智谱年底ARR调高至30亿美元，软件与教育板块业绩分化解析
摩根士丹利中国互联网、软件及教育研究团队最新周五新经济闭门交流纪要精粹：• **AI 出口新规**：商务部工信部新规系兜底保护，开源获完全豁免，API 自由出海，智谱/MiniMax 海外分成顺畅• **大模型商业化**：智谱年底 ARR 指引上调至 30 亿美元，MiniMax 已突破 10 亿美元，未来两周 3T 模型集中发布• **金蝶国际（超配第一）**：3Q ARR 同比增长 19.3%，新签订单大涨 47%，苍穹 Agent 成为增长新支柱• **金山办公（低配）**：前瞻签约 boo
